海通(tōng)證券研究所最新發布的(de)2005年一季度策略報告稱,受股利分(fēn)配率提升和(hé)股價水(shuǐ)平回落的(de)影(yǐng)響, A股市場(chǎng)2004年的(de)股利收益水(shuǐ)平将達到2%以上,創出1999年來(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　報告顯示,我國 A股市場(chǎng)過去幾年的(de)股利收益率,即股利占股價的(de)比重僅維持在1%左右。其中2000年僅有0.66%,2003年達到近幾年的(de)高(gāo)點爲1.21%。

　　有關研究顯示,目前 A股上市公司分(fēn)配的(de)股利占盈利的(de)比重即股利分(fēn)配率,已經達到甚至超過了(le)成熟資本市場(chǎng)的(de)水(shuǐ)平。自2000年以來(lái)的(de)數據顯示, A股市場(chǎng)上市公司整體的(de)股利分(fēn)配率爲50%左右,即使僅考慮所有盈利爲正的(de)上市公司,其股利分(fēn)配率也(yě)在40%左右。對(duì)于所有發放股利的(de)上市公司,其股利分(fēn)配率約爲46%。這(zhè)一股利分(fēn)配率與國際市場(chǎng)約51%的(de)平均水(shuǐ)平大(dà)體持平,更遠(yuǎn)高(gāo)于美(měi)國股市平均31.7%的(de)派息比例。

　　根據海通(tōng)證券研究所的(de)研究,在要求上市公司實施積極利潤分(fēn)配的(de)政策出台後, A股上市公司的(de)股利分(fēn)配率在2004年估計将會提高(gāo)4至6個(gè)百分(fēn)點。與此同時(shí),二級市場(chǎng)的(de)股票(piào)價格也(yě)已回落到相當低的(de)水(shuǐ)平,以過去12個(gè)月(yuè)盈利計算(suàn)的(de) A股市場(chǎng)動态市盈率僅略高(gāo)于20倍。根據這(zhè)樣的(de)計算(suàn),如果到2004年底上市公司盈利水(shuǐ)平不低于過去12個(gè)月(yuè)的(de)盈利水(shuǐ)平,則目前預期的(de)稅前股利收益率将達到2.5%,創出 A股市場(chǎng)1999年以來(lái)的(de)最高(gāo)點。

　　在2000年以來(lái)的(de)四年中,滬深兩市發放股利的(de)公司每年均超過了(le)600家,其中連續四年分(fēn)配股利的(de)公司數量達到了(le)294家。海通(tōng)證券研究所表示,股利收益将爲今年的(de)市場(chǎng)提供重要的(de)投資機會。根據其統計,海通(tōng)重點推薦的(de)98家上市公司按流通(tōng)市值加權計算(suàn)得(de)到的(de)2004年、2005年的(de)股利收益率爲2.7%,其中有32家上市公司的(de)股利收益率超過3%,而其推薦的(de)20家分(fēn)紅收益股其未來(lái)兩年股利收益率預計爲4.48%。這(zhè)些股票(piào)将在弱市爲投資者提供良好防禦性。 （王波/上海證券報）