14日，消息證實，彙金公司拟出資對(duì)銀河(hé)證券進行重組。至此，國家将直接爲證券公司補充資本金的(de)猜測已經成爲現實。

　　銀河(hé)複制彙金模式

 　　銀河(hé)證券總裁和(hé)公司股改籌備組組長(cháng)朱利表示，在資本市場(chǎng)正處轉折的(de)關鍵時(shí)期，彙金公司選擇銀河(hé)證券這(zhè)樣有代表性的(de)公司給予扶持，是國家發展資本市場(chǎng)、扶持證券公司做(zuò)大(dà)做(zuò)強的(de)具體體現，爲解決股權分(fēn)置問題營造穩定的(de)市場(chǎng)環境，同時(shí)可(kě)以極大(dà)地恢複投資者對(duì)中國證券市場(chǎng)的(de)信心。

　　中央彙金投資有限責任公司，是2003年由國務院批準設立的(de)國有獨資投資控股公司，主要職能是代表國家行使對(duì)重點金融企業的(de)出資人(rén)的(de)權利和(hé)義務，支持其落實各項改革措施，完善公司治理(lǐ)結構，保證國家注資的(de)安全并獲得(de)合理(lǐ)的(de)投資回報。

　　銀河(hé)證券首席經濟學家左小蕾15日接受《中華工商時(shí)報》采訪時(shí)說，此次彙金公司重組銀河(hé)證券，采取的(de)仍是“彙金模式?，與注資國有銀行模式相同。

　　據了(le)解，2003年底，彙金公司分(fēn)别向中國銀行和(hé)中國建設銀行注資225億美(měi)元，支持其啓動股改。2004年，彙金公司向交通(tōng)銀行注資30億人(rén)民币，支持其進行财務重組。2005年4月(yuè)，彙金公司代表國家再施援手，向中國工商銀行注資150億美(měi)元，啓動了(le)工行的(de)股改。

　　銀河(hé)證券有關人(rén)士表示，遵循公司法的(de)相關規定，彙金公司目前已向所注資的(de)商業銀行派出了(le)董事和(hé)監事，以行使其出資人(rén)的(de)權利，維護注資安全。

　　必須動用(yòng)“有形之手”

　　有消息稱，在此次重組之前，銀河(hé)已經确定了(le)股份制改造三步走的(de)策略。第一步完善公司的(de)客戶交易結算(suàn)資金獨立存管制度；第二步在6月(yuè)份，申請創新類券商資格；第三步實行股份改制。這(zhè)似乎預示著(zhe)銀河(hé)證券有計劃地走出目前的(de)困境。

　　在熊市的(de)大(dà)環境下(xià)，一些券商如德恒、南(nán)方、漢唐、大(dà)鵬、北(běi)方相繼被托管或關閉。券商中“大(dà)哥(gē)大(dà)”級别的(de)銀河(hé)證券也(yě)“元氣大(dà)傷”。據統計，銀河(hé)證券看家重倉股東風汽車(600006)、甯滬高(gāo)速(600377)、鄂爾多(duō)斯(600295)、龍淨環保(600388)以及昌河(hé)股份(600372)一年多(duō)來(lái)的(de)跌幅幾乎都超過了(le)50%。如銀河(hé)證券持有的(de)東風汽車(600006)，這(zhè)隻股票(piào)從2003年初的(de)15.2元跌到2004年6月(yuè)的(de)10.1元；而10送3轉增7除權後，又從5元跌至3元。截止到今年一季度末，銀河(hé)證券持有該股達5605.4514萬股。

　　6月(yuè)13日公布的(de)2004年券商排名中，銀河(hé)證券的(de)“股票(piào)交易金額”和(hé)“主承銷金額”都名列第一，但“總資産”、“淨資産”、“淨資本”等都未能進入前20名。

　　業内人(rén)士分(fēn)析，從銀河(hé)證券重倉股的(de)表現來(lái)看，其資金鏈可(kě)能已經處于緊崩狀态，這(zhè)也(yě)是目前整個(gè)中國證券業的(de)普遍現狀。

　　最新數據顯示，2004年全國券商繼續虧損，虧損金額近140億。中國人(rén)民大(dà)學金融與證券研究所李永森教授認爲，其中的(de)根本原因還(hái)在于國内券商赢利模式單一所導緻的(de)“靠天吃(chī)飯”現狀。而就目前中國證券業目前的(de)狀況上，依靠内部力量無法重組，必須借助外力，動用(yòng)“有形的(de)手”。

　　注資再貸款關閉三管齊下(xià)

　　彙金的(de)重組對(duì)銀河(hé)證券無疑是一針強心劑。“重組實際就是對(duì)銀河(hé)直接注資。”一位業内人(rén)士評價道。

　　對(duì)券商進行注資的(de)呼聲已久，去年7月(yuè)，中國銀河(hé)證券研究中心高(gāo)級研究員(yuán)宋國祥博士就呼籲，中國的(de)證券業也(yě)需要像銀行業一樣得(de)到重視，不僅是銀行面臨資本充足率的(de)問題，同樣，在券商爲國有企業改革上市作出巨大(dà)貢獻的(de)同時(shí)，國家也(yě)應爲券商充實資本金。

　　銀河(hé)重組無疑是國家對(duì)券商直接注資的(de)開始。不過這(zhè)種好事隻能落到少數券商頭上。“隻有國有、重要的(de)券商才能得(de)到注資，所以得(de)到直接注資的(de)券商面不會很大(dà)，可(kě)能會有幾家。”左小蕾說。目前，銀河(hé)證券的(de)營業網點、覆蓋範圍都是全國最大(dà)的(de)。

　　幾天前，申銀萬國和(hé)華安的(de)再貸款申請被央行批準。再貸款主要解決流動性問題。有消息稱，央行對(duì)券商的(de)再貸款規模将達到600億。李永森認爲，再貸款這(zhè)種融資渠道可(kě)以嘗試，但必須慎重。“再貸款不但涉及運用(yòng)問題，也(yě)涉及到了(le)央行的(de)金融穩定職能。”他(tā)認爲，再貸款增加了(le)貨币發行渠道，對(duì)貨币發行調整增加了(le)難度和(hé)複雜(zá)性。所以不能成爲主要方式。

　　專家建議(yì)，對(duì)在市場(chǎng)裏經營相對(duì)比較好的(de)券商，在政策上給予扶持。對(duì)比較差的(de)企業，更多(duō)的(de)采取市場(chǎng)化(huà)方式。讓一些比較好的(de)券商以接管、關閉、破産等方式吸納。不過，金融機構具有特殊性，有波及面擴散效應，處理(lǐ)應該比較謹慎。

　　從彙金出資重組銀河(hé)似乎可(kě)以看出，目前管理(lǐ)層正在對(duì)不同券商采取關閉、再貸款、注資等多(duō)種方式進行整合。李永森告訴記者，這(zhè)麽多(duō)年來(lái)經過更名、合并、關閉，實際上一半的(de)券商已經消失。“在扶優汰劣的(de)監管思路下(xià)，券商肯定會走向兩極分(fēn)化(huà)，證券行業會形成一個(gè)比較合理(lǐ)的(de)格局。” （中華工商時(shí)報 ）