《每日經濟新聞》近日從有關方面了(le)解到，困擾市場(chǎng)多(duō)時(shí)的(de)各類特殊公司的(de)股改指引即将出台。

　　股改指引下(xià)月(yuè)出

　　據知情人(rén)士透露，近日國務院召集部分(fēn)省市相關負責人(rén)召開股改會議(yì)，要求各地方政府大(dà)力支持當地上市公司進行股改，表示本屆政府任期内務必解決完畢。證監會有關負責人(rén)在會上表示，8月(yuè)20日左右将出台股權分(fēn)置改革管理(lǐ)辦法，該辦法将明(míng)确各種預期，包括時(shí)間的(de)預期、價格的(de)預期、數量的(de)預期以及特殊公司如何解決的(de)預期。本周一，上海市有關部門組織交易所和(hé)部分(fēn)證券公司的(de)高(gāo)層召開會議(yì)，傳達了(le)國務院的(de)精神，并要求各類上市企業在8月(yuè)15日前制定出股改方案。

　　上海某資深投行人(rén)士昨日透露，随著(zhe)股改的(de)全面鋪開，各保薦機構都在四處奔走，積極與上市公司溝通(tōng)，部分(fēn)公司的(de)方案已經制定完畢，隻等上報證監會。該人(rén)士表示，從前兩批試點公司的(de)經驗中，保薦機構對(duì)不同類型上市公司應選擇的(de)對(duì)價方式形成了(le)一些認識：首先，制定方案盡量要簡單明(míng)了(le)，容易爲投資者接受，能送股的(de)公司(主要是那些大(dà)股東持股比例在40%以上的(de)公司和(hé)中小闆公司)盡量送股。其次，可(kě)以采用(yòng)某種創新的(de)方案，但主要針對(duì)情況特殊的(de)公司。比如，控股股東持股比例在40%以下(xià)的(de)公司、含B股的(de)公司、破淨的(de)公司等，但這(zhè)些創新還(hái)需要有某些政策上的(de)突破來(lái)配合。

　　特殊公司成焦點

　　在幾類特殊情況中，含B股的(de)上市公司一直是市場(chǎng)關注的(de)焦點。外高(gāo)橋B的(de)證券事務代表對(duì)《每日經濟新聞》表示，由于公司同時(shí)含有A股和(hé)B股，所以在股改問題上很困惑，公司還(hái)沒有制定具體方案，正在等待相關政策出台。陸家B的(de)董事會秘書(shū)也(yě)表示，公司對(duì)股改的(de)政策動向非常關注，也(yě)在和(hé)投行廣泛接觸。公司的(de)B股比例大(dà)，A股比例很小，如果單純是向A股支付對(duì)價，從股本結構來(lái)看存在的(de)障礙并不大(dà)。但現在的(de)問題是，到底B股要不要支付對(duì)價，也(yě)就是非流通(tōng)股到底在哪個(gè)市場(chǎng)流通(tōng)。隻有明(míng)确了(le)這(zhè)一點，公司的(de)股改才能進入實質性操作。

　　有特殊情況的(de)公司還(hái)不止于此。某券商高(gāo)管向《每日經濟新聞》介紹了(le)一個(gè)正在研究方案的(de)特殊公司，該公司是A股公司，而它的(de)母公司卻是香港上市公司，如果由母公司支付對(duì)價，那麽香港投資者的(de)利益将受到損失，也(yě)很難在股東大(dà)會上通(tōng)過。像這(zhè)樣的(de)情況就很可(kě)能由該公司最終的(de)大(dà)股東來(lái)承擔，也(yě)就是母公司的(de)母公司承擔。另外，支付的(de)方式将不會是送股，很有可(kě)能是直接送現金或采用(yòng)期權的(de)形式，但這(zhè)些都涉及到相關政策的(de)協調。

　　專家：對(duì)價支付對(duì)象應是A股股東

　　顯然，最重要的(de)仍是針對(duì)可(kě)能出現的(de)各類問題給市場(chǎng)一個(gè)可(kě)以遵循的(de)指引。著名市場(chǎng)人(rén)士張長(cháng)虹認爲，即将出台的(de)管理(lǐ)辦法首先應該明(míng)确股改是非流通(tōng)股到A股市場(chǎng)流通(tōng)的(de)準入條件，因此對(duì)價支付的(de)對(duì)象是A股股東；其次，應該制定與香港市場(chǎng)溝通(tōng)的(de)協商制度。對(duì)于各類型公司的(de)股改方案，張長(cháng)虹認爲應主要體現以下(xià)幾種思路：一、含B、H股的(de)公司：僅對(duì)A股進行補償，并且支付的(de)方式應盡量不改變股本結構，這(zhè)樣有助于達到各方股東的(de)利益平衡；二、純B股的(de)公司：在承諾不在B股市場(chǎng)流通(tōng)的(de)前提下(xià)，非流通(tōng)股的(de)減持相當于新股發行，因此也(yě)不需要對(duì)B股股東進行補償；三、經過重組的(de)、付出曆史成本的(de)公司：非流通(tōng)股股東在重組中付出的(de)成本已經在股價上有所體現，公司的(de)市值也(yě)相應提升，全流通(tōng)後也(yě)會得(de)到較高(gāo)的(de)回報，所以這(zhè)不應該成爲少支付對(duì)價的(de)理(lǐ)由。