一項針對(duì)社保基金投資組合管理(lǐ)人(rén)的(de)專戶調查正在進行，此次調查由中國證監會聯合有關部門開展，有關人(rén)士對(duì)記者透露，一些基金公司有違規之嫌，不排除會遭到警告或更高(gāo)級别的(de)處罰。

　　據記者了(le)解，此次基金違規的(de)焦點，集中在其社保組合專戶的(de)“低買高(gāo)賣”之上。

　　低買高(gāo)賣之道

　　此次調查直接針對(duì)基金的(de)“低買高(gāo)賣”交易行爲，顯然管理(lǐ)層是有備而來(lái)。

　　據記者了(le)解，所謂“低買高(gāo)賣”，是指由于管理(lǐ)社保基金的(de)基金公司一般規模較大(dà)，其可(kě)能同時(shí)管理(lǐ)開放式基金、封閉基金和(hé)社保專戶。而基金公司決定買入某一隻股票(piào)時(shí)，往往是旗下(xià)各基金和(hé)專戶一起進入，在各賬戶進入的(de)時(shí)間點上，因敏感的(de)時(shí)間差異而産生利潤分(fēn)配上的(de)不同走向。

　　簡言之，違規公司的(de)做(zuò)法一般是，在基金公司整體看好某個(gè)上市公司時(shí)，其管理(lǐ)的(de)社保專戶會率先進入，此時(shí)該公司的(de)價位相對(duì)偏低；其後，再由公募基金進入，後續買盤頻(pín)繁交易自然提升了(le)股票(piào)價格，社保專戶在基金公司内部獲得(de)了(le)相對(duì)最低的(de)買入成本。而在賣出之時(shí)，基金公司會讓社保專戶先賣股票(piào)，公募基金後賣股票(piào)，如此社保專戶便可(kě)獲得(de)相對(duì)最高(gāo)的(de)出貨價格。

　　這(zhè)樣，社保專戶的(de)回報率有了(le)保證，個(gè)别基金公司公募基金表現平平甚至虧損較大(dà)，而社保專戶卻業績驕人(rén)，在這(zhè)一高(gāo)一低之間，玄機自現。

　　此次針對(duì)各基金社保專戶的(de)調查，主要是管理(lǐ)層根據交易所交易系統，查閱各基金的(de)每個(gè)組合、與每隻基金有關的(de)交易記錄。屆時(shí)将揭示基金公司内部社保專戶與公募基金之間，每個(gè)時(shí)點同一隻股票(piào)的(de)成本差異、出貨價格差異，所有問題都會一目了(le)然。

　　低買高(gāo)賣在保證特殊賬戶利益的(de)同時(shí)，卻損害了(le)其他(tā)基金持有人(rén)的(de)利益，也(yě)違背了(le)基金的(de)“契約精神”，據了(le)解，違規的(de)基金公司如被查實，可(kě)能會受到警告或其他(tā)處罰。

　　同進同出

　　2004年，我國社保基金實現收益42.7億元。按已實現收益計算(suàn)，收益率爲3.1%，比上年提高(gāo)0.39個(gè)百分(fēn)點；而在委托投資特别是股票(piào)委托投資上，社保基金出現浮虧。值得(de)注意的(de)是，在資本市場(chǎng)持續下(xià)滑、證券行業虧損的(de)情況下(xià)，社保基金委托投資經營業績總體上好于同行業。

　　股票(piào)方面，基金管理(lǐ)的(de)社保專戶收益率高(gāo)出公募基金平均收益水(shuǐ)平1.6個(gè)百分(fēn)點。債券方面，參照(zhào)11家公募性債券基金收益次序排名，6個(gè)社保基金債券組合中，有1個(gè)債券組合相當于公募性債券基金的(de)第2名，其餘5個(gè)組合均在3-4名之間。根據今年的(de)最新統計，截至8月(yuè)底，社保基金股票(piào)投資浮盈6.6億元。在7月(yuè)底浮盈2.5億元的(de)基礎上，社保基金股票(piào)委托投資8月(yuè)新增浮盈4.1億元。

