權威人(rén)士最新透露，由滬深交易所共同編制的(de)統一指數——“滬深300指數”定于本月(yuè)底正式推出。

    前不久，上證所理(lǐ)事長(cháng)耿亮曾披露，滬深交易所已商定共同組建指數公司，其主要職能之一就是推出統一指數，爲今後推出更多(duō)基于統一指數基礎上的(de)指數産品提供合适的(de)标的(de)。在監管部門大(dà)力倡導市場(chǎng)制度創新的(de)背景下(xià)，人(rén)們自然會聯想到，統一指數的(de)背後，閃現的(de)将是股指期貨的(de)身影(yǐng)。

    統一指數意在股指期貨

    缺乏統一指數，是中國内地證券市場(chǎng)的(de)一個(gè)軟肋，并成爲阻礙市場(chǎng)發展的(de)瓶頸之一，直接影(yǐng)響了(le)基于統一指數之上的(de)衍生産品如股指期貨等的(de)推出。近期的(de)大(dà)盤走勢突出顯示了(le)目前被市場(chǎng)作爲投資風向标的(de)上證、深證綜指等指數的(de)缺陷。在大(dà)盤連連下(xià)挫的(de)同時(shí)，部分(fēn)績優個(gè)股卻在叠創新高(gāo)，這(zhè)種背離現象使現有的(de)綜合指數難以準确反映市場(chǎng)的(de)真實面貌。

    2001年底，上證所有關負責人(rén)表示，已初步完成了(le)反映市場(chǎng)整體走勢的(de)統一成份指數的(de)設計。2002年起，該統一指數開始内部運行，迄今已逾三年。

    随後四年多(duō)的(de)熊市，使市場(chǎng)充滿了(le)對(duì)具有避險功能的(de)做(zuò)空機制的(de)期待。一種看法是，股市調整之所以引發如此嚴重的(de)危機，缺乏類似股指期貨這(zhè)樣的(de)對(duì)沖避險和(hé)反向套利的(de)市場(chǎng)機制和(hé)工具，是一個(gè)重要原因。

    像保險公司、社保基金這(zhè)樣追求低風險安全收益的(de)機構投資者，他(tā)們關注的(de)首先是控制風險、保障資金安全。市場(chǎng)缺乏有效的(de)規避和(hé)控制風險的(de)工具和(hé)機制，是其進入證券市場(chǎng)的(de)最大(dà)顧慮。全國社保基金第一任理(lǐ)事長(cháng)劉仲藜今年“兩會”期間再次表示，中國缺少期貨、期指等金融工具，社保基金的(de)投資領域隻有儲蓄、國債、股票(piào)、企業債，不發達的(de)資本市場(chǎng)給社保基金的(de)運作帶來(lái)了(le)困難。

    市場(chǎng)功能欠缺也(yě)是造成券商普遍陷入經營困難的(de)原因之一。股指期貨和(hé)做(zuò)空機制則有助于券商改善經營環境，減少經營風險，促進業務轉型。在國外，像美(měi)林(lín)證券這(zhè)樣的(de)公司，能夠以幾百億美(měi)元淨資産穩健地運作著(zhe)一萬億美(měi)元以上的(de)資産，主要得(de)益于成熟的(de)雙向避險和(hé)套利工具。

    推出股指期貨條件日漸成熟

    就在我國證券市場(chǎng)統一指數及股指期貨等衍生産品遲遲未能推出之際，海外指數編制機構紛紛瞄準這(zhè)一空缺，編制各自的(de)中國統一指數并投放市場(chǎng)。比如，道瓊斯與中國一家媒體合作推出了(le)中國600指數。道瓊斯有關人(rén)士坦言，要使該指數成爲一個(gè)對(duì)中國市場(chǎng)業績水(shuǐ)平的(de)統一觀測标準。

    更具震撼力的(de)消息是在去年10月(yuè)，美(měi)國芝加哥(gē)期權交易所（CBOE）以中國鋁業、中國人(rén)壽、中國電信等16家能代表行業和(hé)經濟總體格局的(de)中國大(dà)企業構成的(de)中國股票(piào)指數爲标的(de)，推出中國股指期貨。此外，曾經搶先推出日本日經指數股指期貨和(hé)台灣地區(qū)股指期貨的(de)新加坡有關方面，也(yě)已透露有意推出中國股指期貨，并将其作爲争奪亞太地區(qū)衍生品業務的(de)戰略性舉措。由此來(lái)看，我國金融和(hé)證券市場(chǎng)的(de)定價權可(kě)能進一步旁落，金融産品的(de)“外包”現象可(kě)能更嚴重。

    有專家明(míng)确表示，股指期貨這(zhè)樣的(de)風險管理(lǐ)工具事關我國金融安全，一旦被他(tā)國搶先推出，不僅不利于我國資本市場(chǎng)的(de)穩定健康發展，造成資源和(hé)利潤外流，還(hái)可(kě)能被國際投機機構所利用(yòng)，從而威脅我國金融體系的(de)穩定。

    最近一段時(shí)間以來(lái)，有關方面明(míng)顯加快(kuài)了(le)市場(chǎng)創新、力推統一指數以及衍生産品的(de)步伐，顯然與上述背景有關。推出股指期貨，建立賣空機制，完善市場(chǎng)功能，已成爲有關各方的(de)共識。人(rén)大(dà)副委員(yuán)長(cháng)成思危近期多(duō)次強調，要恢複股市本色，需要改變單邊市的(de)缺陷，使市場(chǎng)在下(xià)跌過程中也(yě)有賺錢的(de)機會，從而讓股市保持較高(gāo)的(de)交易量和(hé)活力。交易所已表示重點研究股指期貨，在統一指數運行成熟後，将向有關部門提出政策建議(yì)。

    曾經成爲推出股指期貨之阻礙的(de)證交所與期交所之争，目前看來(lái)已無懸疑，但推出股指期貨仍存在政策上的(de)障礙。據悉，正在進行的(de)《證券法》修訂，一個(gè)核心問題就是突破現貨交易的(de)局限，允許賣空交易和(hé)期貨交易。由此可(kě)見，推出股指期貨等衍生産品以實現市場(chǎng)功能完整的(de)條件越來(lái)越成熟。