A股二級市場(chǎng)的(de)冷(lěng)熱(rè)傳向上遊，2011年上半年IPO市場(chǎng)有過豔陽，也(yě)經曆了(le)風雨(yǔ)。上半年A股IPO募資同比下(xià)滑，離不開市場(chǎng)的(de)因素，而在審核方面，監管層那隻“手”是不是更緊了(le)?

　　《第一财經日報》統計，今年上半年共有158家企業接受證監會發審委審核，被否32家，過會率爲79.7%，較去年84.3%的(de)過會比例有所下(xià)滑。其中，主闆被否2家、中小企業闆被否19家、創業闆被否11家，通(tōng)過率分(fēn)别爲88.9%、84.5%和(hé)72.5%。

　　另外，還(hái)有3家企業“臨門”被取消審核，分(fēn)别爲珠海威絲曼服飾有限公司、河(hé)北(běi)養元智彙飲品股份有限公司和(hé)廣東依頓電子科技股份有限公司。

　　有保薦代表人(rén)向記者透露，在6月(yuè)底召開的(de)第二次保代培訓中，證監會相關人(rén)士指出，2010年IPO企業中有近40%在上市當年業績下(xià)滑，财務狀況整體仍存在問題。2011年總體經濟形勢較爲嚴峻，審核過程中對(duì)業績的(de)關注肯定比2010年度要更嚴格，重點關注業績及增長(cháng)的(de)真實性、合理(lǐ)性、可(kě)持續性，嚴格防範虛增業績及利潤調節等行爲。

　　持續盈利才是“硬道理(lǐ)”

　　上市“硬指标”——持續盈利能力，仍是被否企業繞不開的(de)一個(gè)大(dà)問題，而大(dà)多(duō)數企業則是折戟于客戶或供應商集中度高(gāo)這(zhè)一主要症結上，金洋電子、聯明(míng)機械、盛瑞傳動、井泰石油等10多(duō)家拟上市企業都受到困擾，而有幾家企業甚至嚴重依賴單一大(dà)客戶。

　　未過會金洋電子對(duì)第一大(dà)客戶華爲存在嚴重依賴。招股說明(míng)書(shū)(申報稿，下(xià)同)顯示，最近三年公司對(duì)華爲的(de)銷售占比分(fēn)别爲64.79%、64.81%和(hé)46.23%，金額分(fēn)别爲4.12億元、3.39億元和(hé)2.67億元。然而，在華爲高(gāo)歌(gē)猛進的(de)最近三年，金洋電子對(duì)其銷售額卻出現持續下(xià)降狀況，令人(rén)存疑金洋電子與華爲之間的(de)未來(lái)合作前景。

　　受此影(yǐng)響，金洋電子的(de)銷售收入卻呈下(xià)滑趨勢，分(fēn)别爲6.37億元、5.23億元和(hé)5.77億元，而其淨利潤卻逆勢上升，分(fēn)别爲3044萬元、3347萬元和(hé)5337萬元，這(zhè)很難讓人(rén)不懷疑其财務數據的(de)真實性。

　　另一家被否企業盛瑞傳動也(yě)在營收上嚴重依賴濰柴集團。該公司是由濰柴控股集團前身濰坊柴油機廠的(de)下(xià)屬輔業資産改制而來(lái)，2010年濰柴集團提供的(de)銷售額高(gāo)達10.58億元，占其銷售總額的(de)92.23%。同時(shí)，盛瑞傳動2010年向濰柴集團旗下(xià)公司采購(gòu)零部件的(de)毛坯件也(yě)占公司原料采購(gòu)總額的(de)45.68%。

　　而從事汽車沖壓零部件生産和(hé)銷售的(de)上海聯明(míng)機械則被認爲“爲通(tōng)用(yòng)而生”。招股書(shū)顯示，聯明(míng)機械主要銷售對(duì)象僅爲上海通(tōng)用(yòng)，2008年~2010年該公司對(duì)上海通(tōng)用(yòng)系的(de)銷售占比分(fēn)别高(gāo)達97.86%、97.24%及94.56%。

　　對(duì)于上述如出一轍的(de)嚴重依賴大(dà)客戶的(de)狀況，投行人(rén)士向記者表示，在6月(yuè)的(de)保代培訓上，監管部門對(duì)于這(zhè)一問題進行了(le)重申，指出要特别關注拟上市企業前五大(dà)客戶和(hé)前五大(dà)供應商的(de)質量。

　　“由于目前IPO企業财務包裝的(de)情況愈加嚴重，收入真實性和(hé)毛利率的(de)合理(lǐ)性都不盡如人(rén)意。監管部門提出，要特别關注報告期内的(de)新增客戶、新增供應商，客戶類型是否合理(lǐ)，是否與公司業務匹配。”該投行人(rén)士指出。

