日子非常趕巧。中小闆詢價第一股黔源電力今早上市鳴鐘(zhōng)，恰逢“兩會”隆重召開，湊得(de)了(le)一個(gè)好彩頭。中小闆在停發新股半年之後，黔源電力的(de)發行意味中小闆38家公司的(de)局面已成爲曆史，開始步入了(le)一個(gè)新的(de)發展階段。

    首日表現猜想

    黔源電力發行價最終落定爲初步詢價的(de)上限，達到5.97元，市盈率爲19.01倍。這(zhè)一結果與此前市場(chǎng)多(duō)數機構預計的(de)6元左右的(de)價格非常接近，應該說比較合理(lǐ)的(de)反映了(le)其價值。

    上市後，兩種比價效應将左右該股走勢。從中小闆比較來(lái)看，黔源電力發行市盈率按照(zhào)發行前股本計算(suàn)爲12.21倍，而此前38家公司按照(zhào)這(zhè)一方式計算(suàn)的(de)平均市盈率爲17倍。一級市場(chǎng)價格較原有水(shuǐ)平已經大(dà)幅降低。市場(chǎng)人(rén)士認爲，在此背景下(xià)，詢價後上市當日價格跌破發行價格的(de)現象已經很難發生。從二級市場(chǎng)定價水(shuǐ)平來(lái)看，昨日收盤中小闆平均市盈率爲29.07倍。新疆證券推測，黔源電力上市後存在30％－50％的(de)上漲空間，價格落在8－9元可(kě)能性較大(dà)。

    從小水(shuǐ)電闆塊比較來(lái)看，黔源電力走勢較爲樂(yuè)觀。從基本面判斷，該公司2003年全面攤薄每股收益爲0.4966元，2004年1至8月(yuè)每股收益達到0.4294元。主承銷商中信證券對(duì)該股市場(chǎng)價格的(de)預計是6.9－8.7元。部分(fēn)機構認爲，黔源電力的(de)業績水(shuǐ)平應該可(kě)以支撐25倍以上市盈率。招商證券電力行業分(fēn)析師王弘表示，目前小水(shuǐ)電的(de)平均市盈率較高(gāo)，不少市盈率在60倍以上，加之最近電力闆塊有所反彈，估計黔源電力上市首日價格應該在8.5－9.5元之間。

    對(duì)于黔源電力是否會重演華電國際上市的(de)瘋狂表現，市場(chǎng)人(rén)士看法出現分(fēn)歧。華林(lín)證券研究所副所長(cháng)劉勘指出，由于黔源電力流通(tōng)盤較小，出現機構對(duì)敲違規操作的(de)可(kě)能性依然較大(dà)，如果出現這(zhè)種機構炒作，該股上市首日漲幅将遠(yuǎn)高(gāo)于30％。不過，王弘認爲，有了(le)華電國際的(de)經驗，投資者将會比較理(lǐ)性，加之黔源電力并未出現詢價大(dà)幅低于市場(chǎng)預期的(de)情況，因此上市後出現超出預期上漲的(de)可(kě)能性不大(dà)。

    詢價打開市場(chǎng)空間？

    發行定價過高(gāo)封死二級市場(chǎng)盈利空間，這(zhè)被認爲是中小闆前期股價走低的(de)主要原因。詢價制推出之前，該闆塊要求IPO詢價的(de)呼聲甚高(gāo)。随著(zhe)這(zhè)一制度推出後新股擴容，中小闆能否擺脫剛開始的(de)“熊”情糾纏引人(rén)關注。

    市場(chǎng)人(rén)士認爲，一級市場(chǎng)定價格比較合理(lǐ)，爲二級市場(chǎng)預留了(le)上升空間，像蘇泊爾那樣上市當日跌破發行價的(de)現象已經很難發生，由此新股上市後表現将會比較穩健，闆塊大(dà)起大(dà)落的(de)情況将會有所改觀。

    作爲市場(chǎng)的(de)一個(gè)系統性風險，詢價制已經導緻主闆和(hé)中小闆出現了(le)兩輪走低行情。新疆證券研究所分(fēn)析師商金和(hé)認爲，從目前來(lái)看，詢價制的(de)影(yǐng)響已經提前在市場(chǎng)上反應，影(yǐng)響已經消化(huà)，市場(chǎng)正開始重新走入一個(gè)上升通(tōng)道。實際上，華電國際上市當日對(duì)于相關闆塊就已經影(yǐng)響甚微。商金和(hé)表示，目前中小闆股票(piào)已經進入了(le)一個(gè)合理(lǐ)價值區(qū)域，新股詢價發行對(duì)于中小闆已經不會形成負面影(yǐng)響，相反對(duì)于其穩定運行卻有積極作用(yòng)。

    随著(zhe)新股發行的(de)增多(duō)，中小闆指數推出也(yě)日益臨近。對(duì)于這(zhè)一指數能否借詢價之勢走強，市場(chǎng)人(rén)士認爲這(zhè)種可(kě)能性不大(dà)。商金和(hé)表示，市場(chǎng)對(duì)于中小闆個(gè)股已經形成較爲穩定的(de)預期，新股發行并不會帶動闆塊走強。而在中小闆超跌反彈已有16％－18％的(de)漲幅後，黔源電力上市走高(gāo)引起中小闆大(dà)漲的(de)可(kě)能性亦較小。

    擴容機會有幾多(duō)

    随著(zhe)38家公司的(de)格局成爲曆史，中小闆發展開始進入一個(gè)新的(de)階段，投資者将面臨更多(duō)的(de)股票(piào)選擇。市場(chǎng)人(rén)士認爲，這(zhè)其中将湧現投資機會。

    從行業結構來(lái)看，随著(zhe)黔源電力、南(nán)京港陸續發行上市，目前由40家公司構成的(de)中小闆行業構成越來(lái)越完善，涵蓋了(le)11個(gè)行業，其中32家公司集中在紡織服裝、生物(wù)制藥、電子電器、化(huà)學化(huà)工和(hé)設備制造等五個(gè)行業中，其中後四類行業的(de)流通(tōng)市值已分(fēn)别占據中小闆總流通(tōng)市值的(de)一成以上。商金和(hé)認爲，較爲均衡的(de)行業結構，将爲中小闆發展初期的(de)穩定起到重要作用(yòng)。有此基礎，中小闆有望順利進入第二階段，更多(duō)的(de)高(gāo)科技、高(gāo)成長(cháng)股将不斷浮出水(shuǐ)面。

    據統計，目前中小闆業績良好、高(gāo)增長(cháng)的(de)股票(piào)占據20％左右的(de)比例。2004年度業績數據顯示，主營業務收入增長(cháng)超過30％的(de)達到14家，占36.8％。目前這(zhè)類股票(piào)上市後走勢也(yě)較爲穩健。市場(chǎng)人(rén)士認爲， 新股擴容可(kě)能帶來(lái)更多(duō)的(de)業績良好、高(gāo)增長(cháng)的(de)股票(piào)，該闆塊高(gāo)成長(cháng)性的(de)特征将會逐步顯現。

    有觀點進一步認爲，目前市場(chǎng)尚未走出大(dà)調整格局，考慮到大(dà)盤股發行市場(chǎng)影(yǐng)響較大(dà)，今年初中小闆的(de)股票(piào)獲準發行的(de)可(kě)能性較大(dà)。在詢價制後推出的(de)三隻股票(piào)中，中小闆占據了(le)2隻，似乎印證了(le)上述觀點。市場(chǎng)人(rén)士表示，發行擴容将爲該闆塊帶來(lái)更多(duō)的(de)投資機會。（