人(rén)閑心不閑的(de)保薦人(rén)們這(zhè)幾天都在忙碌。一位有保薦資格的(de)老朋友從四川打來(lái)電話(huà)，問能不能幫忙聯系一些上市公司，他(tā)們正忙著(zhe)找那些希望試點的(de)企業做(zuò)方案。說起昨天推出的(de)42家試點上市公司名單，這(zhè)位保薦人(rén)不無得(de)意，自己所在的(de)公司業務量已經不少，不過現在還(hái)想擴大(dà)數量。他(tā)說，“兩市的(de)上市公司有1300多(duō)家，現在40多(duō)家才哪到哪啊？”。

　　吃(chī)著(zhe)碗裏的(de)，看著(zhe)鍋裏的(de)，應該是券商保薦人(rén)比較相似的(de)心态。保薦業務能力較強的(de)國泰君安一家獨自獲準保薦4家上市公司，國信、西南(nán)、華歐國際也(yě)有2家進賬。大(dà)大(dà)小小的(de)券商在經過各自的(de)跑馬圈地後，先後在兩批試點公司名單中亮了(le)相。操刀(dāo)試點方案，預計将成爲今年券商投行業務的(de)新增長(cháng)點。而令投行人(rén)士引頸相望的(de)是，再融資道路的(de)鋪平有賴于試點的(de)成功。

　　廣發證券身兼兩職？

　　第二批試點的(de)42家公司突出了(le)兼容并包的(de)特點，名單中既有大(dà)型央企也(yě)有中小闆公司，使試點擴容頗具“大(dà)幹快(kuài)上”的(de)特色。在42家公司中，超級大(dà)盤股不少，前期堅決否認參與試點的(de)長(cháng)江電力(資訊 行情 論壇)這(zhè)回也(yě)在試點名單上露了(le)臉，據有關人(rén)士透露該公司的(de)試點方案将采取權證方式。

　　另外，在42家試點公司名單中，深市中小闆公司占了(le)10家。長(cháng)江電力的(de)流通(tōng)股本是中小闆的(de)七匹狼流通(tōng)股的(de)71倍多(duō)。個(gè)頭如此懸殊，而能放到一起試點，足以說明(míng)試點範圍之廣泛。此外，出于支付對(duì)價的(de)經濟需要，試點公司的(de)業績普遍不錯，韶鋼松山(資訊 行情 論壇)業績超過1.1元，25家公司的(de)淨資産收益率超過10%。業績差的(de)莊股無緣試點。

　　不過，細心的(de)投資者在分(fēn)析試點公司名單與保薦人(rén)的(de)關系時(shí)發現，保薦人(rén)同時(shí)又是大(dà)流通(tōng)股東的(de)現象值得(de)關注。例如金發科技(資訊 行情 論壇)(600143)的(de)保薦人(rén)是廣發證券，而在該股前十大(dà)流通(tōng)股東名單中，廣發證券以持股200.01萬股位居第二，占流通(tōng)股的(de)4.44%。既是保薦人(rén)又是流通(tōng)股大(dà)股東，廣發證券在方案設計中如何擺正自己的(de)位置，證監會如何處理(lǐ)類似情況以維護廣大(dà)公衆投資者的(de)利益，的(de)确值得(de)研究。

　　“大(dà)幹快(kuài)上”扶持券商？

　　券商經紀業務和(hé)資産管理(lǐ)業務的(de)全線滑坡，使參與試點改革的(de)保薦業務成爲減虧增盈的(de)主要渠道。據統計，目前獲得(de)業務資格的(de)保薦機構有77家，保薦人(rén)大(dà)約650名。據了(le)解，部分(fēn)保薦機構對(duì)試點操之過急，拿出的(de)方案被管理(lǐ)層否決，隻好重新設計。據分(fēn)析，如果不對(duì)有些保薦機構提出的(de)方案作出限制，第二批試點公司名單數目還(hái)要多(duō)。

