相對(duì)于中外合資基金公司的(de)快(kuài)速擴張，中外合資證券公司的(de)成立一直進展緩慢(màn)。近期知情人(rén)士更是透露，出于對(duì)目前證券行業調整的(de)考慮，證監會暫停審批新設合資證券公司，但繼續受理(lǐ)由現有證券公司改組的(de)合資證券公司的(de)設立。    

    據稱，證監會當前工作的(de)重心是對(duì)國内證券公司的(de)調整，券商“裁軍”是未來(lái)一年多(duō)裏的(de)趨勢。同時(shí)，由于合資券商基本是以投行業務爲主，極大(dà)增加了(le)承銷市場(chǎng)的(de)競争激烈程度，因此在現有的(de)情況下(xià)不适合再增加新的(de)合資券商。

    暫停審批

    “今年以來(lái)，證監會的(de)工作主要集中在處理(lǐ)券商上報自查材料并對(duì)券商進行整治，起碼在6月(yuè)份前，合資券商的(de)審批不會受理(lǐ)。”上海某證券公司負責人(rén)表示。

    據知情人(rén)士介紹，監管層對(duì)于證券公司整治目标之一就是實現行業的(de)逐步集中，現有的(de)130家券商中将會有大(dà)半面臨關閉或者兼并，因此在這(zhè)樣的(de)情況下(xià)，“再新設合資券商在短期内明(míng)顯不合時(shí)宜。”

    前不久簽定合作意向的(de)美(měi)林(lín)證券與華安證券，目前的(de)合作進展就較爲緩慢(màn)，華安證券辦公室的(de)工作人(rén)員(yuán)表示，雙方仍然處于籌備階段，尚未向證監會上報審批材料。

    自2002年7月(yuè)1日《外資參股證券公司設立規則》頒布實施以來(lái)，國内券商大(dà)多(duō)把引入外資參股介入管理(lǐ)和(hé)決策作爲解決問題的(de)主要方法之一。從目前的(de)情況看，在證券行業對(duì)外開放以來(lái)的(de)近三年時(shí)間裏，合資證券公司在幫助解決我國證券公司問題上所能起到的(de)作用(yòng)十分(fēn)有限。“引進外資的(de)目的(de)在于提高(gāo)國内券商的(de)經營水(shuǐ)平，從而提高(gāo)盈利能力，但現實的(de)情況由于受經營範圍所限，合資券商的(de)示範作用(yòng)并沒有顯現出來(lái)。”分(fēn)析人(rén)士認爲。

    海際大(dà)和(hé)證券副總經理(lǐ)李軍認爲，外資進入證券行業，好比改革開放初期中國制造業實施的(de)“以市場(chǎng)換技術”戰略，但是，這(zhè)一戰略在證券業實施需要其它的(de)前提條件，而效果如何，則要看中方如何找到自身的(de)比較優勢。

    外資少勝多(duō)

    合資券商進展緩慢(màn)，或許很大(dà)一部分(fēn)原因在于外資對(duì)經營權的(de)要求。雖然外資在合資券商當中所占的(de)比例有限制，但是幾乎所有的(de)外資都希望主導經營。而且，現在外資在經營中已經占有絕對(duì)的(de)話(huà)語權。

    2002年12月(yuè)18日，中國加入WTO後首家中外合資證券公司——華歐國際證券獲準設立。時(shí)至今日，湘财證券上海管理(lǐ)總部的(de)一位人(rén)士稱：“目前華歐國際的(de)經營基本上是按照(zhào)外方的(de)思路進行，我們主要還(hái)是以學習(xí)的(de)态度跟對(duì)方合作。”

    合資券商迄今堅持著(zhe)雙元結構的(de)股權合作模式，然而，這(zhè)并不代表外資股東不作爲，相反，外資仍然保持著(zhe)強大(dà)的(de)增持沖動。

    股權分(fēn)配一直是問題所在。由于有外資持股不得(de)超越33%的(de)政策限制，部分(fēn)外資不得(de)不變著(zhe)法兒(ér)地謀求話(huà)語權，于是有了(le)多(duō)元股東結構下(xià)的(de)并列第一大(dà)股東，有了(le)少數股東控制局面的(de)少勝多(duō)現象。

    目前合資券商主要在投行業務上“搶食”。以華歐國際爲例，2004年是華歐國際成立以來(lái)的(de)第一個(gè)完整業務年度，全年共完成7單主承銷和(hé)保薦業務，其中包括5單IP0項目和(hé)2單再融資項目，總融資額近30億元。

    不過，到目前爲止，包括華歐國際、長(cháng)江巴黎百富勤等在内的(de)合資券商所承銷的(de)項目基本上集中在中小企業闆上。（