公司法、證券法修改之後，有關部門正在抓緊制定與之銜接的(de)新股發行、再融資的(de)管理(lǐ)辦法。業内人(rén)士預計，新規定可(kě)能不久就會出台，原有執行數年的(de)《上市公司新股發行管理(lǐ)辦法》、《可(kě)轉換債券管理(lǐ)暫行辦法》将被廢止。

　　記者就融資政策可(kě)能做(zuò)何等修改的(de)問題采訪了(le)國内多(duō)家大(dà)型保薦機構的(de)有關負責人(rén)，他(tā)們表示，正在仔細研究有關法律的(de)修改細節，并與有關部門密切溝通(tōng)。他(tā)們認爲，融資新政的(de)變化(huà)将主要集中在三點：一是融資條款放寬；二是融資審批更爲效率化(huà)、市場(chǎng)化(huà)；三是融資方式增多(duō)。

　　融資條件放寬

　　業内人(rén)士表示，在以往非常嚴格的(de)公司财務指标上，融資新政策會有比較大(dà)的(de)放寬。在以往規定中，公司若發行股票(piào)，必須前三年連續盈利。而新的(de)證券法則取消了(le)這(zhè)一規定，在财務指标上隻規定“具有持續盈利能力，财務狀況良好”。業内人(rén)士認爲，這(zhè)就爲那些盈利趨勢良好但未必在過去三年裏連續盈利的(de)公司開了(le)口子。

　　另外，在再融資指标上，業内人(rén)士表示，按照(zhào)目前的(de)規定，若是配股，近三年淨資産收益率必須在6%以上；若是增發和(hé)發行可(kě)轉債，以上指标必須在10%以上。而新的(de)政策，可(kě)能将取消這(zhè)些硬性指标。

　　在企業規模上，我國以往法律規定“發行後公司股本總額不少于人(rén)民币五千萬元”，上市則有“千人(rén)千股”的(de)規定。而新規定将改爲“發行後公司股本總額不少于人(rén)民币三千萬元”，上市的(de)條件可(kě)能将改爲200人(rén)持有。

　　而在發行方式上，以往我國證券發行集中在公開發行上，新規定可(kě)能将放開針對(duì)非公開發行的(de)私募形式。業内人(rén)士分(fēn)析，以後的(de)公開發行包括兩個(gè)特征，一是向累計超過200人(rén)的(de)特定對(duì)象發行證券；二是向不特定對(duì)象發行證券。也(yě)就是說，新規定可(kě)能會對(duì)低于200人(rén)的(de)非公開發行開口子。業内人(rén)士認爲，這(zhè)對(duì)一些小型公司、高(gāo)科技公司發行股票(piào)以及吸引戰略投資者等提供條件。

　　業内人(rén)士分(fēn)析，盡管證券法并未對(duì)拟上市公司的(de)财務指标做(zuò)出嚴格要求，但在公開發行和(hé)非公開發行具體的(de)指标要求上，可(kě)能會對(duì)公開發行的(de)公司要求更高(gāo)，因爲隻有公開發行的(de)公司才能在證券交易所上市；而對(duì)非公開發行的(de)公司，可(kě)能會通(tōng)過多(duō)層次市場(chǎng)的(de)方式進行安排。

　　市場(chǎng)化(huà)效率化(huà)

　　有業内人(rén)士表示，以後上市公司再融資的(de)時(shí)間間隔可(kě)能将縮短。目前，申報材料，配股需間隔12個(gè)月(yuè)，增發等需間隔一個(gè)會計年度，将來(lái)可(kě)能不會如此嚴格。而在時(shí)間效率上，目前申報新股發行或再融資項目，正常時(shí)間是一年半左右，長(cháng)的(de)要二至三年，而未來(lái)審批效率可(kě)能會提高(gāo)，一年的(de)輔導期也(yě)可(kě)能會取消。

　　另外，對(duì)于融資公司來(lái)說，何時(shí)再融資，融資價格多(duō)少，是否有券商同意承銷等，都要由市場(chǎng)談判來(lái)決定。業内人(rén)士認爲，這(zhè)對(duì)券商投行的(de)市場(chǎng)談判和(hé)研究開發能力提出了(le)更高(gāo)的(de)要求。

　　融資方式拓寬

　　以往，上市公司再融資隻有增發、配股、發行可(kě)轉債等幾種方式，今後可(kě)能會有多(duō)種融資形式和(hé)解決辦法。業内人(rén)士進一步分(fēn)析，上市公司也(yě)可(kě)通(tōng)過非公開發行方式，來(lái)獲得(de)發展的(de)機會，這(zhè)包括對(duì)部分(fēn)公司的(de)重組、置換及吸引戰略投資者等，還(hái)可(kě)以通(tōng)過認股權證、資産證券化(huà)等方式，使企業借助資本市場(chǎng)提高(gāo)運作效率。

　　業内人(rén)士分(fēn)析，即使融資新政在近期頒布，新的(de)融資可(kě)能也(yě)不會立即進行，有關方面也(yě)會考慮到市場(chǎng)的(de)承受能力，有關進程會循序漸進、平穩過渡。而新的(de)更爲市場(chǎng)化(huà)的(de)融資政策将更有利于提高(gāo)我國資本市場(chǎng)的(de)吸引力。一段時(shí)間以來(lái)，國内過于嚴格的(de)融資指标和(hé)過長(cháng)的(de)項目申報周期使得(de)一些優質企業轉向海外上市，而對(duì)企業規模和(hé)盈利的(de)過分(fēn)限制使得(de)一些高(gāo)成長(cháng)但曆史業績一般的(de)小公司隻能去海外上市。随著(zhe)新融資政策即将發布實施，可(kě)能會有更多(duō)的(de)、更能代表國民經濟發展方向的(de)支柱企業和(hé)有潛力的(de)公司選擇在境内市場(chǎng)上市，整個(gè)證券市場(chǎng)的(de)效率和(hé)回報将會提高(gāo)。