　　據了(le)解，部分(fēn)保薦人(rén)傾向于送股的(de)方式解決試點。一位從事方案設計的(de)保薦人(rén)表示，從第一批試點的(de)3公司獲得(de)通(tōng)過可(kě)以看出，送股的(de)方式獲得(de)了(le)認可(kě)。目前保薦機構從各自的(de)公司和(hé)特點出發，草(cǎo)拟了(le)既有送股派現又有權證在内的(de)試點方案。根據證監會的(de)試點工作規程，證監會組織的(de)專家評審小組負責對(duì)保薦機構的(de)方案進行評審把關，由上市公司和(hé)保薦人(rén)與流通(tōng)股東進行溝通(tōng)，采取先議(yì)後定的(de)方式，公司董事會負責公布試點方案，設定方案表決時(shí)間和(hé)程序。有券商投行部門負責人(rén)表示，其實首批4家公司投票(piào)結果出來(lái)後，已經爲後面的(de)試點方案定了(le)調子。現在保薦人(rén)都在苦口婆心給上市公司大(dà)股東做(zuò)工作，力争把補償做(zuò)到位，生怕表決時(shí)遭到流通(tōng)股東狙擊而白忙一場(chǎng)。

　　試點意在再融資？

　　據分(fēn)析，再融資仰賴試點成功的(de)現實是推動衆多(duō)公司積極提出試點的(de)原因之一。42家試點公司中，除去10家中小闆公司，去年以來(lái)提出包括增發、可(kě)轉債、配股在内的(de)再融資公司達17家，占比爲53.13%。除寶鋼股份、廣州控股(資訊 行情 論壇)已實施增發外，其餘15家公司的(de)再融資還(hái)未成行。在宏觀緊縮和(hé)行業景氣周期不利上市公司業績繼續大(dà)幅提升的(de)背景下(xià)，再融資對(duì)上市公司的(de)成長(cháng)顯得(de)至關重要。據業内有關人(rén)士分(fēn)析，由于非流通(tōng)股有鎖定的(de)約束，短期内無法在二級市場(chǎng)套現，在試點成功後，上市公司可(kě)能掀起一輪再融資熱(rè)。而上半年因新股暫停和(hé)再融資受阻造成的(de)融資缺口，将在下(xià)半年逐步回補。

　　42家公司名單問世的(de)昨天，首家獲成功複牌的(de)三一重工(資訊 行情 論壇)昨日一度跌停，後随大(dà)盤強勁上漲而縮窄跌幅。該股連續兩個(gè)交易日的(de)大(dà)跌走勢多(duō)少反映了(le)投資者的(de)态度。而看到42家公司将參與試點後，有投資者擔心，在這(zhè)批占流通(tōng)市值十分(fēn)之一的(de)公司實現全流通(tōng)後，補償力度不夠和(hé)難以把握的(de)權證方案可(kě)能對(duì)投資者的(de)利益構成損害，擔心以後試點的(de)公司推出的(de)方案越來(lái)越差。

　　已披露改革意向的(de)海特高(gāo)新(資訊 行情 論壇)提出采取零回購(gòu)并注銷部分(fēn)非流通(tōng)股的(de)方式，實際采取的(de)是縮股的(de)方式，永新股份(資訊 行情 論壇)提出非流通(tōng)股股東向流通(tōng)股股東送股加權證的(de)方式。而長(cháng)江電力盡管一再否認，但其試圖采取權證的(de)意圖已爲市場(chǎng)所了(le)解。此前專家已就權證的(de)可(kě)行性展開激烈争論，韓志國認爲權證試點将是2001年國有股市價減持方式的(de)翻版，流通(tōng)股東所獲得(de)的(de)實際利益會相應減少。權證給非流通(tōng)股股東提供快(kuài)速變現的(de)通(tōng)道。有投資者擔心，在獲得(de)了(le)全流通(tōng)的(de)權利後，大(dà)盤股對(duì)再融資的(de)饑渴可(kě)能對(duì)市場(chǎng)構成壓力。