除了(le)争議(yì)不休的(de)企業文化(huà)，華爲獨特的(de)融資方式及股權結構也(yě)是業界辯論的(de)重頭話(huà)題之一。

　　5月(yuè)18日，一則華爲将融資15億美(měi)元的(de)消息再次将其抛入聚光(guāng)燈下(xià)。據報道，約有10家銀行正在競标華爲融資案。消息傳來(lái)，融資起因、資金投向及是否會考慮上市融資等話(huà)題再次在業界熱(rè)議(yì)，《證券日報》記者就此相關問題緻電華爲公司相關人(rén)士，但對(duì)方稱：“短期内無法對(duì)此做(zuò)出回複。”

　　“資金緊張肯定是融資的(de)主因，但主要還(hái)是與後期戰略轉型有密切的(de)聯系。華爲原來(lái)專注商業，并不進軍服務領域，但自去年推出雲計算(suàn)以來(lái)，隐現變身TMT(泛指電信、IT及移動互聯網等行業)服務商的(de)勢頭。”資深通(tōng)信觀察家毛啓盈在接受《證券日報》記者采訪時(shí)分(fēn)析。

　　融資備戰戰略轉型

　　在華爲2010年報總裁緻辭一頁中，任正非對(duì)行業的(de)遠(yuǎn)景總結道：電信行業正處于一個(gè)新的(de)發展起點，半聯結寬帶與數字化(huà)将獲得(de)巨大(dà)的(de)産業發展機會。對(duì)于任正非所述的(de)産業機會，有業内人(rén)士認爲，具體表現即是雲計算(suàn)及移動互聯網。

　　2010年12月(yuè)8日，華爲在北(běi)京正式發布雲計算(suàn)戰略及端到端的(de)解決方案，華爲雲計算(suàn)戰略包括3個(gè)方面：構建雲計算(suàn)平台，促進資源共享、效率提升和(hé)節能環保;推動業務與應用(yòng)雲化(huà)，促進各個(gè)行業應用(yòng)向雲計算(suàn)遷移;開放合作，構築共赢生态鏈。

　　“華爲對(duì)雲計算(suàn)的(de)推動力度很大(dà)，企業或将因此轉型，在這(zhè)種情況下(xià)，服務會延展至移動互聯網等領域，對(duì)資金的(de)需求力度很大(dà)。而現下(xià)華爲的(de)業務利潤不是很理(lǐ)想，融資是爲了(le)後期業務發展做(zuò)準備”，對(duì)于參與融資的(de)銀行，毛啓盈分(fēn)析，“四大(dà)行肯定有份。”

　　對(duì)于此次選擇貸款方式融資，易觀國際觀察家于斌認爲，“貸款比用(yòng)股份換合算(suàn)，如果是在海外融資，則貸款利率2%還(hái)不到，我國現在通(tōng)脹5%，借的(de)多(duō)賺的(de)也(yě)多(duō)。當然外資也(yě)不是慈善家，他(tā)們5年後通(tōng)過人(rén)民币的(de)升值應該可(kě)以賺至少30%。應該是雙赢的(de)方案。”

　　三種融資手法并舉

　　從過往資料來(lái)看，華爲融資常用(yòng)的(de)是三種方式：出售旗下(xià)産品線股權、貸款、内部融資。

　　三種融資方法中，将旗下(xià)資産“養大(dà)”再出售的(de)方式一直是華爲的(de)重要融資手段，2001年，華爲7.8億美(měi)金出售電源和(hé)機房(fáng)監控業務給愛(ài)默生;2005年，華爲8億美(měi)元出售H3C企業網和(hé)數據通(tōng)信業務給3com。2008年，華爲曾計劃将終端業務進行出售，但當時(shí)因金融危機等因素最終未能兌現。但在該年年底，華爲啓動了(le)新一輪的(de)内部員(yuán)工融資。

　　由于在創辦初期民營企業融資很難，華爲采用(yòng)了(le)全員(yuán)持股的(de)方式融資，上世紀90年代末，華爲啓動員(yuán)工持股計劃，每股價格1元。從2001年開始，華爲實行期權改革，改革完成後，員(yuán)工獲得(de)的(de)股票(piào)轉化(huà)爲虛拟受限股，即所謂的(de)“期權”。員(yuán)工基于股東的(de)定位，能夠上下(xià)一心同時(shí)吸引人(rén)才。按照(zhào)華爲的(de)慣例，員(yuán)工如果離開華爲，則要賣出手中所持股票(piào)，收購(gòu)價與當初的(de)購(gòu)買價一緻。

