A+H股公司鞍鋼新軋(000898.SZ)與ST農化(huà)(000950.SZ)股權分(fēn)置改革的(de)首次啓動成爲本周股改的(de)最大(dà)亮點。

　　本周，深市主闆有鞍鋼新軋、京東方(資訊 行情 論壇)(000725.SZ)、彙源通(tōng)信(000586.SZ)、京山輕機(資訊 行情 論壇)(000821.SZ)、渝開發(資訊 行情 論壇)(000514.SZ)、ST農化(huà)、金盤股份(資訊 行情 論壇)(000572.SZ)以及寶利來(lái)(000008.SZ)等8家公司進入股改程序。市場(chǎng)分(fēn)析人(rén)士稱，A+H股公司鞍鋼新軋與ST公司ST農化(huà)股改的(de)啓動，标志著(zhe)股權分(fēn)置改革已經進入全面攻堅階段。

　　此前媒體曾多(duō)次披露鞍鋼新軋将成爲首隻A+H股的(de)股改公司，如今鞍鋼新軋也(yě)如願奪得(de)含H股公司的(de)股改“狀元”。鞍鋼新軋昨日發布股改提示公告，宣布進入股改程序，将在近期公布正式的(de)股改方案。與鞍鋼新軋股改消息公布的(de)“衆望所歸”不同，ST農化(huà)公布股改方案則是曝出“大(dà)冷(lěng)門”。

　　上海榮正咨詢董事長(cháng)鄭培敏認爲，ST公司股改中引進資産重組作爲對(duì)價手段，需要中介機構進行資産評估，該程序一般需要1~2個(gè)月(yuè)，原本以爲ST股股改會在今年11月(yuè)中下(xià)旬推出，如今在10月(yuè)份就推出該方案确實有點出人(rén)意料。ST農化(huà)大(dà)股東中國核工業集團建峰總廠将旗下(xià)從事化(huà)肥及相關産品的(de)生産與銷售資産與上市公司所有淨資産進行置換。拟置入資産淨資産賬面值爲19134.92萬元，評估值爲20003.99萬元。而拟置出上市公司的(de)資産賬面值爲1.74億元，占上市公司淨資産的(de)100%，經評估後價值爲19980.27萬元，與置換進的(de)資産基本相當。股改方案中稱，如果本次資産置換在今年完成，2006年全年将實現淨利潤4955萬元，實現每股收益0.32元。

　　經保薦機構申銀萬國保薦人(rén)測算(suàn)，本次資産重組可(kě)以折算(suàn)成每10股送1.78股的(de)對(duì)價。除了(le)本次資産重組作爲對(duì)價一部分(fēn)外，ST農化(huà)非流通(tōng)股股東還(hái)對(duì)流通(tōng)股股東送股，每10股獲送1.5股，大(dà)股東甚至還(hái)推出每10股送0.5股的(de)追送計劃。因此，保薦人(rén)認爲ST農化(huà)對(duì)價總體水(shuǐ)平爲10股送3.28股。

　　“隻要流通(tōng)股股東能接受，就是法律上認可(kě)的(de)有效對(duì)價。”鄭培敏認爲，隻要ST農化(huà)流通(tōng)股股東能認可(kě)，大(dà)股東與上市公司進行的(de)等額資産置換也(yě)可(kě)以作爲對(duì)價，前提是注入資産要優良。他(tā)表示，優質資産的(de)10送1.5與劣質資産10送1.5的(de)含金量有很大(dà)區(qū)别。

　　“重組給股民帶來(lái)的(de)系統性風險和(hé)制度性風險比較大(dà)。”鄭培敏同時(shí)認爲，資産重組可(kě)以作爲對(duì)價一部分(fēn)，但是也(yě)對(duì)ST公司的(de)此類重組性股改提出風險性警示，最大(dà)的(de)風險是重組進入資産是否足夠優良，中介機構的(de)資産評估是否公正合理(lǐ)。

　　一家深圳當地券商投行部人(rén)士介紹，ST類公司以資産重組作爲對(duì)價确實有很多(duō)風險。如果大(dà)股東有優質資産，爲何不提前置換進來(lái)，上市公司也(yě)不用(yòng)淪落成ST類公司。該人(rén)士認爲，大(dà)股東爲了(le)讓投資者放心，也(yě)應該對(duì)置換進來(lái)的(de)資産進行業績保障。

　　截至昨晚，公布股權分(fēn)置改革方案的(de)6家上市公司中，京東方和(hé)彙源通(tōng)信送股最高(gāo)，每10股流通(tōng)股獲送3.5股，京山輕機對(duì)價水(shuǐ)平爲10送3,金盤股份爲10送2.5,寶利來(lái)的(de)送股最少，爲10送1.5。繼萬科A(000002.SZ)後，京東方成爲深交所股改的(de)第二家含B股公司，股改方案中也(yě)明(míng)确提出股改費用(yòng)由非流通(tōng)股股東支付，股改過程中，B股繼續進行交易。寶利來(lái)是億安科技重組後的(de)新名稱，10送1.5的(de)對(duì)價水(shuǐ)平創股改以來(lái)深交所上市公司對(duì)價水(shuǐ)平新低。不過大(dà)股東爲公司業績考慮，主動提出願意承擔全部股改費用(yòng)。