新《證券法》的(de)實施進入最後5天的(de)倒計時(shí)。随之而生的(de)新交易規則的(de)問題，也(yě)成了(le)目前證券市場(chǎng)最熱(rè)門的(de)話(huà)題。
 
 

　　日前，《第一财經日報》獲得(de)了(le)上證所交易管理(lǐ)部(下(xià)稱“交易管理(lǐ)部”)關于新交易規則的(de)課題研究資料。交易管理(lǐ)部明(míng)确提出，交易機制需要實現“多(duō)重方式、差異管理(lǐ)”。而這(zhè)種差異管理(lǐ)的(de)體現，很可(kě)能會在未來(lái)的(de)市場(chǎng)交易中出現“不同的(de)漲跌幅限制”。

 
 
　　“不同股票(piào)市場(chǎng)闆塊應使用(yòng)不同的(de)交易規則。上證所今後将會以優質藍籌公司爲核心，技術性地構造各具特色、層次不同的(de)市場(chǎng)闆塊，并采用(yòng)有差異的(de)交易機制，例如設定不同的(de)漲跌幅限制規則等。通(tōng)過闆塊設計爲投資者提供初步的(de)公司分(fēn)類，引導更有深度的(de)研究分(fēn)析。”

　　這(zhè)也(yě)就是說，可(kě)能在将來(lái)的(de)證券交易中，不同的(de)市場(chǎng)闆塊會有不同的(de)漲跌幅限制。

　　其實，目前市場(chǎng)上的(de)交易股票(piào)已經存在不同的(de)漲跌幅限制：在主闆的(de)交易品種中，正常的(de)股票(piào)交易是正負10%漲跌幅限制；特别處理(lǐ)(ST)的(de)股票(piào)是正負5%；權證、國債、新股上市、暫停退市複牌的(de)股票(piào)都有不同的(de)漲跌幅限制；在代辦股份轉讓系統(俗稱三闆)中的(de)交易品種是正負5%。

　　因此，新交易規則采用(yòng)有差異的(de)交易機制，應該是市場(chǎng)再度細分(fēn)的(de)結果。其看點在于是否在主要的(de)交易品種，例如藍籌股中放寬漲跌幅限制。

除了(le)要在不同的(de)市場(chǎng)闆塊實行有差異的(de)交易機制，交易管理(lǐ)部還(hái)想讓不同交易者的(de)适用(yòng)交易機制有差異，其主要考慮的(de)因素是“不同交易者的(de)抗風險能力不同”。

　　“我國投資者隊伍日益壯大(dà)，同時(shí)投資者的(de)構成也(yě)日益多(duō)元化(huà)，從比較單一的(de)個(gè)人(rén)投資者爲主的(de)市場(chǎng)主體特征，正轉向包括基金、保險、QFII等多(duō)種機構投資者并重的(de)市場(chǎng)主體特征。”交易管理(lǐ)部指出，“不同的(de)市場(chǎng)參與者之間存在巨大(dà)的(de)差異，無論從市場(chǎng)風險承受能力、資金實力、參與動機、市場(chǎng)經驗等角度考察，不同類型的(de)投資者應有不同的(de)投資範圍，實力強大(dà)的(de)投資者獲許參與市場(chǎng)的(de)權限應比普通(tōng)投資者廣。”

　　其實，我國證券市場(chǎng)的(de)差異化(huà)管理(lǐ)已經局部存在，例如大(dà)宗交易對(duì)投資者的(de)申報數量設定了(le)最低門檻，實質上就是一種差異化(huà)的(de)管理(lǐ)。

　　此外，交易管理(lǐ)部認爲，不同的(de)股票(piào)市場(chǎng)除了(le)股票(piào)闆塊外，不同交易品種所适用(yòng)的(de)交易機制也(yě)要有所差異。

　　“新《證券法》将衍生産品納入了(le)未來(lái)交易的(de)許可(kě)範圍，然而不同交易品種的(de)風險存在巨大(dà)差異，例如權證、股票(piào)、國債的(de)風險逐次減少，因此不同品種交易機制的(de)安排不應雷同。上證所将根據交易品種的(de)風險特性、所需交易環境的(de)差異，對(duì)不同交易品種設計不同的(de)交易機制。”(摘自第一财經日報)