　　同是一個(gè)管理(lǐ)人(rén)，社保專戶的(de)收益爲何明(míng)顯好于公募基金？通(tōng)過一些曆史記錄可(kě)以發現，包括巴士股份(資訊 行情 論壇)、杭鋼、江淮汽車(資訊 行情 論壇)、泸天化(huà)(資訊 行情 論壇)、五礦發展(資訊 行情 論壇)等品種在内，基金管理(lǐ)公司旗下(xià)基金往往與其管理(lǐ)的(de)社保基金專戶共進出。

　　一家基金公司高(gāo)管對(duì)記者表示，在市場(chǎng)監管日益嚴格的(de)今天，類似“基金黑(hēi)幕”那樣高(gāo)價接盤的(de)可(kě)能性已經不存在了(le)，社保專戶收益突出，可(kě)能與基金公司内部的(de)人(rén)才配備有關，給社保管理(lǐ)部門配備的(de)基金經理(lǐ)更強一些；至于違規，目前也(yě)隻有一種可(kě)能，也(yě)就是記者前述的(de)“低買高(gāo)賣”。

　　一家社保管理(lǐ)業績相當突出的(de)基金公司人(rén)士表示，該公司内部考核相當嚴格、部門之間互相競争，通(tōng)過“低買高(gāo)賣”向社保專戶輸送利潤的(de)可(kě)能性是不存在的(de)。因爲“基金經理(lǐ)的(de)任免、升遷非常嚴格，不可(kě)能犧牲自己利益去保證别人(rén)利益”。不過該人(rén)士認爲，對(duì)于一些實行團隊制、整體經營比較好、考核比較松散的(de)基金公司來(lái)說，有可(kě)能存在“低買高(gāo)賣”的(de)行爲，“因爲他(tā)們不需要内部競争，可(kě)以通(tōng)過合力保證一些特殊品種的(de)利潤。”

　　社保的(de)壓力

　　業内人(rén)士認爲，來(lái)自社保基金理(lǐ)事會的(de)壓力，是部分(fēn)基金公司選擇傾斜利潤的(de)原因。

　　截至9月(yuè)底，我國社保基金總資産已達1917億元。在資産配置上，股票(piào)投資達251.89億元，占比13.14%，與其25%的(de)長(cháng)期目标投資比例相差尚遠(yuǎn)，龐大(dà)的(de)社保資金對(duì)基金公司有很大(dà)的(de)吸引力。

　　在品牌方面，社保基金委托管理(lǐ)的(de)品牌效應，以及今後對(duì)未來(lái)社保業務的(de)擴展，對(duì)企業年金、住房(fáng)公積金、地方保險基金等專項理(lǐ)财業務的(de)示範效應，使得(de)各基金公司對(duì)社保管理(lǐ)資格趨之若鹜。

　　2003年，全國社保理(lǐ)事會選擇了(le)南(nán)方、博時(shí)、華夏、鵬華、長(cháng)盛和(hé)嘉實六家基金作爲首批管理(lǐ)人(rén)；2004年，社保二次選秀，選擇了(le)易方達、招商、國泰三家基金作爲管理(lǐ)人(rén)，到目前爲止，有9家基金管理(lǐ)著(zhe)社保基金。

　　社保投資管理(lǐ)人(rén)的(de)考核非常嚴格，其任職資格是兩年，每兩年将重新考核一次，社保基金理(lǐ)事會根據基金公司規範運作情況和(hé)委托投資組合的(de)管理(lǐ)水(shuǐ)平，實行激勵和(hé)退出機制，對(duì)委托投資組合可(kě)采取的(de)措施包括增加委托資産、減少委托資産、降低管理(lǐ)費以及終止委托合同等；對(duì)公司出現嚴重違規行爲或存在重大(dà)問題的(de)管理(lǐ)人(rén)将取消管理(lǐ)人(rén)資格。

　　以今年第一批6家基金考核爲例，結果非常殘酷。在社保股票(piào)組合方面，6家管理(lǐ)人(rén)分(fēn)成了(le)5個(gè)梯隊，考核排名第一、第二的(de)基金公司分(fēn)别被追加資金4.5億元和(hé)3億元，排名最後的(de)某基金股票(piào)組合被全部贖回。

　　業内人(rén)士認爲，由于社保基金的(de)管理(lǐ)人(rén)都是競争上崗，而盈利是考核的(de)主要指标，誰都不希望把這(zhè)個(gè)到手的(de)肥差丢掉，因此不排除個(gè)别基金通(tōng)過不規範的(de)方式來(lái)保證社保業務的(de)利潤。