上周，交通(tōng)銀行以A＋H方式發行新股的(de)消息被報紙、網絡傳得(de)有闆有眼。受此傳言影(yǐng)響，銀行股普遍下(xià)跌，從而使剛剛有所回暖的(de)深滬兩市連收兩陰。經過近4年綿綿不斷下(xià)跌的(de)洗禮，投資者普遍認爲股權分(fēn)置問題長(cháng)期懸而未決是造成目前股市現狀的(de)罪惡之源，要振興中國股市，必須解決這(zhè)一問題。因而在此關鍵時(shí)刻，增加股權分(fēn)置複雜(zá)性的(de)A＋H發行方式應該緩行。
　　實踐已經證明(míng)，發行H股基本上是一錘子買賣。由于香港股市的(de)投資者對(duì)内地上市公司認識上的(de)局限，前幾年H股股價長(cháng)期在其發行價甚至淨資産值或者面值以下(xià)，上市公司發行H股後，基本上喪失了(le)再融資的(de)功能。直到2003年，在H股股價已經大(dà)幅度回升以後，也(yě)僅有海螺水(shuǐ)泥等H股上市公司完成了(le)再融資。對(duì)大(dà)部分(fēn)H股公司而言，根本沒有辦法通(tōng)過上市實現優化(huà)資源配置。
　　由于收入水(shuǐ)平、對(duì)商品的(de)認識程度、消費習(xí)慣等等存在差異，同樣的(de)商品在不同的(de)國家和(hé)地區(qū)賣不同的(de)價格是再正常不過的(de)事情。而A＋H則要強行繞過天然存在的(de)地區(qū)差異，以同股同權作爲借口，在内地和(hé)香港同價同時(shí)發行新股，這(zhè)無疑是違背一般常理(lǐ)的(de)，它必然給投資者以A股将要與H股強行接軌的(de)推斷，其結果是爲了(le)幾百億元的(de)融資而蒸發數千億元的(de)市值。
　　目前香港和(hé)内地對(duì)銀行股的(de)估值存在很大(dà)差異。從絕對(duì)股價看，香港的(de)銀行股基本都是高(gāo)價股，從上周五收盤價看，最低的(de)東亞銀行也(yě)有23.7港元；而内地5隻銀行股最高(gāo)的(de)招商銀行也(yě)僅有8.81元。從市值上看，彙豐銀行目前總市值高(gāo)達14915億港元，比深滬兩市1400多(duō)隻股票(piào)的(de)總流通(tōng)市值還(hái)要多(duō)。強行在兩地同時(shí)同價發行同一隻股票(piào)的(de)後果是，必然會加劇定價的(de)混亂。
　　既然兩地的(de)投資者對(duì)銀行股的(de)估值存在較大(dà)差異，交通(tōng)銀行要以A＋H的(de)方式同時(shí)同價發行著(zhe)實值得(de)進一步商榷，特别是目前股市還(hái)處在疲軟期、投資者信心還(hái)遠(yuǎn)未恢複的(de)情況下(xià)，按照(zhào)現在A股、H股的(de)平均價差現狀，如果貿然實行這(zhè)一所謂的(de)創新發行方式，将對(duì)同闆塊的(de)這(zhè)類股票(piào)産生向下(xià)拉動力，使本已積弱的(de)國内股市更加不堪。甚嚣塵上的(de)A＋H傳言，可(kě)以休矣。