德勤中國最新發布的(de)《2012年中國新農業行業投資研究報告》指出，在政策的(de)扶持鼓勵、農業生産管理(lǐ)技術不斷革新、公衆消費能力和(hé)食品安全意識不斷提高(gāo)的(de)産業環境下(xià)，中國新農業産業獲得(de)了(le)資本的(de)高(gāo)度關注。強勁的(de)增長(cháng)創造了(le)大(dà)量的(de)機遇，由此刺激了(le)中國農業領域的(de)風險投資（VC）、私募股權基金（PE）和(hé)首發上市（IPO）市場(chǎng)，由2006年至2011年，分(fēn)别出現180個(gè)VC/PE投資案例和(hé)52個(gè)IPO項目。

　　德勤認爲，中國的(de)新農業産業發展将因循以下(xià)幾大(dà)趨勢。1. 農産品标準化(huà)、品牌化(huà)。2. 農業發展方式生态化(huà)。3. 農業生産設施化(huà)、工廠化(huà)。4. 農業與一些新興産業産生合作與融合的(de)機會。5. 産業鏈發展成爲大(dà)型農業生産企業的(de)發展主題。6. 農業相關服務逐漸興起。

　　在這(zhè)樣的(de)市場(chǎng)趨勢下(xià)，現階段中國新農業領域的(de)投資機會主要有：1. 設施農業或工廠化(huà)農業。2. 垂直門類農産品的(de)生産、加工、銷售一體化(huà)企業。3. 生物(wù)農藥、有機肥料的(de)研發、生産。4. 農産品物(wù)流，特别是冷(lěng)鏈物(wù)流。

　　據統計，自2006年至2011年，中國農業領域已披露的(de)投資案例累積達到180起，其中159起披露了(le)金額的(de)案例共涉及投資金額25.6億美(měi)元。2011年創下(xià)曆年投資的(de)新高(gāo)，共披露投資案例89起，投資金額達到11.04億美(měi)元，僅從投資案例數看，接近曆年累積案例數的(de)一半。

　　2010年以來(lái)，農業企業IPO也(yě)進入快(kuài)速發展階段。2011年中國共有10家新農業企業成功IPO，共計籌資14.14億美(měi)元，稍低于2010年，但比較過去的(de)數年，仍然處于較高(gāo)的(de)水(shuǐ)平。

　　在科技及管理(lǐ)手段日益更新的(de)時(shí)代，各種技術手段正在颠覆性的(de)對(duì)延承千年的(de)農業生産方式進行再造，農業的(de)科技化(huà)、現代化(huà)轉變，也(yě)吸引了(le)那些總是聚集于高(gāo)科技領域的(de)風險資本駐足，在工業反哺農業的(de)階段，各類政策也(yě)通(tōng)過多(duō)方面對(duì)農業加以扶植，中國新農業發展的(de)産業環境正面臨著(zhe)政策、經濟、社會、技術等多(duō)方面的(de)變化(huà)。

　　農業将持續受到政策的(de)扶持

　　“三農”問題受到政府高(gāo)度重視，将在較長(cháng)時(shí)間受到政策的(de)扶持。中國糧食經濟學會、中國糧食行業協會發表研究報告稱，國家對(duì)農業的(de)财政支出比例每增加1％，糧食産量就增加2％以上。2011年中央财政“三農”支出超過1萬億元，比上年增加1839億元，同比增長(cháng)17.9％。今年，中央财政拟投入12287億于“三農”建設，比上年增加1868億元。

　　溫家寶總理(lǐ)在 2012 年“兩會”《政府工作報告》中提出，必須堅持把解決好“三農”問題作爲各項工作的(de)重中之重，進一步加大(dà)強農惠農富農政策力度，鞏固和(hé)發展農業農村(cūn)好形勢。今年的(de)報告強調了(le)“三農”問題的(de)三個(gè)相關方面：1. 穩定發展農業生産，多(duō)渠道增加農民收入。2. 加快(kuài)農業科技進步，農業的(de)根本出路在科技。3. 加強農業農村(cūn)基礎設施建設。

