全國證券期貨監管工作會議(yì)備受矚目 境内外專家支招資本市場(chǎng)

    一年一度的(de)全國證券期貨監管工作會議(yì)将于今日召開，市場(chǎng)參與各方對(duì)今年的(de)政策如何定調正翹首以待。在此次會議(yì)召開前夕，記者采訪了(le)一些境内外機構，他(tā)們向記者表達了(le)對(duì)此次會議(yì)的(de)寄望以及發展中國資本市場(chǎng)的(de)若幹建議(yì)。

　　扭轉市場(chǎng)頹勢是當務之急

　　經過長(cháng)期的(de)調整，股市已經創出了(le)5年多(duō)來(lái)的(de)新低。市場(chǎng)何時(shí)能夠走出低谷，成爲衆多(duō)機構關心的(de)重要話(huà)題。“市場(chǎng)目前是黎明(míng)前最黑(hēi)暗的(de)時(shí)候。”聯合證券副總裁孟建軍坦陳，“目前，無論是國際化(huà)帶來(lái)的(de)估值壓力，還(hái)是公司治理(lǐ)的(de)透明(míng)度等問題，都讓市場(chǎng)參與者看不清方向。”湘财證券首席經濟學家金岩石稱，不少優秀的(de)從業人(rén)員(yuán)正黯然離開這(zhè)個(gè)行業。

　　因此，扭轉市場(chǎng)頹勢成爲機構目前最爲期盼的(de)春風。國元證券總裁蔡詠說，時(shí)下(xià)的(de)股市需要休養生息，管理(lǐ)層應對(duì)目前擴容速度和(hé)規模作出合适的(de)安排。大(dà)成基金管理(lǐ)公司副總經理(lǐ)周洪表示，希望決策部門能推出更多(duō)活躍市場(chǎng)的(de)舉措，如創新投資品種、改革交易方式等，以重聚人(rén)氣。國泰君安市場(chǎng)部經理(lǐ)徐淩峰則稱，承認A股的(de)含權預期是激活市場(chǎng)的(de)核心問題。

　　加大(dà)力度落實“國九條”

　　衆多(duō)機構的(de)另一大(dà)期盼是今年能繼續深入落實“國九條”。博時(shí)基金管理(lǐ)公司副總裁李全認爲，目前困擾市場(chǎng)的(de)問題還(hái)有很多(duō)，其中股權分(fēn)置是根本，這(zhè)和(hé)上市公司治理(lǐ)結構聯系在一起。目前上市公司由于存在股權分(fēn)置及相關的(de)治理(lǐ)結構問題，難以進行合理(lǐ)的(de)估值，給投資者帶來(lái)了(le)很大(dà)的(de)風險。他(tā)期待管理(lǐ)層能對(duì)解決股權分(fēn)置問題有一個(gè)比較明(míng)确的(de)、充分(fēn)保護投資者利益的(de)說法。

　　蔡詠稱，希望能成立一個(gè)由國務院直接領導下(xià)的(de)行業主管部門，負責協調各部委的(de)工作；以資本利得(de)稅取代交易印花稅，切實爲市場(chǎng)減負。周洪則希望監管部門鼓勵更多(duō)合規資金入市，重建市場(chǎng)和(hé)諧生态環境。

　　李全還(hái)認爲，國内證券市場(chǎng)要健康發展，首先要轉變觀念。證券市場(chǎng)不是單一地爲國企服務，其自身的(de)融資功能要逐漸凸顯。發行上市徹底市場(chǎng)化(huà)、降低發行成本也(yě)是很重要的(de)環節。目前上市成本過高(gāo)，造成不少好的(de)企業選擇其他(tā)的(de)融資方式。

　　此外，各大(dà)機構還(hái)對(duì)行業發展提出了(le)一些具體建議(yì)。比如應修改相關法律法規，擴大(dà)證券、基金公司經營的(de)範圍，如允許證券公司參與房(fáng)地産投資基金、産業投資基金和(hé)資産證券化(huà)等業務。管理(lǐ)層也(yě)應系統考慮入世環境下(xià)國内金融中介機構如何應對(duì)國際競争的(de)問題，建議(yì)仿效德、日經驗，以大(dà)的(de)銀行爲核心整合證券公司和(hé)基金公司，以應對(duì)競争。

　　資本市場(chǎng)發展離不開市場(chǎng)化(huà)和(hé)國際化(huà)

　　高(gāo)盛（亞洲）有限責任公司董事總經理(lǐ)胡祖六認爲，資本市場(chǎng)存在的(de)最大(dà)意義就是替代傳統的(de)計劃經濟分(fēn)配資源的(de)低效率做(zuò)法，因此，一切阻礙市場(chǎng)化(huà)的(de)做(zuò)法都将損害資本市場(chǎng)的(de)健康發展。

　　首先，市場(chǎng)的(de)定價應該遵循市場(chǎng)化(huà)的(de)規律。如新股首發定價，對(duì)IPO市盈率設限的(de)做(zuò)法就不符合市場(chǎng)化(huà)原則，在二級市場(chǎng)定價中，政策市會帶來(lái)對(duì)價格的(de)扭曲。台灣地區(qū)和(hé)日本的(de)經驗表明(míng)，政府的(de)救市舉措（如救市基金）最後都以失敗告終。

　　其次，營造一個(gè)健康的(de)競争環境和(hé)氛圍至關重要。美(měi)國成功的(de)監管經驗表明(míng)，形成市場(chǎng)化(huà)的(de)健康競争環境，發揮市場(chǎng)優勝劣汰機制在監管中的(de)作用(yòng)，是确保監管效率的(de)核心。

　　胡祖六表示，中國監管部門在進一步完善監管體系、法律法規制度并強化(huà)執行效率的(de)前提下(xià)，宜把握好監管工作的(de)平衡問題：一些監管工作力有未逮的(de)領域，如中介機構的(de)内部控制、競争力提升等問題，監管部門隻需提供壓力，但不能取代。在來(lái)自政府、法律、道德和(hé)市場(chǎng)的(de)各大(dà)監管力量中，最有效率的(de)無疑是市場(chǎng)的(de)監管。

　　另一方面，胡祖六表示，國際化(huà)作爲開放競争的(de)一種方式，也(yě)将大(dà)大(dà)推動中國資本市場(chǎng)的(de)發展。他(tā)說，金融服務業的(de)全球化(huà)将帶來(lái)行業标準的(de)提高(gāo)，爲金融創新提供動力。

　　日興資産管理(lǐ)公司大(dà)中華區(qū)業務董事兼中國代表宮裏啓晖則稱，中國資本市場(chǎng)發展和(hé)日本資本市場(chǎng)發展所經曆的(de)階段和(hé)面臨的(de)問題具有很大(dà)的(de)相似性，因此，日本的(de)一些經驗值得(de)借鑒。日本經濟和(hé)資本市場(chǎng)發展在1965年至1989年間迎來(lái)了(le)一個(gè)黃(huáng)金時(shí)期，而政府出台的(de)一些相關措施催生了(le)這(zhè)一階段的(de)到來(lái)。這(zhè)些措施包括：允許保險公司和(hé)養老基金投資資本市場(chǎng)；允許大(dà)型銀行收購(gòu)境遇不佳的(de)證券公司；允許證券公司通(tōng)過并購(gòu)來(lái)增強競争能力和(hé)盈利能力；允許資本賬戶的(de)交易規則更具彈性以吸引更多(duō)的(de)海外資本等。 （馮 飛(fēi)/證券時(shí)報）