２００４年運營情況
　　目前我國耕地潛在肥力不足，全國土壤結構呈現多(duō)氮缺磷少鉀的(de)局面。造成這(zhè)一局面的(de)原因除了(le)農民的(de)施肥習(xí)慣外，我國磷肥和(hé)鉀肥生産不足以滿足農用(yòng)所需，是造成我國耕地肥力不足的(de)主要原因。目前我國化(huà)肥的(de)基本格局是：氮肥基本自給自足，磷肥１／３進口，鉀肥則大(dà)部分(fēn)需要進口。
　　２００４年，全國化(huà)肥總産量達到４５７７．１７萬噸，比２００３年同比增長(cháng)了(le)１６．２％。其中氮肥３３５２．９６萬噸，增長(cháng)１４．６％；磷肥９９３．３３萬噸，增長(cháng)１５．７％；鉀肥２２５．７８萬噸，增長(cháng)５２．２％。在價格方面，國家爲穩定國内化(huà)肥市場(chǎng)價格，提高(gāo)農民的(de)種糧積極性，對(duì)尿素、磷酸二铵的(de)出廠價實行限價政策，２００４年１２月(yuè)國家有關部門再一次提高(gāo)了(le)尿素出廠限價，在原先１４００元出廠限價（可(kě)上浮１０％）的(de)基礎上，調高(gāo)１００元即１５００元／噸（可(kě)上浮１０％）。對(duì)磷酸二铵則實行２０００元／噸的(de)出廠限價，國家對(duì)生産和(hé)進口磷酸二铵的(de)企業給予每噸１００元的(de)補貼。目前尿素和(hé)二铵生産企業仍執行出廠限價政策。
　　２００５年展望
　　進入２００５年，國際原油、天然氣價格走勢強勁，ＷＴＩ原油期貨價格一度達到５５美(měi)元／桶的(de)２００４年高(gāo)位。油氣價格的(de)持續高(gāo)企，使得(de)以天然氣爲主要原料的(de)國際尿素價格也(yě)繼續保持在去年的(de)高(gāo)位。在國際尿素價格繼續保持高(gāo)位的(de)情況下(xià)，我們預計２００５年國内尿素價格也(yě)将保持在去年的(de)高(gāo)位。
　　需求繼續小幅增長(cháng)
　　２００５年全球化(huà)肥産能增長(cháng)滞後于需求增長(cháng)。２００４年全球尿素産能爲１．３８億噸，全球消費量爲１．１７億噸，但由于開工率不足，供需缺口使得(de)國際尿素價格上漲，磷酸二铵和(hé)鉀肥的(de)價格也(yě)較年初上漲了(le)１５％—１８％。根據美(měi)國農業部的(de)預測，２００５年全球糧食産量将增長(cháng)８．６％，對(duì)化(huà)肥的(de)需求量也(yě)将比０４年增長(cháng)３％-３．５％左右。但由于國際上沒有大(dà)的(de)化(huà)肥裝置投産，以及天然氣、運費價格高(gāo)企影(yǐng)響了(le)開工率。因而２００５年全球化(huà)肥産能增長(cháng)将慢(màn)于需求增長(cháng)，國際化(huà)肥市場(chǎng)價格将繼續保持在較高(gāo)位置。
　　尿素：價格依然高(gāo)位維持
　　２００４年由于油氣價格上漲、出口增加以及工業用(yòng)需求的(de)增長(cháng)使得(de)國内尿素價格漲幅相當可(kě)觀。進入２００５年，推動尿素價格上漲的(de)因素并沒有消除，雖然國家爲保證國内尿素供應，對(duì)一季度出口的(de)尿素征收臨時(shí)性的(de)出口關稅，但由于一季度曆來(lái)就是國内的(de)銷售旺季，出口比重本來(lái)就不大(dà)。以２００４年爲例，全年共出口尿素３９４萬噸，其中第四季度出口１８６萬噸，占全年出口總量的(de)４６％，而第一季度這(zhè)一比例僅爲１８％。可(kě)見近兩年出口旺季是在第四季度，國家在第一季度征收出口稅，可(kě)增加我國春耕時(shí)的(de)化(huà)肥供應，但對(duì)全年的(de)出口格局影(yǐng)響并不大(dà)。
　　磷肥：磷酸二铵進口超過３０％