　　更早些時(shí)候發布的(de)2012年中央一号文件——《關于加快(kuài)推進農業科技創新持續增強農産品供給保障能力的(de)若幹意見》，是一号文件連續第9年關注于農業。文件重點爲全面部署農業科技、發展現代農業，首次将科技創新列爲主題。文件也(yě)提及大(dà)幅提高(gāo)2012年稻谷最低收購(gòu)價格；持續加大(dà)财政用(yòng)于“三農”的(de)支出；著(zhe)力抓好種業科技創新；及提升農村(cūn)金融服務水(shuǐ)平等。

　　财稅政策多(duō)方面補貼農業生産和(hé)流通(tōng)也(yě)是一個(gè)熱(rè)點。

　　政府有多(duō)樣形式的(de)農業補貼，當前的(de)農業補貼主要有糧食直補、良種和(hé)農機補貼、農資綜合直接補貼等。各地政府的(de)補貼标準和(hé)補貼形式也(yě)不盡相同，對(duì)于利潤水(shuǐ)平相對(duì)較低的(de)一些農産品行業，選取恰當的(de)地域進行投資獲得(de)相對(duì)較高(gāo)的(de)補貼，也(yě)是農業投資項目中需要考量的(de)因素之一。此外，2010年的(de)一号文件中，還(hái)指出農業補貼要适當向種植大(dà)戶、農民專業合作社傾斜，表明(míng)政府對(duì)于組織化(huà)的(de)農業生産單位的(de)扶植立場(chǎng)，鼓勵農業生産集約化(huà)發展。

　　近年最爲重要的(de)農業财稅扶植政策莫過于農業稅的(de)取消。2006年1月(yuè)1日起，農業稅取消，标志著(zhe)農業補貼工業的(de)時(shí)代正式結束，農業已經進入了(le)被工業反哺的(de)階段。近年來(lái)各種形式的(de)支農資金的(de)規模逐年穩定增長(cháng)，2010年中央财政支農資金達到8183.4億元，年增長(cháng)率爲14.2％，2005－2010年複合增長(cháng)率22.4％。另外，政策支持土地、林(lín)地等農業生産要素的(de)流轉試點也(yě)值得(de)注意。

　　近年來(lái)，政府在已經實行了(le)近30年的(de)家庭聯産承包責任制的(de)土地基本政策基礎上，進行了(le)逐步深入的(de)土地流轉政策試點，這(zhè)對(duì)于農業生産要素獲準進行市場(chǎng)化(huà)流通(tōng)将産生積極影(yǐng)響。

　　十七屆三中全會以後，中國開始出現了(le)土地承包權的(de)公開拍(pāi)賣，标志著(zhe)農業生産要素流通(tōng)程序市場(chǎng)化(huà)的(de)進一步深入。

　　除了(le)土地承包經營權的(de)流轉制度改革以外，中國政府對(duì)林(lín)權制度的(de)改革也(yě)在逐步推進中。2008年7月(yuè)，中共中央和(hé)國務院發布了(le)《關于全面推進集體林(lín)權制度改革的(de)意見》，關于林(lín)地和(hé)林(lín)木(mù)的(de)流轉，該意見中指出“規範林(lín)地、林(lín)木(mù)流轉。在依法、自願、有償的(de)前提下(xià)，林(lín)地承包經營權人(rén)可(kě)采取多(duō)種方式流轉林(lín)地經營權和(hé)林(lín)木(mù)所有權。”但是目前在實際執行中，常有私營企業獲得(de)了(le)承包人(rén)流出的(de)林(lín)地和(hé)林(lín)木(mù)後，無法正常取得(de)林(lín)地經營權及林(lín)木(mù)所有權的(de)相關産權證。這(zhè)一點可(kě)以看出，盡管有政策先行，林(lín)權流轉在實踐中仍然處在比較初期的(de)試點階段。

　　農産品走向品牌化(huà)市場(chǎng)化(huà)

　　經過了(le)2009年的(de)價格下(xià)行階段以後，2010年中國的(de)農産品普遍出現了(le)價格的(de)上揚，部分(fēn)産品如棉花、綠(lǜ)豆、大(dà)蒜甚至出現了(le)短期内的(de)大(dà)幅增長(cháng)。2011年，糧食、肉類、蛋等産品均達到了(le)曆史較高(gāo)水(shuǐ)平的(de)價位，甚至是最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　德勤認爲，除了(le)周期性的(de)價格波動因素影(yǐng)響外，中國的(de)農産品價格将保持長(cháng)期上漲的(de)态勢，這(zhè)主要是由以下(xià)幾方面因素造成的(de)：首先，受通(tōng)脹因素影(yǐng)響的(de)農資産品價格上漲；其次，農業勞動力将日漸稀缺；再者，環境保護和(hé)産能的(de)平衡也(yě)将推高(gāo)農産品的(de)城(chéng)鎮化(huà)發展推動消費變革。

