世紀互聯跌破發行價、人(rén)人(rén)跌破發行價、網秦跌破發行價，世紀佳緣跌破發行價，除了(le)鳳凰新媒體之外，近期上市的(de)中國互聯網公司幾乎全軍“破發”。中國互聯網業還(hái)未來(lái)得(de)及推杯換盞把酒言歡，便不得(de)不重新打量這(zhè)杯中的(de)泡沫到底有多(duō)少？除去泡沫之後，還(hái)能剩下(xià)多(duō)少？

　　不過，除了(le)這(zhè)些知名的(de)互聯網公司之外，2011年至今5個(gè)多(duō)月(yuè)來(lái)，還(hái)有不少中國公司赴海外上市，對(duì)于他(tā)們而言，既是默默無聞的(de)上市，又是默默無聞的(de)破發。來(lái)自I美(měi)股的(de)數據顯示，從2011年1月(yuè)至今，總共有12家中國概念股在美(měi)上市，分(fēn)别是香格裏拉藏藥、BCD半導體、創博國際、盛世巨龍、左岸、奇虎360、世紀互聯、人(rén)人(rén)、網秦、世紀佳緣、正興集團、鳳凰新媒體。截止發稿時(shí)，隻有奇虎360、正興集團和(hé)鳳凰新媒體3家公司股價在發行價之上，其餘9家均已跌破發行價，占今年上市公司總數的(de)75%。此外，從2010年6月(yuè)至2010年年底，有33家中國概念股赴美(měi)上市，其中大(dà)部分(fēn)也(yě)已經跌破發行價。

　　龍門财經董事總經理(lǐ)、中國總商會上市公司委員(yuán)會籌劃人(rén)、紐約分(fēn)析師協會議(yì)程主席朱麗潔接受《證券日報》采訪時(shí)指出：“開盤即破發的(de)主要問題是買氣不足。這(zhè)對(duì)在美(měi)上市的(de)中國公司來(lái)說屬于正常。除了(le)公司本身的(de)财務狀況及增長(cháng)潛力，投資銀行在承銷中定價和(hé)配股對(duì)IPO的(de)效果也(yě)有直接作用(yòng)。在目前的(de)市場(chǎng)環境下(xià)，中國公司頻(pín)頻(pín)被曝光(guāng)财務造假等問題，美(měi)國投資人(rén)對(duì)中國公司披露的(de)信息真實性産生質疑。這(zhè)更加大(dà)了(le)承銷和(hé)定價的(de)難度。幾家著名的(de)投資銀行都開始退出中國的(de)市場(chǎng)。”

　　某業界資深人(rén)士接受《證券日報》采訪時(shí)表示，随著(zhe)越來(lái)越多(duō)的(de)中國概念股破發，海外投資者的(de)審“中”疲勞正日漸變成審“中”恐懼，這(zhè)些海外投資者可(kě)是“傷不起”的(de)，如果他(tā)們不買賬的(de)話(huà)，也(yě)就意味著(zhe)所謂的(de)上市最佳“窗(chuāng)口期”很快(kuài)就要關閉。如果一旦關閉，下(xià)次打開就不知道是什(shén)麽時(shí)候了(le)。因此，現在很多(duō)企業甯願冒著(zhe)破發的(de)風險都要上市。

泡沫輪之争再起

　　随著(zhe)越來(lái)越多(duō)的(de)中國概念股的(de)破發，使得(de)不少人(rén)發出了(le)泡沫論的(de)觀點。但上述資深人(rén)士指出，“盡管很多(duō)中國概念股遭到破發，但是和(hé)中國内地的(de)中小闆、創業闆相比，泡沫還(hái)是小得(de)多(duō)，因爲這(zhè)些破發公司的(de)市盈率也(yě)非常低，海外投資者長(cháng)期持有風險并不大(dà)。另外，退一步而言，即便是有泡沫，買單的(de)也(yě)是海外投資者，中國投資者并沒有受到損失，這(zhè)是和(hé)中國内地中小闆、創業闆泡沫最大(dà)的(de)不同。比如高(gāo)盛投資海普瑞（002399.SZ），最終是把中國投資者的(de)錢圈到美(měi)國了(le)，而中國概念股是則是中國公司把美(měi)國投資者的(de)錢圈到中國了(le)，資金流的(de)方向不一樣，風險也(yě)就不一樣。”

　　京東商城(chéng)CEO劉強東在微博中表示：“最近認爲互聯網第二輪泡沫來(lái)臨的(de)聲音(yīn)逐漸增強，我個(gè)人(rén)倒是認爲最多(duō)局部泡沫”。劉強東認爲，和(hé)第一次互聯網泡沫破滅前比，這(zhè)輪互聯網公司市值大(dà)漲的(de)基礎不僅僅存在清晰的(de)盈利模式，更是因爲互聯網已經徹底滲透到了(le)社會生活方方面面，其價值根基也(yě)更牢靠。

　　不過，搜狐董事會主席張朝陽在接受采訪時(shí)指出，“現在中國的(de)概念股的(de)火熱(rè)很像1999年泡沫時(shí)期的(de)情況。區(qū)别是，那時(shí)候是資本市場(chǎng)對(duì)于美(měi)國公司的(de)泡沫，這(zhè)次是資本市場(chǎng)對(duì)于中國概念股的(de)泡沫，這(zhè)必須要引起警惕。”

　破發不等于破希望

　　對(duì)于泡沫一說，世紀佳緣創始人(rén)兼CEO龔海燕接受《證券日報》采訪時(shí)表示：“投資人(rén)總的(de)來(lái)說還(hái)是很看好中國巨大(dà)的(de)市場(chǎng)和(hé)快(kuài)速的(de)經濟增長(cháng)。如果說泡沫的(de)話(huà)，我想也(yě)是個(gè)案吧。我們是沒有泡沫的(de)。當然中國市場(chǎng)确實很大(dà)，有些情況的(de)出現也(yě)有各種各樣的(de)原因，我也(yě)不太好評價。”

