1月(yuè)17日，華電國際的(de)發行拉開了(le)詢價發行的(de)序幕。作爲一項新的(de)發行制度的(de)推出，它難免會存在著(zhe)這(zhè)樣或那樣一些問題，而華電國際、黔源電力兩隻新股的(de)發行則正好爲我們認識這(zhè)些問題提供了(le)機會。透過兩隻新股發行所暴露出的(de)一些問題，筆者以爲，詢價制度還(hái)需要完善三個(gè)方面的(de)問題。
　　首先，初步詢價對(duì)象的(de)産生應采取随機抽樣的(de)方法。由于初步詢價在新股發行價格産生過程中占有非常重要的(de)地位，因此，初步詢價對(duì)象的(de)選擇就顯得(de)非常引人(rén)關注。因爲從發行人(rén)與保薦機構來(lái)說，選擇一些與自己關系密切的(de)詢價對(duì)象，然後通(tōng)過這(zhè)些關系密切的(de)詢價對(duì)象的(de)高(gāo)報價可(kě)以達到擡高(gāo)發行價格區(qū)間的(de)目的(de)。因此，爲了(le)防止這(zhè)種不道德行爲的(de)出現，筆者以爲，初步詢價對(duì)象的(de)産生，應采取随機抽樣的(de)方法來(lái)選擇。而華電國際的(de)發行雖然選擇了(le)北(běi)京、上海和(hé)深圳三地的(de)77家詢價對(duì)象爲初步詢價對(duì)象，黔源電力的(de)發行也(yě)選擇了(le)北(běi)京、上海和(hé)深圳三地的(de)39家詢價對(duì)象爲初步詢價對(duì)象；但這(zhè)些初步詢價對(duì)象的(de)産生是否具有公正性卻很是值得(de)懷疑。特别是黔源電力的(de)發行，由于所選擇的(de)詢價對(duì)象較少，因而出現道德問題的(de)可(kě)能性就更大(dà)。
　　其次，初步詢價對(duì)象的(de)報價應更加透明(míng)。由于初步詢價隻是一種“紙上報價”，與詢價對(duì)象的(de)利益無關而與發行人(rén)及保薦機構的(de)利益有關，因此，這(zhè)就難以避免某些與發行人(rén)或保薦機構關系密切的(de)詢價對(duì)象在初步詢價時(shí)進行“人(rén)情報價”，故意提高(gāo)報價區(qū)間。如在華電國際的(de)初步詢價中，就有詢價對(duì)象報出了(le)3.38元/股的(de)超高(gāo)價格。如何避免這(zhè)種“人(rén)情報價”的(de)出現？讓每一個(gè)參與初步詢價對(duì)象的(de)報價都公開這(zhè)是最好的(de)辦法。如此一來(lái)，詢價對(duì)象的(de)報價就完全處于廣大(dà)投資者的(de)監督之下(xià)，而對(duì)于那些肆意擡高(gāo)報價的(de)，監管者也(yě)可(kě)将其作爲重點監管對(duì)象，情節嚴重的(de)還(hái)可(kě)取消其詢價對(duì)象資格，以确保初步詢價結果的(de)客觀性與公正性。
　　其三，發行價格區(qū)間的(de)确定辦法需要進一步明(míng)确。根據詢價制度的(de)規定，發行人(rén)及其保薦機構根據詢價結果确定發行價格區(qū)間，并且發行價格區(qū)間的(de)上限不得(de)高(gāo)于區(qū)間下(xià)限的(de)20％。至于如何根據詢價結果來(lái)确定發行價格區(qū)間，證監會則沒有作出具體的(de)規定。而由于參與初步詢價的(de)詢價對(duì)象他(tā)們之間的(de)報價區(qū)間的(de)差距是很大(dà)的(de)，因此，這(zhè)就使得(de)發行人(rén)及其保薦機構最後在根據詢價結果确定發行價格區(qū)間時(shí)具有很大(dà)的(de)随意性。而這(zhè)種随意性的(de)存在，無疑又削弱了(le)初步詢價甚至整個(gè)詢價制度的(de)意義，使“詢價”在某種程度上還(hái)是變成了(le)發行人(rén)與保薦機構的(de)“定價”。如華電國際77家詢價對(duì)象的(de)報價區(qū)間爲1.9元/股-3.38元/股。可(kě)以說在這(zhè)一報價區(qū)間内選擇任何一個(gè)區(qū)間（區(qū)間的(de)上限不高(gāo)于下(xià)限的(de)20%）都是符合詢價制度要求的(de)。雖然發行人(rén)與保薦機構最後确定的(de)初步詢價區(qū)間爲2.3-2.52元，但實際上把華電國際的(de)詢價區(qū)間定爲2.2-2.6元或2.3-2.7元等都是符合規定的(de)。因此，爲了(le)減少這(zhè)種發行價格區(qū)間在确定時(shí)的(de)随意性，充分(fēn)尊重詢價對(duì)象的(de)報價，發揮詢價對(duì)象的(de)報價在發行價格區(qū)間形成過程中的(de)作用(yòng)，作爲證監會來(lái)說應對(duì)發行價格區(qū)間的(de)确定辦法作出進一步的(de)明(míng)确，以減少發行人(rén)與保薦機構對(duì)發行價格區(qū)間确定的(de)影(yǐng)響。