　　目前中國已經進入城(chéng)市化(huà)發展的(de)中期階段，城(chéng)市化(huà)進程正在提速過程中。城(chéng)鎮人(rén)口數量的(de)增加和(hé)城(chéng)市化(huà)進程，顯著地改變了(le)中國居民原有的(de)消費模式，消費品的(de)品類大(dà)大(dà)增加，并且銷售半徑也(yě)有了(le)很大(dà)突破，銷售渠道也(yě)逐步向大(dà)型商超形式的(de)現代渠道轉變，并由此推動農産品向品牌化(huà)、市場(chǎng)化(huà)方向發展。

　　食品安全受到社會高(gāo)度關注

　　随著(zhe)生活水(shuǐ)平的(de)提高(gāo)，食品安全問題已經引起了(le)廣泛的(de)共鳴，從近幾年來(lái)頻(pín)發的(de)食品安全事件中可(kě)見一斑，農産品的(de)生産、加工、流通(tōng)方式，都有可(kě)能對(duì)食品安全産生影(yǐng)響。屢屢發生的(de)食品安全事故，正在透支食品行業乃至農産品行業的(de)公信力。同時(shí)，公衆環境意識日漸增強。爲了(le)保證農産品增産，各種化(huà)肥、化(huà)工農藥普遍應用(yòng)于種植業，因此目前中國主流的(de)種植業生産方式可(kě)以稱爲是“石化(huà)農業”。石化(huà)農業的(de)發展，對(duì)環境可(kě)能造成長(cháng)期的(de)危害，如長(cháng)期使用(yòng)化(huà)肥造成的(de)土壤闆結等。此外對(duì)林(lín)地、水(shuǐ)體的(de)過渡開采、捕撈，也(yě)會破壞生态平衡，給環境造成不可(kě)逆的(de)影(yǐng)響。在環保意識逐漸提高(gāo)的(de)今天，農業發展的(de)可(kě)持續性、環境友好性，正在受到農業投資者以及公衆的(de)關注。

　　另外，青壯年務農人(rén)員(yuán)數量顯著減少。德勤認爲，目前青壯年從事農業生産的(de)人(rén)員(yuán)數量減少的(de)影(yǐng)響因素一方面在于城(chéng)市化(huà)的(de)發展使得(de)富餘勞動力向城(chéng)市流動，另一方面在于中國已經執行了(le)30年的(de)計劃生育政策，此外由于農業長(cháng)期處于低利潤水(shuǐ)平，降低了(le)青壯年人(rén)口從事農業生産的(de)積極性，很多(duō)地區(qū)出現了(le)土地閑置無人(rén)耕種的(de)情況，這(zhè)也(yě)是土地流轉的(de)社會基礎之一。在這(zhè)樣的(de)社會環境下(xià)，将土地集中，進行規模化(huà)、集約化(huà)、機械化(huà)的(de)耕種，有利于提高(gāo)農業生産的(de)效率，并改變土地閑置的(de)狀況。

　　中國新農業的(de)四大(dà)投資機會

　　德勤認爲，對(duì)中國新農業的(de)投資，可(kě)以關注以下(xià)方向：

　　一、設施農業或工廠化(huà)農業。

　　此類農業的(de)生産方式更加類似工業生産方式，對(duì)自然條件的(de)依賴程度相對(duì)較低，風險較爲可(kě)控，可(kě)複制性程度也(yě)相對(duì)較高(gāo)，便于企業的(de)複制擴張。此外，由于投建設施農業項目耗資規模較大(dà)，企業也(yě)存在較爲廣泛的(de)融資需求，因此是适宜資本介入的(de)投資領域。

