2011年上半年中國創投暨私募股權市場(chǎng)募資熱(rè)情依然高(gāo)漲，除外資LP出于戰略布局考慮繼續加大(dà)對(duì)中國地區(qū)的(de)投入以外，随著(zhe)針對(duì)本土LP的(de)政策環境不斷改善特别是對(duì)本土大(dà)型機構投資者的(de)開閘，本土LP群體迅速擴容。伴随著(zhe)中國創投暨私募股權市場(chǎng)的(de)快(kuài)速發展，中國LP市場(chǎng)亦迎來(lái)了(le)自身成長(cháng)的(de)小高(gāo)潮。就此，大(dà)中華區(qū)著名創業投資暨私募股權研究機構清科研究中心于2011年首次推出《中國創業投資暨私募股權投資市場(chǎng)LP研究報告》，及時(shí)跟進市場(chǎng)LP最新動态，并針對(duì)現有以及潛在LP的(de)投資理(lǐ)念和(hé)發展趨勢進行跟蹤和(hé)剖析，以供市場(chǎng)參考。

　　中國LP市場(chǎng)本土投資者“散戶”當道 企業挺進VC/PE熱(rè)情高(gāo)漲

　　2011年上半年中國創業投資暨私募股權市場(chǎng)募資情況維持增速，LP積極參與VC/PE基金募集。根據清科數據庫統計顯示，截止2011年6月(yuè)，清科數據庫中收錄的(de)LP共3947家，在所有收錄的(de)LP中，有可(kě)投資本量數據披露的(de)機構共2434家，共計可(kě)投資金規模6，523.07億美(měi)元。從LP數量上分(fēn)析，目前我國創業投資暨私募股權市場(chǎng)基金募資的(de)主要來(lái)源爲富有家族及個(gè)人(rén)，共計1895家，占投資者總數的(de)48.0%，其中境内投資人(rén)超9成。高(gāo)淨值個(gè)人(rén)的(de)數量龐大(dà)原因包括兩方面：首先，由于國内高(gāo)淨值個(gè)人(rén)的(de)數量和(hé)持有财富額不斷攀升，股權投資成爲越來(lái)越多(duō)個(gè)人(rén)投資者資産配置中添置的(de)重點，部分(fēn)個(gè)人(rén)LP也(yě)希望借以投資向頂級GP“取經”，在未來(lái)開拓自身股權投資業務；此外，第三方中介機構渠道如諾亞财富、部分(fēn)銀行私人(rén)銀行部助推更多(duō)高(gāo)淨值個(gè)人(rén)參與股權投資，一方面，第三方中介機構的(de)專業理(lǐ)财能力獲得(de)越來(lái)越多(duō)高(gāo)淨值個(gè)人(rén)的(de)肯定，另一方面，第三方中介機構渠道與活躍在中國市場(chǎng)上的(de)優秀基金管理(lǐ)公司合作聯系更加緊密，作爲财富的(de)集約能夠以較快(kuài)的(de)速度和(hé)較高(gāo)的(de)效率幫助GP募集完成人(rén)民币基金。

　　企業LP在募資數量中排第二位，共762家，占投資者總數的(de)19.3%，其中，來(lái)自本土的(de)企業有543家，占企業投資者總數的(de)71.3%。其中，大(dà)型國企、央企從事股權投資的(de)曆史較長(cháng)，主要投資多(duō)出于戰略層面，爲拓展産業鏈上下(xià)遊進行一些兼并收購(gòu)。清科研究中心發現，近年來(lái)民營企業從實業轉戰VC/PE領域較爲積極，不少企業較快(kuài)成立了(le)旗下(xià)VC/PE機構或成立自身股權投資部門。清科研究中心認爲其主要動機有兩點：一方面是處于爲企業自身主營業務服務，從事股權投資爲獲得(de)産業資源整合；另一方面在通(tōng)脹壓力下(xià)，傳統實業的(de)利潤在成本上升等因素的(de)影(yǐng)響下(xià)不斷壓縮，股權投資能實現較高(gāo)收益，爲多(duō)年積累的(de)現有資産增值。

