财政部要求四家資産管理(lǐ)公司2006年底前處置完政策性不良資産，随著(zhe)時(shí)間的(de)日益臨近，不良資産處置的(de)規模和(hé)頻(pín)率都會上升，可(kě)以認爲在進入“加速期”後，越來(lái)越多(duō)的(de)推介會和(hé)琳琅滿目的(de)“資産”會使投資人(rén)有“亂花漸欲迷人(rén)眼”的(de)感覺.
 
　　500億！
　　東方資産管理(lǐ)公司（以下(xià)簡稱東方）在不良資産的(de)市場(chǎng)上又抛出了(le)一個(gè)大(dà)手筆。
　　4月(yuè)18日，東方公司在北(běi)京中苑賓館舉行了(le)規模盛大(dà)的(de)不良資産推介會，這(zhè)是東方管理(lǐ)公司規模最大(dà)的(de)一次推介會。300多(duō)名投資人(rén)以及東方公司各地的(de)辦事處都參與了(le)推介會。
　　“我們今年來(lái)舉辦的(de)大(dà)型推介會不是特别多(duō)，這(zhè)是規模最大(dà)的(de)一次。基本上各地的(de)辦事處都來(lái)了(le)。”東方公司一位人(rén)士表示。

房(fáng)地産最香
　　因爲曾經的(de)對(duì)口剝離，四大(dà)資産管理(lǐ)公司的(de)政策性不良資産一般都各有特色。華融手中的(de)工商企業較多(duō)，信達手中的(de)建設類項目較多(duō)，長(cháng)城(chéng)的(de)不良資産有很多(duō)是農業方面的(de)，而東方由于是從中國銀行接收的(de)不良資産，因此所涉及的(de)關于外貿方面的(de)不良資産占多(duō)數。
　　但此次的(de)推介會并不是各類外貿公司的(de)展覽會，所涉及的(de)行業和(hé)地域都十分(fēn)寬泛。
　　據東方公司資産經營管理(lǐ)部李欣總經理(lǐ)介紹，這(zhè)次推介會涉及廣東、山東、湖北(běi)等20個(gè)省區(qū)的(de)紡織、輕工、化(huà)工、機械、外貿、房(fáng)地産等多(duō)個(gè)行業，包括債權資産500億元、股權資産40億元。共推出資産包61個(gè)，涉及債務人(rén)8000餘戶，股權企業9戶。
　　李欣認爲，地區(qū)廣、資産包多(duō)、金額大(dà)、投資價值高(gāo)，是這(zhè)次推介的(de)幾個(gè)特點。
　　寬廣的(de)範圍吸引了(le)衆多(duō)的(de)投資人(rén)。此次前來(lái)參加資産推介會的(de)投資機構近90家，外資有32家。
　　參會現場(chǎng)，一位總部在上海的(de)電子行業人(rén)士表示：“其實電子行業的(de)不良資産應該說是比較少的(de)，我們以前也(yě)沒有參與過不良資産的(de)運作。這(zhè)次也(yě)是聽(tīng)說這(zhè)邊有這(zhè)麽一個(gè)大(dà)型的(de)推介會，所以很感興趣。從上海過來(lái)看看。”
　　盡管現在的(de)不良資産市場(chǎng)所推出的(de)産品花樣越來(lái)越多(duō)，所涉行業也(yě)非常廣泛。可(kě)以讓人(rén)有充分(fēn)的(de)選擇空間。但實際上，并不是每個(gè)行業都是香饽饽。
　　一位投資人(rén)對(duì)《财經時(shí)報》表示，其實這(zhè)麽多(duō)行業中真正比較能夠吸引人(rén)的(de)，除了(le)本行業的(de)機構出于兼并重組等考慮對(duì)行業内的(de)資産感興趣外，其他(tā)的(de)投資性機構如投行等，最看中的(de)還(hái)是房(fáng)地産項目，這(zhè)塊的(de)增值潛力是最大(dà)的(de)。但東方手中這(zhè)塊的(de)資産不夠多(duō)。

