記者 鐘(zhōng)正

    全國證券期貨監管工作會議(yì)昨日在京召開，落實“國九條”第二個(gè)重要年頭，将有哪些重要舉措，市場(chǎng)期許多(duō)多(duō)。

    剛剛過去的(de)一年，是落實“國九條”的(de)第一年，也(yě)是資本市場(chǎng)深層次問題集中暴露的(de)一年，盡管出台了(le)一系列變革措施，但由于風險的(de)不斷釋放，加之宏觀經濟環境的(de)劇烈變化(huà)，資本市場(chǎng)持續低迷。

    但是面對(duì)危機，業界專家提醒不要忽視一個(gè)重要現象，那就是，随著(zhe)影(yǐng)響市場(chǎng)發展的(de)諸多(duō)因素正在發生的(de)積極變化(huà)，資本市場(chǎng)正面臨著(zhe)改革與發展的(de)重要機遇。在落實“國九條”第二個(gè)重要年頭的(de)2005年，資本市場(chǎng)将步入改革與發展的(de)全面攻堅階段。

    “危”與“機” 

    “禍兮，福之所伏；福兮，禍之所倚。”對(duì)于眼下(xià)資本市場(chǎng)面臨的(de)危機，有識之士在失望中看到了(le)希望：當市場(chǎng)的(de)風險持續釋放到一定的(de)階段，“機遇”就會從“危機”中呈現。

    專家分(fēn)析，這(zhè)種“危機”中的(de)“機遇”主要體現在幾個(gè)方面：第一、黨和(hé)政府對(duì)資本市場(chǎng)的(de)重視和(hé)支持前所未有。《若幹意見》發布後，大(dà)力發展資本市場(chǎng)并全面發揮其功能已成爲全社會的(de)共識。其次，在相當長(cháng)時(shí)期内，我國經濟都将保持較快(kuài)的(de)發展勢頭。而且2005年宏觀調控的(de)政策與2004年相比，對(duì)資本市場(chǎng)更爲有利。第三，發展資本市場(chǎng)已經由國企的(de)單純“圈錢”變成改革的(de)客觀需要。銀行、保險公司參與證券期貨市場(chǎng)的(de)程度越來(lái)越深，貨币市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險市場(chǎng)協調發展格局正在逐步形成。大(dà)型、特大(dà)型國有企業改制之後，大(dà)多(duō)都有上市的(de)需求，這(zhè)些企業的(de)上市将爲市場(chǎng)穩定運行創造條件。各類社會資金保值增值的(de)需求不斷擴大(dà)，也(yě)爲證券市場(chǎng)的(de)發展提供了(le)廣闊資源。最後，我國經濟在全球的(de)地位和(hé)作用(yòng)日益凸顯，也(yě)促使我國資本市場(chǎng)對(duì)國際資本的(de)吸引力進一步提升。

    當然，面對(duì)這(zhè)種“危機”中的(de)“機遇”，我們應該承認一個(gè)嚴酷的(de)現實：相對(duì)薄弱的(de)市場(chǎng)基礎仍然是制約資本市場(chǎng)發展的(de)重大(dà)障礙，一些長(cháng)期存在的(de)深層次問題不僅制約著(zhe)市場(chǎng)的(de)穩定運行和(hé)功能的(de)全面發揮，還(hái)嚴重影(yǐng)響著(zhe)投資者長(cháng)期投資資本市場(chǎng)的(de)信心。在當前，如何提振投資者信心也(yě)是由“危”到“機”的(de)關鍵一環。

    “遠(yuǎn)”與“近”

    “遠(yuǎn)近結合”、“标本兼治”是監管層在落實“國九條”過程中确立的(de)基本思路。從2004年以來(lái)陸續出台的(de)一系列變革措施中，我們可(kě)以感受到這(zhè)一思路逐漸凸現出來(lái)。