　　對(duì)于股價破發，龔海燕表示：“破發是正常的(de)股價波動，我們相信公司的(de)價值。上市當天我們也(yě)在時(shí)代廣場(chǎng)做(zuò)了(le)小規模的(de)婚禮，有5對(duì)新人(rén)參加，讓我們覺得(de)特别幸福。股價不是我們能決定的(de)，作爲一家剛到美(měi)國市場(chǎng)的(de)中國互聯網公司，我們會用(yòng)時(shí)間證明(míng)一切。”

　　在被問及此次海外路演最大(dà)的(de)感受是什(shén)麽時(shí)，龔海燕表示：“美(měi)國投資人(rén)比較關注市場(chǎng)的(de)大(dà)小和(hé)未來(lái)的(de)增長(cháng)，另外中國獨特的(de)婚戀生态環境和(hé)文化(huà)需要和(hé)投資人(rén)溝通(tōng)。美(měi)國投資人(rén)認爲應該在注冊的(de)時(shí)候就收錢，而世紀佳緣堅持免費注冊和(hé)免費搜索原則。”

　　龍門财經董事總經理(lǐ)朱麗潔表示：“由于中國網民們更習(xí)慣享受免費互聯網服務，這(zhè)使得(de)大(dà)部分(fēn)婚戀網站隻能采取免費會員(yuán)策略來(lái)吸引用(yòng)戶，聚攏人(rén)氣。而國外同類網站大(dà)多(duō)是以收取會員(yuán)費爲主要赢利手段。我認爲世紀佳緣這(zhè)種免費的(de)注冊模式是一種發展趨勢，并且它利用(yòng)很多(duō)很流行的(de)電視節目，如非誠勿擾等，擴大(dà)市場(chǎng)是不錯的(de)選擇。但是由于免費而造成門檻過低，有一些低素質的(de)用(yòng)戶進入網站是其運營模式的(de)弊病。我想這(zhè)也(yě)是美(měi)國人(rén)對(duì)他(tā)的(de)盈利模式最爲擔憂的(de)一點。我認爲中美(měi)兩種形式可(kě)以互相融合，可(kě)以形成用(yòng)戶劃分(fēn)的(de)模式。不過到底怎麽樣的(de)模式更有長(cháng)遠(yuǎn)的(de)發展，這(zhè)現在還(hái)是未知數，有待市場(chǎng)的(de)檢驗。”

　　對(duì)于上市首日破發，網秦CEO林(lín)宇接受《證券日報》采訪時(shí)表示，任何一個(gè)公司股價的(de)增長(cháng)都需要一個(gè)過程，一時(shí)的(de)起伏都很正常。“影(yǐng)響資本市場(chǎng)的(de)因素非常多(duō)，大(dà)盤、投資人(rén)等，這(zhè)個(gè)其實是任何人(rén)都無法預料的(de)。” 網秦投資人(rén)、金沙江創投董事總經理(lǐ)丁健則表示，網秦上市路一波三折，成功上市本身就是奇迹。丁健透露，其多(duō)次跟網秦高(gāo)管表态，不要關心股價，“把業務做(zuò)好，就是對(duì)投資人(rén)最好的(de)回報”。

　　雖然人(rén)人(rén)網在5月(yuè)4日上市首日漲幅喜人(rén)，開盤價爲19.50美(měi)元，較14美(měi)元發行價相比上漲39.29%。開盤後其股價一度漲至24美(měi)元，市值一舉超越新浪，成爲中國互聯網公司排名第四的(de)互聯網公司，僅此于騰訊、百度以及阿裏巴巴。不過，在上市6天之後，人(rén)人(rén)網依舊(jiù)難逃破發的(de)命運。對(duì)此，人(rén)人(rén)網相關負責人(rén)在接受《證券日報》采訪時(shí)表示，上市後一個(gè)月(yuè)内是緘默期，對(duì)于破發一事暫時(shí)無法表态。

　　分(fēn)析人(rén)士指出，對(duì)于已經上市的(de)公司而言，即便破發，也(yě)勝于不發。如果上市“窗(chuāng)口期”真的(de)很快(kuài)關閉，那麽此輪上市大(dà)潮中，最“杯具”的(de)當屬視頻(pín)網站土豆網。土豆網在此輪上市潮中，先于優酷網向美(měi)國證券交易委員(yuán)會（SEC）提交上市申請，可(kě)由于CEO王微被曝家庭内亂，股權遭凍結，最終讓優酷網捷足先登。不僅如此，優酷網上市時(shí)已經賺得(de)盆滿缽滿了(le)，日前又開始了(le)第二輪增發。而此時(shí)，土豆網依舊(jiù)未明(míng)确挂牌時(shí)間，實可(kě)謂是起了(le)個(gè)大(dà)早，還(hái)不一定能趕上晚集。

　　本周出版的(de)全球知名雜(zá)志《經濟學人(rén)》著文指出：互聯網世界正在被一些強大(dà)的(de)力量所改變，其中，三股力量最爲突出：首先，技術進步使得(de)創造出無數好的(de)網絡業務想法變得(de)更加簡單廉價；第二，新一批财力雄厚的(de)投資者樂(yuè)于以資金來(lái)支持這(zhè)些想法；第三，這(zhè)次的(de)繁榮比上次更加全球化(huà)，中國的(de)互聯網公司和(hé)美(měi)國的(de)公司一樣讓人(rén)驚喜。