任重道遠(yuǎn)
　　1999年，東方公司從中國銀行收購(gòu)了(le)2674億元的(de)不良資産。目前東方公司手中還(hái)有大(dà)約1500億元的(de)政策性業務。
　　而同爲四大(dà)資産管理(lǐ)公司之一的(de)華融公司的(de)政策性業務基本處理(lǐ)完了(le)。如果按照(zhào)資産存量排列的(de)話(huà)，那麽長(cháng)城(chéng)手中的(de)資産存量最多(duō)，任務也(yě)最重。東方稍優于長(cháng)城(chéng)。信達和(hé)華融已經處置完成的(de)資産最多(duō)。
　　造成這(zhè)一差别的(de)最重要原因是，幾家資産管理(lǐ)公司手中的(de)資産類型不同。
　　“東方公司手中的(de)不良資産很多(duō)是外貿公司，而這(zhè)種公司很多(duō)是皮包公司。這(zhè)樣的(de)資産很難有人(rén)去投資，而且因爲沒有穩定的(de)現金流，很難做(zuò)成資産證券化(huà)這(zhè)類金融創新的(de)産品。”東方公司一位人(rén)士認爲。
　　資産質量的(de)不同，使得(de)東方公司的(de)不良資産處置速度比華融、信達兩家要慢(màn)。而财政部規定的(de)時(shí)間都是2006年底。一位東方公司地方辦事處人(rén)士坦承現在壓力比較大(dà)，非常忙碌。“除了(le)政策性的(de)不良資産外，我們還(hái)商業性地收購(gòu)了(le)信達的(de)1400億元不良資産，此外還(hái)要忙于新業務的(de)開拓。所以我們的(de)時(shí)間是很緊張的(de)”。
　　在問及對(duì)于是否擔心不能完成财政部的(de)規定時(shí)，他(tā)笑(xiào)稱：“這(zhè)是必須完成的(de)任務，怎麽都得(de)完成。你讓我說，我隻能說有信心。”

不良資産外資繞過政策壁壘的(de)捷徑
　　記者在推介會的(de)現場(chǎng)與投資人(rén)交談時(shí)發現，大(dà)部分(fēn)投資人(rén)在被問及對(duì)哪一類資産最感興趣時(shí)，都隻是說“随便來(lái)看看”。難道他(tā)們自己心裏沒有一個(gè)初步的(de)規劃？
　　北(běi)京融财盛通(tōng)投資管理(lǐ)有限公司的(de)張捷董事對(duì)此認爲，他(tā)們之前也(yě)經常參與資産管理(lǐ)公司類似的(de)推介會，盡管市場(chǎng)越來(lái)越發展，金額也(yě)越來(lái)越大(dà)，處置手段越來(lái)越豐富，但不良資産已經成爲一個(gè)行業或者說是一種經常性的(de)投資渠道，則爲時(shí)尚早。
　　他(tā)認爲，目前投資不良資産出于幾種目的(de)，除了(le)正常的(de)生産性目的(de)外，投資類公司一般不會自己把購(gòu)買來(lái)的(de)不良資産以進行重組等方式，然後自己去管理(lǐ)經營。
　　“因爲所涉及的(de)行業衆多(duō)，我們不可(kě)能對(duì)每一個(gè)行業都有專門的(de)經營人(rén)員(yuán)。但好的(de)項目大(dà)家還(hái)是想去投資，所以，在投資之後我們或者作爲它的(de)股東獲得(de)利潤，或者找機會再轉手出去給那些能夠用(yòng)得(de)上的(de)企業。”他(tā)說。
　　同時(shí)他(tā)認爲，真正吸引國内外投資銀行是國家對(duì)于不良資産的(de)政策性優惠，而不是這(zhè)些資産本身。“有些資産如果想通(tōng)過正常的(de)收購(gòu)兼并，地方政府是不會同意的(de)。但收購(gòu)不良資産是國家支持的(de)，所以地方政府不會阻攔。這(zhè)樣一些企業隻能通(tōng)過不良資産的(de)購(gòu)買來(lái)進入想進的(de)領域，或者達到收購(gòu)兼并的(de)目的(de)。不良資産的(de)市場(chǎng)等于是提供了(le)一條進入這(zhè)個(gè)領域的(de)通(tōng)道。”(摘自《财經時(shí)報》)