　　在我國磷肥施肥比例中，高(gāo)濃度磷肥的(de)比例在５０％左右，而國外發達農業國家基本上是高(gāo)濃度磷肥。國内高(gāo)濃度磷肥的(de)産量不足是造成這(zhè)一現象的(de)主要原因，因而我國每年磷酸二铵（一種主要的(de)高(gāo)濃度磷肥）的(de)進口比例在前幾年一直在５０％以上。根據我國加入ＷＴＯ的(de)相關協議(yì)，２００１年我國磷酸二铵進口配額爲５４０萬噸（實物(wù)量），以後每年遞增５％，直到２００６年，最終配額爲６９０萬噸。由此也(yě)可(kě)反映出，我國磷酸二铵産品比較缺乏，國家還(hái)是采取鼓勵進口的(de)措施來(lái)保證國内二铵的(de)充足供應。
　　２００４年以來(lái)随著(zhe)雲南(nán)、貴州、安徽等地磷酸二铵項目的(de)陸續投産，磷酸二铵的(de)進口比例逐年下(xià)降，０４年這(zhè)一比例在４０％左右。而随著(zhe)安徽六國化(huà)工６０萬噸磷酸二铵項目今年下(xià)半年完工，預計二铵的(de)進口比例将進一步下(xià)降，但進口比例仍将在３０％以上。
　　鉀肥：運輸問題是瓶頸
　　２００４年下(xià)半年以來(lái)，随著(zhe)國際鉀肥價格的(de)快(kuài)速上漲，我國進口鉀肥的(de)價格全年的(de)漲幅也(yě)達到５００—７００元／噸。而我國鉀肥絕大(dà)部分(fēn)需要進口，前兩年的(de)進口比重在９０％左右。因而國内企業生産的(de)鉀肥出廠價格也(yě)有相當大(dà)的(de)漲幅。在我國鉀鹽分(fēn)布上，有９７％的(de)已探明(míng)鉀鹽資源儲量位于青海察爾汗，鹽湖鉀肥目前的(de)年産能在１５０萬噸／年，是國内唯一大(dà)型的(de)鉀肥生産企業。由于我國鉀肥生産企業均位于西北(běi)地區(qū)，産品運輸主要靠鐵路，而目前國内鐵路車皮相當緊張，因而如何解決産品輸出就成爲鉀肥企業所需要考慮的(de)首要問題。
　　上市公司分(fēn)析
　　目前滬深兩市上市公司中，化(huà)肥類上市公司共計１６家，其中以氮肥類公司居多(duō)，有１３家；磷肥類上市公司２家，鉀肥類上市公司１家。
　　２００４年業績大(dà)幅增長(cháng)
　　化(huà)肥類上市公司２００４年的(de)整體盈利預計同比增長(cháng)５０％以上。２００４年國内化(huà)肥市場(chǎng)價格的(de)高(gāo)漲大(dà)大(dà)提升了(le)化(huà)肥類上市公司的(de)毛利率水(shuǐ)平。已公布２００４年年報的(de)７家化(huà)肥類上市公司的(de)淨利潤增幅均在５０％以上，其中雲天化(huà)尿素毛利率在５０％以上，淨利潤同比增長(cháng)了(le)１４０％。此外，川化(huà)股份公告稱在前三季度每股虧損０．１３元的(de)情況下(xià)，全年仍将實現盈利；鹽湖鉀肥預計淨利潤增長(cháng)１９０％—２２０％。
　　再融資以增強盈利能力
　　在業績大(dà)幅增長(cháng)的(de)同時(shí)，化(huà)肥類上市公司紛紛計劃通(tōng)過再融資，以擴大(dà)目前的(de)生産規模，或投資新的(de)項目以保證公司業績的(de)穩步增長(cháng)。雲天化(huà)、華魯恒升拟增發，柳化(huà)股份拟發可(kě)轉債，另外也(yě)有幾家公司也(yě)有再融資意向。
　　重點上市公司
　　在１６家化(huà)肥類上市公司中，業績優良且有成長(cháng)性的(de)公司值得(de)重點關注。雲天化(huà)以５０％的(de)尿素毛利率，具有明(míng)顯的(de)成本優勢；同時(shí)增發項目也(yě)将成爲公司未來(lái)兩年的(de)利潤增長(cháng)點。華魯恒升在其大(dà)氮肥項目２００４年底試車成功後，公司尿素産能增加了(le)一倍，達到６０萬噸；另外公司另一主要産品ＤＭＦ在增發項目完成後，其盈利能力将進一步增強。鹽湖鉀肥作爲國内唯一大(dà)型鉀肥生産企業，有著(zhe)得(de)天獨厚的(de)資源優勢，其氯化(huà)鉀産能達到１５０萬噸／年，具有一定的(de)規模優勢。六國化(huà)工的(de)６０萬噸磷酸二铵項目預計今年下(xià)半年完工，年底前實現達産，屆時(shí)公司二铵總産能将達到１００萬噸／年，将成爲國内二铵産量最大(dà)的(de)企業之一；另外公司也(yě)計劃向上遊拓展，通(tōng)過收購(gòu)磷礦資源，取得(de)資源優勢。