    在“遠(yuǎn)”與“近”的(de)把握上，最重要的(de)一個(gè)例子是在股權分(fēn)置問題的(de)處理(lǐ)上：股權分(fēn)置問題不可(kě)能在短期内啓動或在短期内完全解決，因此就需要一個(gè)“遠(yuǎn)”、“近”結合的(de)過渡性措施，于是便有了(le)股權分(fēn)置前提下(xià)的(de)“分(fēn)類表決”制度。

    在拓展合規資金進入股市的(de)渠道方面，監管層一方面盡快(kuài)爲保險資金、社保基金、企業年金以及QFII等長(cháng)期資金投資股市創造有利條件。另一方面，積極推進商業銀行、保險資産管理(lǐ)公司設立基金管理(lǐ)公司的(de)可(kě)行性研究，著(zhe)手研究推出基金管理(lǐ)公司開展受托證券投資資産管理(lǐ)業務的(de)可(kě)行性。據悉，以上這(zhè)些研究都将在2005年開始試點。

    對(duì)于近期内還(hái)難以完全解決的(de)矛盾和(hé)問題，監管層在工作思路上也(yě)作出了(le)長(cháng)期打算(suàn)。如，針對(duì)法制建設中的(de)一些薄弱環節，監管層除了(le)積極配合《證券法》、《公司法》的(de)修改工作，同時(shí)還(hái)與高(gāo)法等方面協調，争取就當前需要解決的(de)一些重要法律問題，出台配套的(de)法律規定和(hé)司法解釋。又如，針對(duì)完善市場(chǎng)結構的(de)一些重大(dà)課題，監管層加強了(le)長(cháng)遠(yuǎn)規劃和(hé)戰略研究，對(duì)一些重大(dà)改革創新的(de)利弊、條件、時(shí)機和(hé)操作方案進行了(le)充分(fēn)論證和(hé)精心準備，堅持将改革的(de)力度、發展的(de)速度和(hé)市場(chǎng)可(kě)承受的(de)程度統一起來(lái)。

    “标”與“本”

    在“标”與“本”的(de)關系處理(lǐ)上，最典型的(de)例子是在券商風險的(de)處置方面。2004年，監管層處置了(le)10家高(gāo)風險券商，同時(shí)有86家券商報送了(le)自查報告，26家券商通(tōng)過了(le)核查，8家券商成爲創新試點公司。在這(zhè)些“短平快(kuài)”工程的(de)基礎上，監管部門開始著(zhe)手解決券商風險問題。據了(le)解，今年監管層将在完成摸底工作的(de)同時(shí)，督促券商加強整改，并将全面啓動分(fēn)類監管，年内将基本實現客戶交易結算(suàn)資金獨立存管，争取在上半年完成對(duì)南(nán)方、閩發等證券公司的(de)最終處置。從而盡快(kuài)實現券商真正走出危機的(de)陰影(yǐng)。

    在發行制度改革方面，監管層也(yě)充分(fēn)運用(yòng)了(le)“标本兼治”的(de)策略。在加大(dà)對(duì)違法違規行爲處罰力度的(de)同時(shí)，著(zhe)力加大(dà)制度變革的(de)力度。2004年，在力推發審制改革、保薦人(rén)制度的(de)基礎上，又推出的(de)IPO詢價制。據悉，2005年，監管部門還(hái)将進一步推動發行方式改革，探索包括資金申購(gòu)、向合格機構投資者定向配售等多(duō)種發行方式，修訂完善首次公開發行股票(piào)規則體系等工作，從根本上完善發行制度。

    把握“危機”中的(de)“機遇”，注重遠(yuǎn)近結合、标本兼治，在發展中解決市場(chǎng)存在的(de)問題，這(zhè)将是我國資本市場(chǎng)2005年改革與發展的(de)主基調，同時(shí)也(yě)将是資本市場(chǎng)在攻堅階段取得(de)階段性勝利的(de)重要保證。（中證網）