　　二、垂直門類農産品的(de)生産、加工、銷售一體化(huà)企業。

　　産業鏈發展是目前大(dà)型農業企業、集團的(de)發展趨勢，但是相應的(de)企業規模也(yě)相對(duì)較大(dà)。而一些垂直門類的(de)産業鏈一體化(huà)發展企業，則因爲規模相對(duì)較小，有可(kě)能更加受到資本的(de)青睐。而哪些垂直門類更加适合産業鏈一體化(huà)發展，則需要進一步分(fēn)析。

　　德勤認爲，這(zhè)樣的(de)垂直門類應當具有以下(xià)的(de)特征：（一）新概念型産品，需要加強品牌宣傳和(hé)消費引導的(de)，單純從事這(zhè)類農産品生産無法使得(de)産品理(lǐ)念得(de)到有效傳達，從而不能獲得(de)較高(gāo)的(de)收益，比如有機食品；（二）食品安全問題特别突出的(de)門類，全産業鏈的(de)控制提高(gāo)品牌的(de)競争力，比如中高(gāo)端奶業；（三）特定的(de)需求市場(chǎng)如禮品市場(chǎng)，對(duì)産品質量要求極爲嚴苛，比如高(gāo)端茶葉。

　　三、生物(wù)農藥、有機肥料的(de)研發、生産。

　　生态環保是近一兩年來(lái)投資的(de)重要主題，但是以生态農業中的(de)典型領域有機農業爲例，土地需要經過3年的(de)轉換期方可(kě)通(tōng)過有機認證，也(yě)就是說經營者獲得(de)土地流轉之後，還(hái)需要經過至少3－4年才能産出有機的(de)農産品，這(zhè)個(gè)漫長(cháng)的(de)轉換期使得(de)回報周期變得(de)太長(cháng)。權宜的(de)策略是，不直接投資生态農業的(de)生産經營者，而投資與之相關的(de)農資環節，比如生物(wù)農藥、有機肥料的(de)研發生産環節。特别是生物(wù)農藥，現有的(de)生物(wù)農藥技術包括：微生物(wù)農藥、生物(wù)化(huà)學農藥、轉基因農藥等，目前以微生物(wù)農藥最受關注。

　　四、農産品物(wù)流，特别是冷(lěng)鏈物(wù)流。

　　目前大(dà)部分(fēn)農業企業仍然采用(yòng)雇傭第三方物(wù)流的(de)方式協助農産品的(de)流通(tōng)。農産品特别是生鮮農産品的(de)物(wù)流是一類特殊的(de)物(wù)流形式，它對(duì)物(wù)流的(de)速度、溫度控制都要求很高(gāo)。由于物(wù)流技術落後，中國目前水(shuǐ)果蔬菜等農副産品物(wù)流環節的(de)損失率在25％－30％左右，明(míng)顯高(gāo)于發達國家的(de)5％水(shuǐ)平。也(yě)就是說，中國目前對(duì)專業的(de)農産品物(wù)流存在較強的(de)需求。

　　五大(dà)投資風險

　　而投資農業的(de)主要風險包括以下(xià)方面：

　　一、農業整體利潤水(shuǐ)平較低。

　　二、農業對(duì)某些自然因素的(de)依賴程度較高(gāo)。

　　大(dà)部分(fēn)農産品對(duì)于生存環境較爲敏感，僅适合在少量的(de)地區(qū)種植或養殖，隻有在土壤、日照(zhào)、水(shuǐ)資源條件都合适的(de)地區(qū)，才具備種植/養殖的(de)先決條件。這(zhè)對(duì)于農業生産者來(lái)說，就存在一個(gè)困擾，究竟是先選地，還(hái)是先選産品種類。在确定了(le)某一品類的(de)種植/養殖并取得(de)了(le)經驗之後，這(zhè)些經驗不一定能夠在擴張過程中被複制。因爲條件适宜的(de)種植/養殖場(chǎng)難尋，農業生産者尋得(de)下(xià)一塊土地，或許隻能改種其他(tā)産品。而每一片土地都有自身獨特的(de)地方，标準化(huà)的(de)經驗複制很難在農業領域生效。

　　三、農産品保存期限短，采收季節又相對(duì)集中。

　　農産品無論是植物(wù)、動物(wù)都有其特定的(de)生長(cháng)周期，因此采收季節相對(duì)集中。而生鮮類的(de)農産品保存期限不過數天至數周，如無法快(kuài)速被市場(chǎng)消化(huà)，大(dà)量的(de)農産品将面臨腐壞的(de)危險。農業的(de)季節性特征，也(yě)導緻大(dà)部分(fēn)的(de)農業生産企業，需要在旺季雇傭臨時(shí)人(rén)工負責種植和(hé)采摘，造成季節性的(de)勞動力供應緊張。