　　然而，全員(yuán)持股的(de)弊端是，任正非持股比例被稀釋，一但上市，控股局面勢必出現動搖。2009年華爲年報顯示，深圳市華爲投資控股有限公司工會委員(yuán)會持有公司股份98.58%，而任正非僅持股1.42%。

　　除此之外，華爲将應收賬款提前變現的(de)融資手段也(yě)曾爲公司帶來(lái)大(dà)筆資金。公開資料顯示，2004年，華爲與國家開發銀行曾簽訂過一項協議(yì)，根據這(zhè)項協議(yì)，國開行在未來(lái)5年，向華爲提供合計100億美(měi)元的(de)融資額度。

　　或海内外同步上市

　　在上述三種融資手法的(de)支撐下(xià)，華爲的(de)資金還(hái)算(suàn)無憂，但是，2008年的(de)金融危機打破了(le)這(zhè)種微妙的(de)平衡。金融危機爆發之後，海外市場(chǎng)的(de)運營商面臨資金壓力很大(dà)，爲了(le)節約成本隻得(de)選擇縮減開支，同時(shí)，電信行業巨頭們也(yě)紛紛采取低價戰略，華爲的(de)低價優勢變得(de)微弱。

　　作爲立足國際市場(chǎng)的(de)企業，北(běi)美(měi)市場(chǎng)一直是華爲市場(chǎng)攻堅戰裏的(de)“硬骨頭”，對(duì)此，華爲曾嘗試各種方式介入市場(chǎng)，例如通(tōng)過收購(gòu)。然而2007年，華爲收購(gòu)美(měi)國3com的(de)交易未能獲得(de)美(měi)國政府的(de)審查程序。中國工程院院士倪光(guāng)南(nán)此前在接受《證券日報》記者采訪時(shí)分(fēn)析認爲，美(měi)國在某些領域會刻意保護。這(zhè)是華爲此次收購(gòu)折戟的(de)重要原因之一。

　　在連續的(de)海外擴張策略之下(xià)，雖然華爲的(de)營收不斷上升，但營業利潤及淨利潤率卻遠(yuǎn)不如營收增長(cháng)速度快(kuài)，2006年至2008年，營業利潤率分(fēn)别爲7.3%、9.7%和(hé)12.9%。在2009年和(hé)2010年度，營業利潤率才分(fēn)别增長(cháng)至14.1%和(hé)15.8%。除此之外，資産負債率也(yě)居高(gāo)不下(xià)。從2006年至今的(de)5年時(shí)間裏，華爲的(de)資産負債率分(fēn)别爲64.4%、63%、68.3%、69%和(hé)65.6%。

　　中國通(tōng)信網近日報道稱，一封華爲總裁辦簽發的(de)郵件顯示，由于公司一季度研發及解決方案運營商業務收入下(xià)降，嚴重低于預期目标，員(yuán)工或将面臨減薪的(de)局面。

　　如若資金鏈不如預期理(lǐ)想，華爲是否會考慮上市融資?毛啓盈認爲。“不排除這(zhè)種可(kě)能。自去年以來(lái)，華爲發生了(le)很多(duō)細節性的(de)變化(huà)，任正非高(gāo)調地對(duì)媒體進行了(le)态度的(de)轉變，企業的(de)信息趨向透明(míng)，而融資改善資金狀況等行爲也(yě)透露出上市的(de)打算(suàn)。這(zhè)些都傳遞出了(le)類似的(de)信号。信息透明(míng)是第一步，銀行方面的(de)資金支持是第二步。”

　　如果華爲上市，毛啓盈認爲，最有可(kě)能的(de)方式是海内外同步上市：“華爲的(de)狀況完全符合國際上市公司的(de)條件，雖然它國外的(de)營收是大(dà)頭，但上市時(shí)應該不會放棄A股市場(chǎng)，最有可(kě)能的(de)是境内外同步上市。”