寶鋼創再融資規模新紀錄的(de)增發行爲，經曆了(le)市場(chǎng)從極度反感到無奈接受再到預期明(míng)朗的(de)過程。今日，寶鋼股份（600019）增發不超過50億股A股招股意向書(shū)終于面世。此次增發，預計實收募集資金總額約爲250億元，其中向社會公衆增發部分(fēn)約爲100億元。昨日，寶鋼股份上漲1.8%，上證指數下(xià)跌1.11%。

    增發細節明(míng)确

    寶鋼今日公布的(de)招股意向書(shū)關鍵内容與去年9月(yuè)22日公布的(de)細化(huà)增發方案一緻。增發數量爲50億股，其中向寶鋼集團定向增發30億股國家股，向社會公衆公開發行股票(piào)20億股。後者包括向原社會公衆股股東優先配售部分(fēn)和(hé)向機構投資者比例配售部分(fēn)，将采用(yòng)網上網下(xià)累計投标詢價的(de)方式發行。原社會公衆股股東按照(zhào)股權登記日（4月(yuè)19日）收市後登記在冊的(de)持股數量以10：10的(de)比例享有優先認購(gòu)權。增發價格的(de)确定将以股權登記日前30個(gè)交易日收盤價的(de)算(suàn)術平均值爲基準，詢價區(qū)間爲該基準值的(de)80%-85%。

    增發價格是市場(chǎng)關注的(de)焦點之一。随著(zhe)股權登記日的(de)确定，這(zhè)一數據已經可(kě)以大(dà)緻推算(suàn)。按照(zhào)公司的(de)停複牌安排，4月(yuè)19日之前總共還(hái)有今天和(hé)18日兩個(gè)交易日，其餘影(yǐng)響詢價基準值的(de)28個(gè)收盤價已确定。假設今日和(hé)18日股價均以漲停報收，計算(suàn)可(kě)知，基準值最高(gāo)爲6.21元，相應的(de)詢價區(qū)間在4.97元-5.28元之間。假如接下(xià)來(lái)兩個(gè)交易日寶鋼股份的(de)市場(chǎng)表現一般，股價與昨日持平，也(yě)可(kě)預計詢價區(qū)間在4.92元-5.23元之間。

    根據招股意向書(shū)，股權登記日在冊的(de)單個(gè)賬戶持股數超過200萬股（含）的(de)機構投資者，其持股數超過200萬股（含）的(de)賬戶參與優先配售必須在網下(xià)進行，其持股數小于200萬股的(de)賬戶仍在網上參與優先配售。股權登記日在冊的(de)個(gè)人(rén)投資者，不論持股數多(duō)少，對(duì)應賬戶均在網上參與優先配售；股權登記日在冊的(de)機構投資者，其持股數小于200萬股的(de)賬戶也(yě)在網上參與優先配售。

    比例配售部分(fēn)在網下(xià)向機構投資者進行。參與網下(xià)申購(gòu)的(de)機構投資者賬戶将分(fēn)爲A、B、C三類，A類指獲售申購(gòu)股數超過5000萬股（含）的(de)全國社會保障基金組合，其獲配股票(piào)在上市後有3個(gè)月(yuè)的(de)鎖定期；B類指獲售申購(gòu)股數超過3000萬股（含）的(de)機構投資者賬戶，其獲配股票(piào)在上市後有2個(gè)月(yuè)的(de)鎖定期；C類機構賬戶指獲售申購(gòu)股數超過500萬股（含），但小于3000萬股的(de)機構投資者賬戶，其獲配股票(piào)在上市後有1個(gè)月(yuè)的(de)鎖定期。

    增發預計在5月(yuè)1日前完成，上市公司對(duì)集團資産的(de)收購(gòu)也(yě)将于5月(yuè)1日前完成。寶鋼将盡快(kuài)申請增發股票(piào)在上證所挂牌交易。向寶鋼集團定向增發的(de)國家股暫不上市流通(tōng)。

    盈利預計會繼續提升

    在熊市之中實施巨額再融資，其難度可(kě)想而知。前段時(shí)間，寶鋼增發的(de)風吹草(cǎo)動已被市場(chǎng)人(rén)士戲稱爲“股指調節器之一”。寶鋼此時(shí)增發是否合适？在主承銷商中金公司昨日召集的(de)媒體見面會上，中金公司投資銀行部董事總經理(lǐ)貝多(duō)廣稱，“寶鋼增發之所以能進入到最後的(de)沖刺階段，一方面是因爲管理(lǐ)部門給予了(le)方向性的(de)支持，另一方面，經過溝通(tōng)，投資者對(duì)寶鋼通(tōng)過增發收購(gòu)集團資産也(yě)給予了(le)正面的(de)評價，現在可(kě)以說是水(shuǐ)到渠成，會受到投資者的(de)歡迎。”他(tā)認爲，寶鋼股份具有投資價值，2005年盈利預測市盈率在6-7倍，股價與海外上市公司相比并不高(gāo)。

    針對(duì)寶鋼增發會否拉低大(dà)盤的(de)疑問，中金公司資本市場(chǎng)部董事總經理(lǐ)林(lín)壽康表示，“股指調與不調與擴容沒有必然的(de)聯系，當然擴容會對(duì)投資人(rén)心理(lǐ)産生負面的(de)影(yǐng)響。但寶鋼是隻好股票(piào)，寶鋼增發對(duì)于資本市場(chǎng)長(cháng)遠(yuǎn)發展來(lái)說會是一個(gè)積極的(de)推動，也(yě)有利于優化(huà)上市公司結構。”

  　　寶鋼增發是爲了(le)收購(gòu)集團資産實現整體上市。公司設立時(shí)納入的(de)資産屬于當時(shí)集團内頗爲優質的(de)資産，因此一直有投資者存疑：集團資産是否并不優質，收購(gòu)會否拖累上市公司？對(duì)此公司曾給出解釋稱，目前寶鋼集團的(de)資産狀況與聯合重組前已大(dà)相徑庭。

    今年以來(lái)，鐵礦石和(hé)煤炭漲價等因素會否影(yǐng)響寶鋼的(de)盈利預測呢(ne)？對(duì)此貝多(duō)廣分(fēn)析說，雖然漲價因素是存在的(de)，但鋼材産品價格漲幅更大(dà)，這(zhè)可(kě)以抵消成本上漲的(de)負面影(yǐng)響，公司盈利會繼續提升。招股意向書(shū)中也(yě)提到了(le)2005年盈利預測的(de)風險。安永華明(míng)會計師事務所在該盈利預測審核報告中提醒投資者：“寶鋼股份和(hé)拟收購(gòu)目标資産鋼鐵産品及鐵礦石、煤炭等主要原材料的(de)價格受宏觀經濟的(de)影(yǐng)響較大(dà)，并且不在寶鋼股份和(hé)拟收購(gòu)目标資産可(kě)以控制的(de)範圍之内。上述價格的(de)波動會對(duì)盈利預測産生重大(dà)的(de)影(yǐng)響。”公司還(hái)提醒投資者，由于國家對(duì)鋼鐵行業未來(lái)可(kě)能采取的(de)宏觀調控政策的(de)不确定性，國家貨币、财政、利率和(hé)彙率政策及整體經濟環境變化(huà)等其他(tā)不可(kě)抗力的(de)因素存在，公司2005年的(de)實際經營成果可(kě)能與預測結果存在一定的(de)差異，公司提請投資者對(duì)上述風險予以充分(fēn)關注。