　　四、土地、林(lín)地等生産要素的(de)流轉政策仍然不夠明(míng)晰。

　　雖然政府已經推出了(le)相關的(de)政策規範土地、林(lín)地的(de)流轉行爲，但是實際操作中，相關部門傾向于不向私營企業授予産權相關證件，盡管企業獲得(de)土地的(de)流程完全符合要求。而且，中國的(de)農村(cūn)土地問題始終是個(gè)敏感問題，它關系到廣大(dà)農村(cūn)人(rén)口的(de)生計問題，因此企業能否長(cháng)期經營自己通(tōng)過流轉獲得(de)的(de)土地，仍然存在不确定性。

　　五、信息不透明(míng)及公信力喪失導緻檸檬市場(chǎng)。

　　食品安全事故一再刺激公衆的(de)神經。當農産品不能自證安全時(shí)，公衆對(duì)其聲稱的(de)安全性失去信任，将出現檸檬商品驅逐良品的(de)現象。這(zhè)對(duì)于規範經營的(de)農業企業而言，是一個(gè)很大(dà)的(de)傷害。

　　資本對(duì)農業的(de)關注度顯著提高(gāo)

　　農業的(de)科技化(huà)、現代化(huà)的(de)轉變，已經吸引了(le)那些曾經總是聚集于高(gāo)科技領域的(de)風險資本的(de)關注。2011年6月(yuè)，聚焦現代農業的(de)創投聯盟在陝西楊淩成立，同時(shí)，資金規模達3億元的(de)楊淩東方富海生物(wù)産業創業投資基金也(yě)正式成立。除了(le)專項基金的(de)成立以外，農業領域的(de)投資案例數量也(yě)有明(míng)顯的(de)增長(cháng)。

　　從曆年的(de)投資情況來(lái)看，自2006年至2011年，中國農業領域已經披露的(de)投資案例累積達到180起，其中159起披露了(le)金額的(de)案例共涉及投資金額25.59億美(měi)元。2011年創下(xià)曆年投資的(de)新高(gāo)，共披露投資案例89起，投資金額達到11.04億美(měi)元，僅從投資案例數看，接近曆年累積案例數的(de)一半。

　　從這(zhè)180起投資案例的(de)行業分(fēn)布來(lái)看，農林(lín)牧漁以及上下(xià)遊相關的(de)支持性産業均有所涉及。其中種植業以45起投資案例位居案例數之首。其中綠(lǜ)色、有機的(de)種植方式是其中比較吸引資本關注的(de)要素，披露的(de)案例不僅包括多(duō)利農莊、歐閣有機蔬菜等有機種植品牌，農資領域的(de)投資也(yě)包括一些從事生物(wù)農藥、有機肥料的(de)廠商。

　　農資行業披露的(de)案例數爲39起，各類二級行業排列第二，嚴格說來(lái)農資行業應當被稱爲涉農行業，而并非農業，由于其更具有第二、三産業的(de)特征，因此比較受到VC/PE的(de)青睐。

　　次于種植業、農資領域的(de)二級行業是畜牧業，包括禽蛋類、牲畜類，這(zhè)一領域共披露了(le)37起投資案例，涉及的(de)金額爲4.42億美(měi)元；林(lín)業則披露了(le)16起案例，涉及金額1.56億美(měi)元；漁業盡管僅披露了(le)12起投資，但由于其中發生于2010年第二季度的(de)中國漁業集團的(de)大(dà)額融資，推高(gāo)了(le)漁業的(de)投資金額總量，漁業披露的(de)總投資金額達到了(le)2.70億美(měi)元。

　　另外，有一些并未被分(fēn)類的(de)領域，比如農産品初加工、農業物(wù)流等，也(yě)吸引了(le)一些投資者的(de)關注，比如從事農産品物(wù)流行業的(de)山東壽光(guāng)農産品物(wù)流園、廈門福慧達果蔬供應鏈有限公司，從事農産品初加工的(de)金源農業等，這(zhè)些領域雖然案例較爲分(fēn)散，但是也(yě)不乏大(dà)額投資。

