2009年10月(yuè)30日，首批28家企業登陸創業闆。清科研究中心10月(yuè)29日發布的(de)統計報告顯示，創業闆開閘以來(lái)，截至2011年10月(yuè)22日，共有269家企業在深圳創業闆實現IPO，其中，有VC／PE支持的(de)創業闆企業共有147家，其背後的(de)174家投資機構共實現323筆退出，平均賬面投資回報倍數爲8.90倍。在這(zhè)些創投機構中，深圳創投機構成大(dà)赢家，尤以創新投爲最，共計實現22筆退出。

　　創新投22筆退出位居榜首

　　對(duì)VC／PE機構而言，創業闆的(de)推出拓寬了(le)其退出渠道，其中本土機構更是收獲頗豐。按IPO數量計算(suàn)，兩年内從創業闆退出的(de)174家VC／PE機構中，本土機構共有156個(gè)，占比達到89.7%，處于絕對(duì)優勢。156家本土機構合計實現299筆退出，平均賬面投資回報爲8.84倍。兩年内共有16個(gè)外資VC／PE機構從創業闆退出，占比僅爲9.2%，合計實現20筆退出，平均賬面投資回報爲14倍。此外，合資VC／PE機構從創業闆退出的(de)數量爲2個(gè)，占比1.1%，合計實現4筆退出，平均賬面投資回報爲8.80倍。

　　記者發現，在創業闆IPO退出VC／PE機構退出數量排名前十強中，前六強的(de)席位全部爲深圳創投機構。這(zhè)六強創投機構分(fēn)别是深圳市創新投資集團有限公司、深圳市達晨創業投資有限公司、中科招商創業投資管理(lǐ)有限公司、深圳市同創偉業創業投資有限公司、國信弘盛投資有限公司、深圳市創東方投資有限公司。

　　其中，深圳市創新投資集團有限公司、深圳市達晨創業投資有限公司和(hé)中科招商創業投資管理(lǐ)有限公司3家機構分(fēn)别獲得(de)22筆、13筆、10筆IPO退出，平均賬面投資回報分(fēn)别爲8.51倍、5.77倍和(hé)8.04倍。深圳市同創偉業創業投資有限公司和(hé)國信弘盛投資有限公司并列排名第四，各獲得(de)8筆IPO退出，平均賬面投資回報分(fēn)别爲9.53倍和(hé)4.69倍。深圳市創東方投資有限公司位居第五位，共獲得(de)7筆退出，平均賬面投資回報爲7.93倍。

　　創業闆投資回報逐步走低

　　統計顯示，創業闆第二年，VC／PE機構獲得(de)的(de)投資回報呈現出明(míng)顯的(de)下(xià)降趨勢，“集富效應”日漸減弱。2010年，創業闆IPO風生水(shuǐ)起，全年VC／PE機構在創業闆退出的(de)平均賬面投資回報達到10.90倍，而2011年前三季度，創業闆的(de)平均賬面投資回報下(xià)降至7.97倍。2011年二季度，盡管受到廣州誠信從“高(gāo)盟新材(300200,股吧)”獲得(de)58.39倍投資回報的(de)影(yǐng)響，當季平均賬面投資回報略有上升。但若剔除這(zhè)一因素，二季度的(de)回報爲7.62倍，2011年前三季度的(de)創業闆平均賬面投資回報将顯現逐季下(xià)跌趨勢。

　　統計同時(shí)顯示，創業闆一周年時(shí)退出前三甲分(fēn)别是深圳市創新投資集團有限公司、深圳市達晨創業投資有限公司和(hé)深圳市同創偉業創業投資有限公司。當時(shí)，他(tā)們的(de)平均賬面投資回報分(fēn)别是10.64倍、5.90倍、11.05倍，但兩周年時(shí)，這(zhè)個(gè)數據已分(fēn)别下(xià)降到了(le)8.51倍、5.77倍、9.53倍。

　　“速食投資”恐難持久

　　清科研究中心分(fēn)析師王宇認爲，二級市場(chǎng)表現不佳和(hé)VC／PE機構投資成本上升，是創業闆第二年退出回報下(xià)降的(de)主要原因，創業闆開閘第一年的(de)輝煌盛世在未來(lái)已較難重現。二級市場(chǎng)方面，創業闆指自2010年二季度設立以來(lái)，經曆了(le)一波穩步上升，然而進入2011年之後即開始掉頭下(xià)行，一路走低。在此過程中，二級市場(chǎng)表現爲大(dà)多(duō)數股票(piào)“跌跌不休”，一級市場(chǎng)表現爲發行市盈率驟減，新股破發頻(pín)頻(pín)。IPO估值和(hé)定價的(de)回調，直接導緻了(le)VC／PE機構的(de)平均賬面退出回報的(de)降低。

　　王宇認爲，曆經兩年，投資者已經從最初的(de)狂熱(rè)中逐漸恢複理(lǐ)性，以高(gāo)成長(cháng)性爲代表的(de)創業闆企業所存在的(de)投資風險也(yě)已顯現。随著(zhe)創業闆市場(chǎng)回歸，加之同業競争加劇，“持久戰”勢必将代替“閃電戰”成爲市場(chǎng)常态。王宇建議(yì)，VC／PE機構對(duì)此需謹慎對(duì)待，逐漸調整投資策略與方向，爲自身在創業闆新一年的(de)發展中謀求更多(duō)機遇，克服更多(duō)挑戰。