一家20年後才可(kě)能盈利的(de)生物(wù)醫藥公司，誰願意投資或并購(gòu)？股市、銀行、風險投資皆可(kě)能說不。日前，業内專家呼籲改善這(zhè)種狀況，探索建立長(cháng)效的(de)投融資機制，從而推動“十二五”國内生物(wù)醫藥産業大(dà)發展。

　　生物(wù)技術專家、中國工程院院士楊勝利對(duì)中國證券報記者表示，投資周期長(cháng)、風險高(gāo)，是生物(wù)醫藥産業的(de)融資弱點，如果現有的(de)金融支持機制未得(de)到有效改善，我國生物(wù)産業的(de)快(kuài)速發展會受到制約。科技部條财司副巡視員(yuán)鄧天佐在“2011國際生物(wù)經濟大(dà)會”上指出，生物(wù)技術的(de)發展過去過多(duō)關注技術突破，忽略了(le)與金融的(de)對(duì)接，未來(lái)應積極創建相應的(de)政策環境，爲生物(wù)創新尋找來(lái)自銀行、機構、民間資本的(de)融資滋養。

　　“傷不起”的(de)長(cháng)周期投入

　　生物(wù)醫藥研發長(cháng)周期、高(gāo)投入、高(gāo)風險特點明(míng)顯。青黴素從被發現到大(dà)規模生産曆經14年，肺結核藥物(wù)鏈黴素從被發現到大(dà)規模臨床實驗曆經29年。在納斯達克上市的(de)人(rén)類基因組科技公司是曆經20年未能盈利的(de)企業典型。據紐約國際集團董事總經理(lǐ)李明(míng)介紹，該公司1993年12月(yuè)上市并融資十幾億美(měi)元，雖然股價由發行價15美(měi)元最高(gāo)漲到過140多(duō)美(měi)元，但始終沒有重大(dà)産品面世，将近20年未盈利。直到不久前治療紅斑狼瘡新藥獲FDA批準，預計2013年起方能扭虧爲盈。目前，美(měi)國300至400家生物(wù)技術上市公司中有90%以上不盈利。李明(míng)認爲，開發一個(gè)新藥通(tōng)常需10年10億美(měi)元的(de)長(cháng)期高(gāo)風險投入，由于中國企業不能連續盈利便沒有上市融資的(de)資格，所以與美(měi)國同類企業相比，中國創新研發型生物(wù)醫藥企業面臨的(de)融資瓶頸更大(dà)。

　　業内人(rén)士認爲，這(zhè)既促使國内藥物(wù)研發以仿制藥爲主，又使部分(fēn)新興創新型企業把融資希望寄托于私募股權基金和(hé)風險投資。然而，生物(wù)醫藥企業專業性強，風險投資等向來(lái)出手謹慎。上海衡康投資管理(lǐ)合夥企業執行合夥人(rén)戴曉暢表示，醫藥行業屬性特殊，投資醫藥企業需要專業的(de)投資管理(lǐ)機構。目前，專業醫藥投資VC數量和(hé)金額都較小，五年平均醫藥投資占PE投資金額的(de)比例也(yě)低于2%。除此之外，生物(wù)技術企業從銀行融資的(de)渠道也(yě)很狹窄。

　　被過濾廣告鄧天佐指出，應該會同财政、稅務及金融主管部門，共同爲生物(wù)醫藥産業的(de)發展打造政策環境和(hé)投資環境。

　　“寂寞”的(de)融資結構

　　2005年以前，國内生物(wù)技術投融資以産業資本和(hé)産業投資者爲主，此後，專業風險投資機構開始出現，中小闆、創業闆相繼走向成熟。雖然融資結構不斷豐富，但與發達國家相比仍顯“寂寞”。

　　西南(nán)證券（600369）研究發展中心首席研究員(yuán)張仕元提供的(de)數據表明(míng)，2005年以來(lái)我國生物(wù)技術企業首發融資占48%，再融資占27%，債券融資占25%；而北(běi)美(měi)及歐洲發達國家中，生物(wù)技術企業首發融資占4%，再融資占28%，風險投資占25%，其他(tā)融資占43%。由此可(kě)見融資結構上存在的(de)差距。

