對(duì)于過慣了(le)幸福生活的(de)基金公司來(lái)說，意外來(lái)得(de)太突然。

　　“以前我們根本沒有預料到會跌得(de)這(zhè)麽厲害，這(zhè)種狀況發生的(de)幾率很小，但它還(hái)是出現了(le)。”5月(yuè)25日，銀河(hé)證券首席基金分(fēn)析師胡立峰對(duì)接連出現基金公司停收管理(lǐ)費事件表達了(le)擔憂，“不是市場(chǎng)出了(le)問題，就是基金公司的(de)投資管理(lǐ)出了(le)問題。”
　　
    承諾的(de)代價

　　5月(yuè) 4日，海富通(tōng)基金宣布，由于收益增長(cháng)基金份額淨值已低于其收益增長(cháng)線，暫停收取該基金的(de)管理(lǐ)費。這(zhè)已經不是第一次出現了(le)。5月(yuè)12日，博時(shí)價值增長(cháng)成爲第一隻跌破價值增長(cháng)線的(de)股票(piào)基金，博時(shí)采取了(le)同樣的(de)舉措。

　　爲了(le)維護基金持有人(rén)的(de)利益，部分(fēn)基金管理(lǐ)人(rén)在新基金發行時(shí)承諾：在基金份額淨值跌破價值增長(cháng)線水(shuǐ)平期間，暫停計提基金管理(lǐ)費。博時(shí)價值增長(cháng)基金、海富通(tōng)收益增長(cháng)基金、國泰金龍債券基金等都設置有類似的(de)承諾。

　　“海富通(tōng)履行承諾，自5月(yuè)24日起，海富通(tōng)暫停收取該基金的(de)管理(lǐ)費，直到收益增長(cháng)基金份額淨值不低于其收益增長(cháng)線的(de)下(xià)一日爲止。”海富通(tōng)方面如此向記者解釋。

　　爲此，基金付出的(de)代價是慘烈的(de)。從本月(yuè)12日開始，博時(shí)價值增長(cháng)暫停收取管理(lǐ)費已經10天；按照(zhào)該基金一季度末份額24億份計算(suàn)，一天可(kě)以提取的(de)管理(lǐ)費超過9．7萬元，10天時(shí)間暫停收取的(de)管理(lǐ)費已接近100萬元。

　　面對(duì)持續下(xià)跌的(de)A股市場(chǎng)，已經出現的(de)多(duō)起基金跌至價值線以下(xià)的(de)現象會成爲普遍嗎?業界對(duì)此非常關注。

　　事實上，到2004年3月(yuè)，海富通(tōng)收益增長(cháng)與中信經典配置基金的(de)首發規模雙雙超過100億份，我國證券投資基金的(de)規模首超2000億份。各類基金雖然有過無數的(de)起起落落，市場(chǎng)也(yě)時(shí)時(shí)冷(lěng)暖變遷，但都從未引起業内的(de)神經緊張。而這(zhè)一次卻完全不同。

　　國泰基金陸天虹認爲，整個(gè)事件的(de)核心是風險控制，停收是保護投資者，爲投資者控制風險，同時(shí)也(yě)要求基金公司有風險控制的(de)能力。陸預測，由于未來(lái)競争會更加激烈，行業發展更加成熟，這(zhè)類事件将會逐漸增多(duō)。

　　市場(chǎng)催生改革願望

　　這(zhè)幾起停收事件雖然隻代表個(gè)别基金公司行爲，但無疑是對(duì)現行規則的(de)一種調整。

　　而這(zhè)種狀況發生的(de)幾率很小，但它還(hái)是出現了(le)。所以，業界希望，基金管理(lǐ)制度必須适度改革，以适應市場(chǎng)形勢的(de)變化(huà)。

　　據了(le)解，目前基金公司無論虧盈，大(dà)都按1．5%不等年率以基金淨資産逐日計提管理(lǐ)費，這(zhè)就導緻管理(lǐ)人(rén)對(duì)基金業績不如對(duì)規模來(lái)得(de)關心。業内人(rén)士早就要求将基金的(de)管理(lǐ)費提取與業績挂鈎，如不能給持有人(rén)分(fēn)紅，或淨值跌破多(duō)少底線，基金就不提或少提管理(lǐ)費。

　　“一直以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)基金管理(lǐ)費的(de)收取模式多(duō)有争議(yì)。在現階段，我國絕大(dà)多(duō)數基金的(de)管理(lǐ)費收入與投資收益業績并不挂鈎，即使業績虧損，管理(lǐ)人(rén)管理(lǐ)費也(yě)分(fēn)文不少。以剛剛過去的(de)2004年爲例，盡管大(dà)部分(fēn)基金業績發生實際的(de)虧損，但管理(lǐ)費還(hái)是照(zhào)收不誤。管理(lǐ)層并沒有對(duì)基金管理(lǐ)費模式進行改革的(de)動向，其背後原因就在于，目前基金公司還(hái)處在初期階段，一旦放開管理(lǐ)費率，或者允許大(dà)規模地将管理(lǐ)費與業績挂鈎，則市場(chǎng)化(huà)的(de)費率競争和(hé)條款設計競争，會進一步導緻基金公司生存環境的(de)惡化(huà)。”一位不願透露姓名的(de)基金經理(lǐ)告訴記者。

　　陸天虹分(fēn)析，未來(lái)管理(lǐ)費的(de)收取，将改變目前“0和(hé)1”的(de)概念。在價值增長(cháng)線上，可(kě)以設定多(duō)個(gè)管理(lǐ)費提取比例，甚至由于操作成功而額外提取獎勵。基金公司也(yě)可(kě)從管理(lǐ)費中籌集風險準備金，在價值線下(xià)，基金公司不僅不提，還(hái)可(kě)向投資者的(de)資金中注入一定資金。這(zhè)樣雙管齊下(xià)，市場(chǎng)才會良性循環。

　　有學者建議(yì)說，改革的(de)方向應是基金的(de)管理(lǐ)費提取和(hé)業績挂鈎，不能給基金份額持有人(rén)分(fēn)紅基金就不提或少提管理(lǐ)費。

　　“費用(yòng)提取制度改革牽一發而動全身，必須經過周密論證，實施一定要慎重。”胡立峰告誡說。