對(duì)于廣州控股等三家國内企業來(lái)說，央行近日批準國際金融公司IFC和(hé)亞洲開發銀行在全國銀行間債券市場(chǎng)分(fēn)别發行人(rén)民币債券11.3億元和(hé)10億元的(de)消息可(kě)能讓他(tā)們感到更多(duō)的(de)喜悅。IFC此次募集的(de)資金，将向這(zhè)三家企業提供貸款，其中廣州控股獲4.06億元，海螺水(shuǐ)泥獲6.5億元，美(měi)中互利(ChindexInternational)下(xià)屬的(de)和(hé)睦家醫院獲人(rén)民币6500萬元。

　　根據國際慣例，國外金融機構在一國發行債券時(shí)，一般以該國最具特征的(de)吉祥物(wù)命名。國際多(duō)邊金融機構首次在華發行的(de)人(rén)民币債券被命名爲“熊貓債券”。央行發言人(rén)表示：這(zhè)是中國債券市場(chǎng)首次引入外資機構發行主體，是中國債券市場(chǎng)對(duì)外開放的(de)重要舉措和(hé)有益嘗試。

　　提供融資樣本

　　中國社科院金融所國際金融研究室主任曹紅輝博士表示：“熊貓債券數量并不大(dà)，僅有21.3億元人(rén)民币，但是，其象征意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)大(dà)于實際作用(yòng)。因爲這(zhè)是中國金融市場(chǎng)走向國際化(huà)的(de)一個(gè)重要戰略性部署。”

　　曹紅輝認爲，此次國際金融公司和(hé)亞洲開發銀行獲準在我國境内發行人(rén)民币債券，是發行主體的(de)突破和(hé)創新，逐步推動以人(rén)民币計值的(de)債券市場(chǎng)的(de)完善，爲中國未來(lái)債券市場(chǎng)的(de)發行主體的(de)決策提供了(le)良好示範作用(yòng)。

　　這(zhè)些國際性金融機構的(de)約束能力很強，都是國際标準和(hé)亞洲标準，爲其他(tā)的(de)融資主體特别是企業提供了(le)更加完善的(de)市場(chǎng)典範。我國的(de)債券市場(chǎng)在評級、會計、審計等環節中，經常搞一些中國特色的(de)特例，而這(zhè)些國際性的(de)金融機構必須按照(zhào)國際規則來(lái)操作，反過來(lái)會“倒逼”國内的(de)監管部門和(hé)各個(gè)市場(chǎng)的(de)中介組織嚴格按照(zhào)國際商業組織的(de)規則操作，逐步地規範市場(chǎng)行爲。多(duō)邊金融機構實際上成了(le)一個(gè)“模闆”。

　　中央國債登記結算(suàn)有限責任公司的(de)專家也(yě)表示：目前，銀行間債券市場(chǎng)已經引入第一家境外機構投資者——泛亞債券指數基金。此次允許國際開發機構在國内進行債券發行是國内債券市場(chǎng)對(duì)外開外的(de)又一個(gè)重要步驟。作爲多(duō)邊國際開發機構，國際金融公司和(hé)亞洲開發銀行在協助推動新興市場(chǎng)國家開放資本市場(chǎng)方面具有較爲豐富的(de)經驗，與中國在金融領域方面也(yě)保持著(zhe)良好的(de)合作關系，兩家機構在中國進行債券發行，将進一步促進中國債券市場(chǎng)的(de)國際化(huà)進程。

　　由于亞行在惠譽、穆迪和(hé)标準普爾的(de)信用(yòng)評級爲AAA級，但此次發行的(de)債券利率爲3.4%，高(gāo)于國債的(de)利率水(shuǐ)平。有人(rén)士呼籲：中國的(de)債券市場(chǎng)發行利率應該早日市場(chǎng)化(huà)。

　　但中央國債登記結算(suàn)有限責任公司的(de)專家表示：主權評級與商業銀行的(de)标準并不完全一緻，一般來(lái)說，一國的(de)主權信用(yòng)等級在國内必然是最高(gāo)的(de)，國債的(de)利率低于其他(tā)債券的(de)利率并不足爲奇；同時(shí)，雖然IFC和(hé)亞開行是國際著名金融機構，但首次在國内發行人(rén)民币債券，由于其規模較小，流動性方面會受到影(yǐng)響，投資者在收益性方面理(lǐ)應要求相應的(de)補償，因此，這(zhè)次發行熊貓債券的(de)利率高(gāo)于國債的(de)利率也(yě)是預料之中的(de)。

　　國内企業獲益

　　按照(zhào)目前獲得(de)的(de)信息本次20億元熊貓債券的(de)籌資用(yòng)途将偏向于對(duì)國内民營企業的(de)貸款。亞開行明(míng)确表示：他(tā)們所募集的(de)資金将投向民營企業，目的(de)是幫助企業減少彙率波動帶來(lái)的(de)風險。

　　中央國債登記結算(suàn)有限責任公司的(de)專家表示：熊貓債券的(de)發行有利于降低國内貸款企業彙率風險，提高(gāo)資金使用(yòng)效率。長(cháng)期以來(lái)，國際開發機構對(duì)國内企業投資的(de)資金來(lái)源，主要通(tōng)過在國外發行外币債券，并将所籌集的(de)資金通(tōng)過财政部門或銀行以外債轉貸款方式貸給國内企業。但是，由于國際金融市場(chǎng)彙率波動頻(pín)繁，不僅影(yǐng)響國内貸款企業的(de)實際用(yòng)彙金額，而且企業在購(gòu)彙還(hái)貸時(shí)也(yě)将承擔一定的(de)彙率風險。此次熊貓債券以人(rén)民币的(de)币種貸款，又以人(rén)民币的(de)币種還(hái)貸，減少了(le)企業的(de)彙率風險。對(duì)于發行主體即兩大(dà)金融機構來(lái)說，也(yě)減少了(le)人(rén)民币升值可(kě)能帶來(lái)的(de)縮水(shuǐ)問題。

　　此外，對(duì)于企業來(lái)說，投融資渠道得(de)到拓展。如果企業發行企業債，發行成本比較高(gāo)，而且速度很慢(màn)。而國際開發機構的(de)信用(yòng)評級要高(gāo)于國内的(de)上市公司其債券利率等發行成本就會降低，這(zhè)種融資成本對(duì)于企業來(lái)說更爲低廉。

　　曹紅輝分(fēn)析說：無論是銀行還(hái)是企業，在對(duì)外投資當中彙率波動的(de)風險非常大(dà)，現在利率也(yě)開始波動，中國的(de)企業和(hé)銀行都需要學會用(yòng)各種措施來(lái)管理(lǐ)這(zhè)種風險。多(duō)邊國際金融機構的(de)進入，可(kě)以促進中國的(de)金融機構和(hé)企業完善和(hé)建立風險管理(lǐ)制度，改進經營管理(lǐ)的(de)水(shuǐ)平。