業内人(rén)士透露，有關再融資新的(de)規定正在討(tǎo)論當中，相關政策可(kě)能将于适當時(shí)機出台，其中若幹關鍵條款可(kě)能将有重大(dà)改變。

　　隐含三大(dà)變化(huà)
 
　　再融資政策的(de)變化(huà)可(kě)能集中在兩點。第一點在财務指标上，原有再融資法規中關于近三年淨資産收益率必須在6%以上的(de)硬性條款可(kě)能被降低。第二點在融資規模上，有關超額配股的(de)規定可(kě)能将被取消。在現有條款中，如果大(dà)股東全額認購(gòu)應配股部分(fēn)，則上市公司可(kě)超越10：3比例超額配股。如果将來(lái)配股，上限隻能是10配3。

　　業内人(rén)士表示，醞釀中的(de)有關融資政策改變，還(hái)可(kě)能将涵蓋包括IPO、增發、配股、可(kě)轉債與定向發行等多(duō)種融資方式。預計在新規定出台後，原有的(de)《上市公司新股發行管理(lǐ)辦法》、《可(kě)轉換債券管理(lǐ)暫行辦法》将被廢止。

　　在IPO方面，多(duō)位業内人(rén)士表示，已實行數年之久的(de)新股輔導制度可(kě)能也(yě)要作出變化(huà)，将來(lái)可(kě)能不再設立1年的(de)改制輔導期限。

　　再融資與股改挂鈎

　　随著(zhe)股權分(fēn)置問題的(de)逐步解決,市場(chǎng)化(huà)的(de)融資政策成爲管理(lǐ)層的(de)取向。業内人(rén)士對(duì)記者表示，對(duì)于再融資公司來(lái)說，政策可(kě)能将不在财務指标上強硬卡死。而将來(lái)就是一個(gè)市場(chǎng)化(huà)選擇的(de)問題，何時(shí)再融資，融資價格多(duō)少，是否有券商同意承銷，都要由市場(chǎng)談判來(lái)決定。而項目風險收益都在加大(dà)，對(duì)于發行人(rén)及券商來(lái)說，過高(gāo)的(de)發行價格意味著(zhe)券商包銷風險的(de)加大(dà)，過低的(de)價格意味著(zhe)發行人(rén)利益的(de)喪失。因此，在未來(lái)，投行市場(chǎng)談判和(hé)對(duì)市場(chǎng)的(de)研究開發能力就相當重要。

　　另外，再融資政策将嚴格與是否股改挂鈎，這(zhè)是一個(gè)曆史性的(de)變化(huà)。業内人(rén)士表示，現在沒有進行股改的(de)公司都不能進行再融資和(hé)資産重組申報，而融資政策也(yě)明(míng)确向完成股改的(de)企業傾斜。不積極參加股改的(de)企業、沒有股改完畢的(de)企業有被邊緣化(huà)的(de)危險，首當其沖體現在融資資格的(de)喪失。

　　業内人(rén)士說，管理(lǐ)層對(duì)融資政策的(de)修改在投行已討(tǎo)論了(le)一段時(shí)間，隻是由于此前我國積存的(de)股權割裂問題對(duì)實施市場(chǎng)化(huà)的(de)融資體系有先天障礙，所以一直未能推出。在第二批股改試點完成後，預計有關部門将出台具體指導意見和(hé)規範措施，股權分(fēn)置改革全面推開。而對(duì)于各上市公司來(lái)說，将股改與再融資一起推進，也(yě)可(kě)以借來(lái)解決以前諸如大(dà)股東占用(yòng)資金等曆史遺留問題，改革與融資的(de)意義也(yě)就有了(le)基礎。

　　推進融資市場(chǎng)化(huà)

　　根據記者了(le)解，目前國内各大(dà)主要投行都未收到有關改革的(de)正式文件或征求意見稿，但幾位業内人(rén)士對(duì)記者表示，我國一級市場(chǎng)更加市場(chǎng)化(huà)，是必然的(de)方向。有關放寬融資對(duì)象硬性财務指标的(de)要求、以及縮短甚至取消一年輔導期，業内討(tǎo)論已有時(shí)日，而且相關部門效率化(huà)、市場(chǎng)化(huà)的(de)思路也(yě)比較明(míng)确。

　　據了(le)解，現在證監會還(hái)是正常接受各類融資申報，發行部門亦對(duì)各券商項目如常反饋意見，但是發審會自股改啓動一直停開。而在二批試點後，相關試點完畢的(de)企業可(kě)能會有部分(fēn)啓動再融資程序，屆時(shí)有關再融資新規定可(kě)能将正式出台。業内人(rén)士分(fēn)析，不少現有上市公司存在融資用(yòng)途變化(huà)頻(pín)繁、資金運用(yòng)水(shuǐ)平較低、大(dà)股東圈錢目的(de)明(míng)顯等等問題，一直爲業内所诟病。而另一方面，國内過于嚴格的(de)融資指标和(hé)過長(cháng)的(de)項目申報周期使得(de)不少市場(chǎng)化(huà)的(de)企業轉向國外上市，使得(de)我國上市公司來(lái)源出現分(fēn)流。但将來(lái)随著(zhe)發行制度和(hé)再融資政策的(de)調整，可(kě)能将有更多(duō)的(de)、能代表國民經濟發展方向的(de)支柱企業和(hé)優勢公司選擇在境内市場(chǎng)上市，而整個(gè)證券發行市場(chǎng)的(de)效率将會提高(gāo)。