外資機構投資者掌管龐大(dà)資本量 本土機構投資者可(kě)投資本量相對(duì)較小

　　2011年上半年中國創業投資暨私募股權基金投資者中，以上市公司、公共養老金、主權财富基金、FOFs、企業年金爲代表的(de)大(dà)型機構投資者掌管可(kě)投中國資本總量的(de)79.6%，其中的(de)外資機構投資者分(fēn)别占比超過該類别的(de)85.0%；相比之下(xià)，本土機構投資者中掌管可(kě)投資本量較大(dà)的(de)機構爲主權财富基金、投資公司、企業、投資公司等，其可(kě)投資本量與具有多(duō)年投資經驗的(de)境外LP相比相差甚遠(yuǎn)，本土機構投資者的(de)出資能力依然有限。

　　擁有中國創業投資暨私募股權LP市場(chǎng)“本土标杆”效應的(de)全國社保基金在2011年上半年動作頻(pín)出，2011年4月(yuè)鼎晖資本二期人(rén)民币基金等先拔頭籌，成爲2011年首批獲得(de)社保出資承諾的(de)機構。4月(yuè)末，社保基金出資100億戰略入股國開行，持股比例爲2.19%，這(zhè)是國開行轉型成股份公司後的(de)第一個(gè)戰略投資者，此舉還(hái)有利于國開行與社保基金深化(huà)在資金來(lái)源、項目投資、項目委托管理(lǐ)等方面的(de)戰略合作，社保承諾投資國創母基金也(yě)是二者合作的(de)升級。2011年6月(yuè)，社保基金與寬帶資本簽署投資協議(yì)，投資5億元于寬帶資本設立的(de)人(rén)民币基金——天津誠柏股權投資合夥企業（有限合夥），社保基金在其中作爲關鍵投資人(rén)。社保基金作爲國家的(de)戰略性儲備基金，投資于股權投資基金具有深遠(yuǎn)意義，相信國内大(dà)型機構投資人(rén)走向成熟指日可(kě)待。

人(rén)民币LP數量占比高(gāo)達77% 外币LP可(kě)投資金額依然占優勢

　　從可(kě)投資本量的(de)币種來(lái)看，人(rén)民币、美(měi)元和(hé)歐元三種币種數量占總數量的(de)98.28%。其中，持有人(rén)民币的(de)LP數量最多(duō)，分(fēn)别爲持有美(měi)元和(hé)歐元LP數量的(de)3.83倍、66.07倍。然而，在已披露金額的(de)可(kě)投資資本量方面，美(měi)元基金占據相對(duì)優勢，可(kě)投資本量共3491.80億美(měi)元，占
總量的(de)53.53%；由于人(rén)民币投資人(rén)主要由大(dà)量的(de)富有家族及個(gè)人(rén)構成，個(gè)人(rén)LP資金出資能力依然相對(duì)薄弱，披露金額的(de)2165個(gè)富有家族及個(gè)人(rén)投資者可(kě)投資本量爲2612.14億美(měi)元，占總量的(de)40.0%。

　　從平均可(kě)投資本量來(lái)看，歐元LP由于包括掌管大(dà)量資本的(de)公共養老金、FOFs以及歐洲政策性銀行等，平均可(kě)投資本量最爲龐大(dà)，共43.06億美(měi)元。其中，不乏關注中國市場(chǎng)多(duō)年的(de)歐洲政策性銀行：荷蘭銀行、法國發展署子公司、德國投資與發展銀行，這(zhè)些大(dà)型機構投資者不僅通(tōng)過私募股權形式介入投資，也(yě)在利用(yòng)其管理(lǐ)的(de)龐大(dà)資金量爲被投企業後續貸款方面提供長(cháng)期支持。随著(zhe)中國創業投資暨私募股權市場(chǎng)準入政策不斷的(de)放寬，成熟的(de)、管理(lǐ)資金量龐大(dà)的(de)人(rén)民币大(dà)型機構投資者不斷湧現将是大(dà)趨勢，對(duì)創業投資暨私募股權領域上下(xià)遊的(de)參與力度也(yě)将逐步加大(dà)。