記者 浩民 尚曉陽

    2005年能否成爲中國證券市場(chǎng)的(de)轉折之年？轉折的(de)出現需要創造怎樣的(de)條件？帶著(zhe)這(zhè)樣的(de)問題，本報“兩會”報道組記者日前采訪了(le)全國人(rén)大(dà)常委會副委員(yuán)長(cháng)成思危。

    背離根源：先天不足 後天失調

    記者：最近幾年來(lái)，中國證券市場(chǎng)的(de)發展陷入困境，出現了(le)與宏觀經濟增長(cháng)态勢相背離，與企業微觀經營業績改善相背離，與黨和(hé)國家推進資本市場(chǎng)改革開放和(hé)穩定發展政策導向相背離的(de)現象。您認爲，出現這(zhè)種“三重背離”現象的(de)根源是什(shén)麽？

    成思危：早在2001年，我領導全國人(rén)大(dà)常委會《證券法》執法檢查工作後，曾對(duì)中國股市有一個(gè)總體評價：“宏觀看來(lái)進步不小，微觀看來(lái)問題不少” 。股市熱(rè)的(de)時(shí)候，大(dà)家不大(dà)容易冷(lěng)靜思考它的(de)問題。那麽，這(zhè)兩年股市冷(lěng)了(le)下(xià)來(lái)，大(dà)家對(duì)它存在的(de)問題思考得(de)就比較多(duō)了(le)。歸結起來(lái)，八個(gè)字：“先天不足，後天失調”。

    所謂“先天不足”，就是股市在制度設計上有缺陷。

    缺陷一是過于強調股市的(de)融資功能，而忽視了(le)它的(de)投資功能。本來(lái)股市應該是一個(gè)有效的(de)投資與融資場(chǎng)所。我國的(de)股市，過于強調它的(de)融資功能，一直沒有很好地重視和(hé)發揮它的(de)投資功能。

    缺陷二是單邊市，隻能做(zuò)多(duō)，不能做(zuò)空。沒有信用(yòng)交易，不能融資融券，買空賣空，這(zhè)樣的(de)結果是，隻有在股市漲時(shí)，大(dà)家才能賺錢；股市跌時(shí)，就虧錢。而且，股市一跌，交易量就萎縮，市場(chǎng)便失去了(le)活力。

    缺陷三是半流通(tōng)市，隻有流通(tōng)股能流通(tōng)，國有股和(hé)法人(rén)股不能流通(tōng)。這(zhè)樣便帶來(lái)以下(xià)兩方面問題：第一，股市本身對(duì)經濟的(de)影(yǐng)響和(hé)作用(yòng)要小得(de)多(duō)。從近幾年來(lái)看，我國宏觀經濟發展情況不錯，但股市卻低迷，道理(lǐ)很簡單，因爲股市太小，難以發揮其經濟睛雨(yǔ)表的(de)作用(yòng)。第二，造成流通(tōng)股和(hé)非流通(tōng)股持有者的(de)利益不一緻。盡管股市在跌，但非流通(tōng)股股東還(hái)想通(tōng)過增發進一步“圈錢”，造成流通(tōng)股價的(de)進一步下(xià)跌，流通(tōng)股股東利益受損。

    所謂“後天失調”，表現在：第一，對(duì)提高(gāo)上市公司質量這(zhè)一重要問題，沒有能夠擺在應有的(de)位置。上市公司是股市的(de)基石，股市要想好，必須上市公司本身要好。所謂好，一是業績好，二是依法經營。但偏偏我們的(de)上市公司業績從總體上看相當差，給投資者帶來(lái)的(de)回報很少，而且虛假信息、内幕交易層出不窮。另外，往往因爲各種因素，好的(de)公司不一定能上市，差的(de)反而上了(le) 。

    第二，我們的(de)股市在前些年受政策影(yǐng)響太大(dà)。坦率說，沒有一個(gè)股市不受政策影(yǐng)響，但受政策影(yǐng)響太大(dà)，這(zhè)是不正常的(de)。

    第三，在監管上，沒有很好地強調保護投資者的(de)利益，或者即使這(zhè)樣說了(le)，但沒有将保護投資者合法權益，特别是中小投資者的(de)合法權益真正落到實處。

    第四，在股市交易的(de)誠信制度建設上，沒有下(xià)大(dà)力氣。

    第五，政府扮演著(zhe)雙重角色。從市場(chǎng)建設者和(hé)監管者的(de)角度來(lái)說，政府應該保證市場(chǎng)的(de)公開、公平、公正，但另一方面，政府又是許多(duō)國有企業的(de)所有者。在真正遇到問題時(shí)，政府總是在某種程度上想辦法化(huà)解，或爲國有企業“埋單”。這(zhè)兩種角色之間就必然産生矛盾沖突，難以保證“三公”原則的(de)真正實施。

    2005：可(kě)能隻是轉折的(de)開始

    記者：業内人(rén)士及社會各界都在呼籲并期待著(zhe)2005年能夠成爲中國證券市場(chǎng)發展的(de)轉折之年。在您看來(lái)，轉折會不會出現？