　　從投資币種的(de)情況來(lái)看，180起投資案例中，140起爲人(rén)民币投資，案例數占比達到78％，但投資金額占比則僅爲53％。而僅有的(de)35起外币投資案例，則共涉及投資金額12.05億美(měi)元，在投資總額中的(de)占比達47％。可(kě)以看出外币投資的(de)平均單筆投資額仍然顯著高(gāo)于人(rén)民币投資。

　　根據清科數據庫的(de)統計，以被并購(gòu)方的(de)行業爲界定方式，2010年-2011年，中國新農業領域共披露了(le)38起M&A事件，除了(le)中國化(huà)工14.48億美(měi)元收購(gòu)馬克西姆-阿甘60％的(de)股份以外，其餘案例均爲國内并購(gòu)。37起國内并購(gòu)中，哈爾濱瑞信達收購(gòu)飛(fēi)鶴的(de)甘南(nán)、克東兩家養殖場(chǎng)，币種爲美(měi)元，其餘35起并購(gòu)币種爲人(rén)民币。這(zhè)其餘的(de)35起人(rén)民币并購(gòu)事件，共涉及并購(gòu)金額人(rén)民币14.44億元。

　　從被并購(gòu)企業的(de)二級行業分(fēn)布的(de)角度來(lái)看，其中種植業和(hé)農資行業分(fēn)别發生了(le)14起、12起并購(gòu)案例，是并購(gòu)行爲最爲頻(pín)繁的(de)二級行業，這(zhè)一點與VC/PE投資的(de)行業分(fēn)布排名相類似。而畜牧業則發生了(le)6起并購(gòu)，林(lín)業3起、漁業2起、農産品加工業1起。

　　從并購(gòu)金額的(de)行業分(fēn)布來(lái)看，由于中化(huà)收購(gòu)馬克西姆單筆金額巨大(dà)，從而使得(de)農資行業的(de)并購(gòu)金額在整體農業并購(gòu)金額中的(de)占比達到85％，接下(xià)來(lái)是種植業，金額占比僅爲5％，其餘行業累計僅爲10％。

　　在上述的(de)并購(gòu)行爲中，我們看到農業領域的(de)并購(gòu)行爲，基本上發生在同業之間，主要目的(de)在于産品類型和(hé)規模的(de)擴張，産業鏈上下(xià)遊之間的(de)并購(gòu)行爲還(hái)比較少見。

　　農資類企業上市數量最多(duō)

　　從中國新農業領域IPO情況的(de)統計來(lái)看，進入2010年以來(lái)，農業企業的(de)IPO也(yě)進入了(le)快(kuài)速發展階段，2011年中國共有10家新農業企業成功IPO，共計籌資14.14億美(měi)元，稍低于2010年，但比較過去的(de)數年，仍然處于較高(gāo)的(de)水(shuǐ)平。

　　從曆年IPO的(de)地點分(fēn)布來(lái)看，64％的(de)企業選擇通(tōng)過深圳中小闆上市，占據了(le)絕對(duì)多(duō)數；推出不足兩年的(de)深圳創業闆也(yě)吸引了(le)5家企業，占比達到10％；另有2家企業選擇通(tōng)過NASDAQ上市。其餘11家企業則分(fēn)别選擇中國香港、新加坡、韓國、紐交所、上海證交所等地主闆上市。我們發現了(le)一個(gè)現象，近年來(lái)不乏農業企業問鼎國外主闆，但是卻隻有一家企業選擇上海證交所IPO，具有較大(dà)規模的(de)籌資需求的(de)農業企業均選擇了(le)海外IPO。

　　從上市企業的(de)行業分(fēn)布來(lái)看，農資類企業仍然是上市數量最多(duō)的(de)領域，與投資及并購(gòu)情況都比較吻合。但是吸引了(le)VC/PE很高(gāo)的(de)投資熱(rè)情的(de)種植業上市企業數量卻落後于畜牧業、漁業等細分(fēn)領域，德勤認爲，這(zhè)一現象背後的(de)原因在于種植業對(duì)土地的(de)依存度更高(gāo)，在現有的(de)土地政策下(xià)，其經營方式及組織結構的(de)現代化(huà)轉變速度落後于漁業和(hé)畜牧業。