證監會的(de)發行審核制度從最早的(de)額度制轉變爲審批制，後由審批制再轉變爲核準制，今後在發行機制上的(de)重大(dà)突破将由核準制向注冊制轉變，而股改的(de)意義則爲實現發行機制市場(chǎng)化(huà)破除了(le)制度障礙

　　明(míng)年将是“十一五”規劃的(de)開局之年，同時(shí)也(yě)是證券市場(chǎng)股權分(fēn)置改革後，将實行新老劃斷的(de)一年。近日，在由國務院發展研究中心企業研究所舉辦的(de)高(gāo)層論壇上，證監會研究中心高(gāo)小真博士表示，股權分(fēn)置改革爲“十一五”規劃裏，證監會将要實施的(de)一系列市場(chǎng)化(huà)改革破除了(le)制度性障礙，而股改過後，最重要的(de)基礎性制度改革就是發行制度市場(chǎng)化(huà)改革。

　　證監會的(de)發行審核制度從最早的(de)額度制轉變爲審批制，後由審批制再轉變爲核準制，今後在發行機制上的(de)重大(dà)突破将由核準制向注冊制轉變。

　　高(gāo)小真博士在會上表示，證監會“十五”期間采取的(de)很多(duō)行動是爲“十一五”期間重大(dà)突破做(zuò)出的(de)鋪墊，其中最重要的(de)是參與《公司法》、《證券法》的(de)修訂和(hé)股權分(fēn)置改革。

　　而股改的(de)意義則爲實現發行機制市場(chǎng)化(huà)破除了(le)制度障礙，股改在發行機制改革方面起到很大(dà)作用(yòng)。

　　此前資本市場(chǎng)行政化(huà)傾向比較明(míng)顯，證券公司專業認證和(hé)定價能力難以提高(gāo)，以行政化(huà)手段控制上市公司質量，市場(chǎng)優勝劣汰不起作用(yòng)，此後行政職能逐步退出市場(chǎng)，證券市場(chǎng)開始從審批制過渡到核準制。

　　但相對(duì)于A股市場(chǎng)，境外很多(duō)的(de)資本市場(chǎng)均采用(yòng)注冊制，也(yě)就是說，公司上市發行門檻不高(gāo)，隻要按一定強制性進行信息披露，進行注冊就可(kě)以了(le)。在主闆、創業闆、櫃台交易等多(duō)層次市場(chǎng)中，每一個(gè)市場(chǎng)的(de)上市标準是不一樣的(de)，每一個(gè)市場(chǎng)各有各的(de)上市機制，不同的(de)市場(chǎng)面臨不同的(de)門檻。這(zhè)其中，企業有自主權可(kě)以根據企業規模、盈利前景、企業價值等選擇相應層次的(de)市場(chǎng)。

　　《證券法》所規定的(de)發行門檻有所降低，這(zhè)爲将來(lái)發行和(hé)上市分(fēn)離創造條件。發行機制的(de)市場(chǎng)化(huà)，也(yě)可(kě)以在今後完善上市公司規範運作中，作爲優勝劣汰的(de)第一關。

　　萬國測評董事長(cháng)張長(cháng)虹對(duì)《第一财經日報》表示，證監會将要實行的(de)注冊制也(yě)就是改變政府審核職能，這(zhè)是一種向市場(chǎng)化(huà)方向發展的(de)必然趨勢。資本市場(chǎng)的(de)融資行爲也(yě)是一種商業行爲，應該由市場(chǎng)來(lái)進行調控。

　　但是目前來(lái)講，注冊制不會很快(kuài)實現，這(zhè)也(yě)和(hé)市場(chǎng)成熟程度和(hé)法律法規完善程度有關。實行注冊制後，證券交易所一線監管職能将加強，而政府完全退出對(duì)上市公司發行上市的(de)審批權，更多(duō)的(de)職能是進行監管，比如對(duì)信息披露的(de)監管。今後多(duō)層次市場(chǎng)，區(qū)域性市場(chǎng)的(de)出現，更加使得(de)管理(lǐ)層将放棄審核這(zhè)個(gè)沉重責任，将主要精力投入對(duì)上市公司的(de)監管。