    成思危：2003年初，我寫了(le)一篇文章(zhāng)，題目是《讓股市恢複本色》，主要内容可(kě)用(yòng)兩句話(huà)概括：要讓股市成爲有效的(de)融資和(hé)投資場(chǎng)所，成爲适度投機的(de)場(chǎng)所。當時(shí)我預計，股市要恢複本色至少需要兩到三年的(de)時(shí)間。今年正好是第三年。遺憾的(de)是，前兩年有關部門在恢複股市本色方面做(zuò)的(de)工作還(hái)不夠。今年能否解決股市的(de)問題？現在看來(lái)，“國九條”出台後，方向是明(míng)确了(le)，但是要把方向變成實際的(de)行動并且取得(de)成效，還(hái)要看政府有關方面執行的(de)力度。

    作爲一個(gè)審慎的(de)樂(yuè)觀主義者，我不認爲股市今年會有很大(dà)的(de)改變，可(kě)能隻是轉折的(de)開始。對(duì)那種盲目樂(yuè)觀的(de)觀點我不贊成。影(yǐng)響股市發展的(de)根本問題不解決，即使股指一時(shí)上去了(le)，最終還(hái)是會掉下(xià)來(lái)。關鍵是要标本兼治，把股市的(de)制度建設向前推進。

    記者：那麽，爲了(le)盡快(kuài)實現中國證券市場(chǎng)的(de)轉折，應當采取哪些措施标本兼治呢(ne)？

    成思危：所謂治本，一是要強調股市的(de)投資功能，發揮股市的(de)扶優汰劣、優化(huà)資源配置的(de)作用(yòng)。真正讓一些不好的(de)上市公司摘牌退市，讓一些好的(de)公司進入股市，使股市湧現出一批藍籌股，還(hái)要加強上市公司的(de)法人(rén)治理(lǐ)，改善上市公司的(de)總體質量。

    第二，允許信用(yòng)交易，允許做(zuò)空，将單邊市改爲雙邊市。即便在股市下(xià)跌時(shí)，投資者也(yě)能夠有賺錢的(de)機會，從而讓股市保持較高(gāo)的(de)交易量，保持一定的(de)活力。

    第三，進行解決股權分(fēn)置問題的(de)試點。尋找一個(gè)切實可(kě)行的(de)方案，這(zhè)個(gè)方案的(de)前提是，不損害中小投資者的(de)合法權益，或者從長(cháng)期看，對(duì)市場(chǎng)應該是利好的(de)。試點時(shí)，可(kě)以找一、兩家好的(de)上市公司，具備條件的(de)先行試點，發現問題及時(shí)修正。要防止有些人(rén)利用(yòng)解決股權分(fēn)置的(de)機會，進一步損害中小投資者利益。

    第四，進一步加強市場(chǎng)監管。在監管思路上首先要明(míng)确從信息披露入手，保證信息披露的(de)全面性、真實性、準确性和(hé)及時(shí)性，把它作爲監管的(de)重點。

    第五，培育機構投資者。發揮其信息、專業知識、投資技巧和(hé)抗風險能力等方面的(de)優勢，在股市中發揮其主導作用(yòng)。

    第六，允許合規資金入市，增加股市資金供應。我們要想辦法開辟渠道，讓合規的(de)資金入市，但前提是必須要有有價值、高(gāo)質量的(de)上市公司作爲投資對(duì)象。

    第七，加強市場(chǎng)誠信體系建設，包括上市公司、券商、會計師、律師等中介機構都要加強誠信建設，特别是要提高(gāo)他(tā)們的(de)失信成本。

    第八，切實從程序上保障中小投資者的(de)合法權益。盡管《證券法》中規定，由于虛假信息、内幕交易、操縱市場(chǎng)，給投資者造成損失，投資者可(kě)以起訴索賠，上市公司董事要負連帶責任，高(gāo)法對(duì)此也(yě)有司法解釋。但爲什(shén)麽成功的(de)案例不多(duō)呢(ne)？這(zhè)是因爲我們缺乏一種機制、一種程序，這(zhè)在國外叫集體訴訟，我們稱之爲共同訴訟。我認爲，隻有明(míng)确有關程序，才能真正保護中小投資者的(de)合法權益。

    股市泡沫擠得(de)差不多(duō)了(le)

    記者：在這(zhè)些措施中，您認爲最重要、最應優先采取的(de)是哪項？

    成思危：上市公司是股市的(de)基石，因此首先要提高(gāo)上市公司質量，要讓股市裏多(duō)數的(de)上市公司比較健康。上市公司造假、虛假信息、内幕交易等等，是目前股市很多(duō)問題的(de)根源。我不認爲解決股權分(fēn)置是最重要的(de)問題。隻要上市公司質量好了(le)，在未解決股權分(fēn)置之前，投資者一樣有錢賺。

    股市需要有好的(de)投資對(duì)象。現在股市的(de)泡沫擠得(de)差不多(duō)了(le)，市盈率也(yě)降到了(le)正常的(de)水(shuǐ)平，如果再湧現出一批好的(de)上市公司，形勢很快(kuài)就會有變化(huà)。隻要上市公司每年分(fēn)紅能高(gāo)于銀行利息，投資股市就很有吸引力。（中證網）