　　對(duì)于财務包裝這(zhè)一問題，在創業闆拟上市企業中更爲嚴重。上述人(rén)士透露，2011年上半年創業闆的(de)名義通(tōng)過率爲85%左右，而實際通(tōng)過率僅爲70%，不符合條件在預審環節就被退回的(de)情況很多(duō)。

　　被否企業深陷各種“門”

　　縱觀今年上半年拟IPO企業的(de)過會情況，可(kě)謂“跌宕起伏，狀況百出”。先有勝景山河(hé)在上市前夜遭叫停，被質疑其銷售數據作假，二次上會終被否，後有八菱科技在發行環節“猝死”，成爲A股史上首家中止發行公司。

　　被否企業也(yě)各有各的(de)缺陷，深陷“環保門”、“社保門”、“安全門”之中難以自拔。在最近一次的(de)保代培訓中，監管部門對(duì)于一些IPO審核重點都有所影(yǐng)射。

　　在環保問題上，監管層強調，不能僅僅以政府文件爲依據，保薦機構要做(zuò)到獨立的(de)核查，如有必要可(kě)以請專業環保機構協助。6月(yuè)IPO剛遭否決的(de)九洲藥業便是典型案例。

　　九洲藥業招股說明(míng)書(shū)顯示，公司曾在2008年4月(yuè)和(hé)7月(yuè)連續兩次因廢氣排放超标而受到台州市環境保護局的(de)處罰，但環境評估已于2010年5月(yuè)獲浙江省環境保護廳通(tōng)過。

　　而浙江環境保護廳官方網站2010年4月(yuè)14日一份《關于浙江九洲藥業股份有限公司年産200噸奧卡西平、250噸酮洛芬、20噸鹽酸度洛西汀、10噸N0701、25噸氟内酯、5噸美(měi)羅培南(nán)、5噸亞胺培南(nán)和(hé)100噸環己甲腈技改項目的(de)公示》的(de)公告，則羅列了(le)九洲藥業多(duō)項内容不符合環保要求，審批單位要求九洲藥業做(zuò)相應的(de)整改。

　　僅過了(le)16天，九洲藥業就将全部不達标項目整改完畢。2010年4月(yuè)30日，浙江環保廳發布《關于浙江九洲藥業股份有限公司上市環保核查情況的(de)公示》稱，九洲藥業基本符合上市公司環保核查有關要求。

　　而成立于1999年的(de)山東舒朗服裝則深陷“社保門”中，被指近十年來(lái)一直存在重大(dà)勞動違法行爲，拒絕爲大(dà)部分(fēn)職工繳納社會保險和(hé)住房(fáng)公積金。僅在2010年爲了(le)上市需要才突擊補繳了(le)一部分(fēn)。

　　有山東勞動監管部門人(rén)士向媒體證實，在2010年之前多(duō)年，山東舒朗未按規定爲大(dà)多(duō)數職工繳納社會保險及住房(fáng)公積金，涉及人(rén)數在1000人(rén)左右，占其職工總數的(de)80%以上，此前已經被多(duō)次舉報。爲了(le)順利上市，公司才突擊補繳了(le)近3年的(de)社會保險，目前暫未被處罰。

　　公司治理(lǐ)也(yě)是很多(duō)未過會企業難以繞過的(de)一道坎，上海中技樁業在報告期内一年連續發生安全事故，公司安全治理(lǐ)能力和(hé)生産質量堪憂。

　　在2009年8月(yuè)至2010年6月(yuè)期間，上海中技樁業旗下(xià)子公司、分(fēn)公司接連發生4起工傷事故，各1人(rén)死亡，上述四起事故分(fēn)别受到地方安全生産監督管理(lǐ)局的(de)行政處罰。

　　公司盡管在招股書(shū)中強調上述事故都不屬于重大(dà)安全事故，上述安監局也(yě)出具了(le)相關證明(míng)，表示上述事故隻是一般安全事故。但屢屢發生的(de)工傷事故，無疑會對(duì)生産工期、産品質量以及公司形象帶來(lái)一定負面影(yǐng)響。

　　“總體而言，證監會在審核中對(duì)規範運行、财務真實性、公司治理(lǐ)、内部控制等方面的(de)要求越來(lái)越嚴，監管層最近還(hái)表示，在2011年下(xià)半年會出台相關指引，引入會計師内部控制審計，從2012年開始，申報項目要會計師出具内部控制審計意見。”上述投行人(rén)士向記者透露。