此外彙做(zuò)市商制度實行後，外彙會從央行分(fēn)流至做(zuò)市商手中，這(zhè)将有助于央行減輕爲維持彙率穩定而帶來(lái)的(de)對(duì)沖外彙占款壓力，從這(zhè)個(gè)意義上說，也(yě)會有助于減緩外彙儲備的(de)進一步激增

　　伴随著(zhe)人(rén)民币彙改走向深入，市場(chǎng)盼望已久的(de)做(zuò)市商制度終于出台。國家外彙管理(lǐ)局(下(xià)稱“外管局”)昨天22：00發布通(tōng)知，在銀行間外彙市場(chǎng)引入做(zuò)市商制度，并于明(míng)年初在銀行間市場(chǎng)推出即期詢價交易方式。這(zhè)也(yě)意味著(zhe)市場(chǎng)期盼已久的(de)美(měi)元做(zuò)市商制度終于浮出水(shuǐ)面。

　　社科院世界經濟與政治研究所張斌博士向《第一财經日報》表示，這(zhè)兩項制度的(de)推出，将對(duì)人(rén)民币彙率制度改革的(de)兩個(gè)重點——合理(lǐ)定價與規避風險起到重大(dà)的(de)推動作用(yòng)，“兩個(gè)關鍵問題解決好了(le)，人(rén)民币彙改才能更加深入、完善和(hé)有效。”

　　做(zuò)市商制度是一種市場(chǎng)交易制度，由具備一定實力和(hé)信譽的(de)法人(rén)充當做(zuò)市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的(de)價格接受投資者的(de)買賣要求，以其自有資金和(hé)證券與投資者進行交易，從而爲市場(chǎng)提供即時(shí)性和(hé)流動性，并通(tōng)過買賣價差實現一定利潤。簡單說就是：報出價格，并能按這(zhè)個(gè)價格買入或賣出。

　　今年5月(yuè)18日中國外彙交易中心推出外币做(zuò)市商制度，中行等9家中外銀行成爲首批做(zuò)市商。而據外管局介紹，早在2002年,我國曾在歐元和(hé)港币交易中進行了(le)做(zuò)市商制度的(de)試點，現在正式引入做(zuò)市商制度，将有利于活躍交易，提高(gāo)流動性以及增強央行調控的(de)靈活性，這(zhè)也(yě)意味著(zhe)人(rén)民币彙率形成的(de)市場(chǎng)化(huà)程度将有重大(dà)突破。

　　外彙做(zuò)市商制度實行後，外彙會從央行分(fēn)流至做(zuò)市商手中。張斌認爲，這(zhè)将有助于央行減輕爲維持彙率穩定而帶來(lái)的(de)對(duì)沖外彙占款壓力，從這(zhè)個(gè)意義上說，也(yě)會有助于減緩外彙儲備的(de)進一步激增。“央行束縛少了(le)，就能更靈活地調控貨币，同時(shí)也(yě)才能真正推動人(rén)民币彙率的(de)市場(chǎng)化(huà)形成機制。”

　　外管局規定，從通(tōng)知發布之日起，凡符合條件的(de)外彙指定銀行均可(kě)持規定的(de)申請材料，向外管局申請做(zuò)市商資格，經核準後，履行做(zuò)市義務。

　　也(yě)有專家認爲，做(zuò)市商僅是一種交易制度，能否有效運作将取決于外彙管理(lǐ)制度、彙率政策、外彙市場(chǎng)等客觀環境，也(yě)與經常項目、資本項目管理(lǐ)有關。此外，在當前強制結售彙制度下(xià)，企業和(hé)銀行的(de)外彙買賣并非完全市場(chǎng)化(huà)行爲，加上外彙指定銀行外彙周轉頭寸分(fēn)布帶有一定的(de)規律性，處于做(zuò)市商地位的(de)銀行就有可(kě)能通(tōng)過加大(dà)買賣價差，利用(yòng)不對(duì)稱定價等方式獲得(de)不合理(lǐ)的(de)收益。

　　專家認爲5月(yuè)18日實行的(de)并不是完整意義上的(de)做(zuò)市商，由于隻能對(duì)各外彙币種之間進行報價，其定位更多(duō)在于報價商上。

　　張斌同時(shí)也(yě)指出，做(zuò)市商制度以及詢價交易，将人(rén)民币與外币從場(chǎng)内交易推向場(chǎng)外交易，在有利于交易量擴大(dà)的(de)同時(shí)，也(yě)會帶來(lái)信息分(fēn)散、監控及分(fēn)析難度加大(dà)的(de)問題，一定程度上限制央行對(duì)彙率幹預的(de)能力。他(tā)表示，“定價問題解決後，規避風險成爲首要任務”，應該加大(dà)推出對(duì)沖外彙風險的(de)金融産品，在現有的(de)外彙遠(yuǎn)期基礎上，推出互換的(de)期貨、期權等衍生産品，“這(zhè)也(yě)是降低做(zuò)市商自身風險的(de)必要條件”。

　　此外，爲降低外彙交易清算(suàn)風險以及提供更多(duō)交易模式，外管局還(hái)決定從2006年第一個(gè)交易日起，在銀行間外彙市場(chǎng)推出即期詢價交易。