　　此前國家開發銀行副行長(cháng)李吉平在第五屆中國生物(wù)産業大(dà)會上談到，我國生物(wù)産業發展融資難問題尤爲突出，技術研發、成果轉化(huà)及産業化(huà)主要依靠企業自有資金和(hé)政府撥款扶持，資金量有限，銀行信貸資金難以進入該階段，市場(chǎng)融資短期獲利行爲又導緻門檻較高(gāo)，難以滿足産業發展需要。

　　這(zhè)種情況下(xià)，跨國生物(wù)醫藥巨頭在中國生物(wù)醫藥市場(chǎng)上翩然起舞。諾華、阿斯利康、賽諾菲·安萬特、GE等憑借雄厚的(de)研發實力和(hé)成熟的(de)融資能力不斷大(dà)施“拳腳”。據賽諾菲·安萬特全球研發中心項目經理(lǐ)王敏介紹，自1982年在北(běi)京開設辦事處以來(lái)，賽諾菲·安萬特現有六大(dà)生産基地遍布中國，并已具備從尋找目标藥物(wù)到實現藥物(wù)臨床應用(yòng)的(de)整合能力，不斷帶動更多(duō)生命科學領域的(de)風險投資進入中國。2010年7月(yuè)，賽諾菲·安萬特投入4億元人(rén)民币購(gòu)買了(le)上海生命科學院研發的(de)抗癌藥物(wù)獨家許可(kě)。

　　處于歐洲醫藥生産領先地位的(de)法國也(yě)放寬了(le)目光(guāng)，法國駐華大(dà)使館商務處人(rén)士表示，看好2011年在中國的(de)生物(wù)醫藥項目合作機會。而接近阿斯利康的(de)人(rén)士透露，阿斯利康旗下(xià)企業同樣面臨著(zhe)高(gāo)投入、低産出的(de)研發困境，因此需要加大(dà)與中國企業的(de)合作。

　　業内人(rén)士認爲，跨國藥企有跨越中國高(gāo)行政壁壘的(de)需求，中國藥企有進入國際醫藥市場(chǎng)的(de)需求，但國内企業要避免淪爲研發配角。

　　李吉平表示，目前我國生物(wù)産業發展處于起步階段，企業規模小，專利、技術等無形資産占比較大(dà)，雖然企業信貸需求量大(dà)，但缺乏有效的(de)信用(yòng)擔保能力，導緻了(le)融資難問題的(de)出現。《生物(wù)産業發展“十二五”規劃》已吸收了(le)部分(fēn)銀行系統性融資規劃内容，以支持生物(wù)醫藥産業發展。

　　呼喚各路資金“接力”向前

　　目前，生物(wù)醫藥“價值窪地”正獲得(de)國内投資者看好。張仕元介紹，三年多(duō)來(lái)，VC成功投資案例182個(gè)，PE成功投資案例239個(gè)，分(fēn)别爲生物(wù)技術及健康領域融資10.38億美(měi)元和(hé)88.7億元人(rén)民币，機構投資極爲踴躍。此外，一些生物(wù)産業大(dà)省開始組建生物(wù)醫藥産業創業投資基金和(hé)産業基金。

　　業内專家均表示要促進生物(wù)技術的(de)市場(chǎng)化(huà)。衛生部科技教育司司長(cháng)何維介紹，美(měi)國國内生物(wù)醫藥技術在獲得(de)知識産權前政府投入較大(dà)，在獲得(de)知識産權後能方便地進行技術轉讓，可(kě)由投資公司進行推廣，使研發成果走向市場(chǎng)流通(tōng)，多(duō)元化(huà)的(de)生物(wù)技術市場(chǎng)對(duì)推進新藥研發有利。國家知識産權局醫藥生物(wù)審查部部長(cháng)張清奎則強調，将建立重大(dà)生物(wù)技術創新靠政策支持、一般性項目靠市場(chǎng)調節的(de)機制，同時(shí)用(yòng)知識産權法進行保護。

　　此外，國内生物(wù)醫藥産業發展被認爲亟須改變投融資理(lǐ)念。科技部生物(wù)醫學工程教育指導委員(yuán)會副主任姜峰認爲，從事生物(wù)醫藥企業應看成是做(zuò)項目，風險投資界要改變行業觀念，由财務性投資轉向戰略性投資，由上市導向轉變爲側重技術導向，促進并購(gòu)，加大(dà)産學研的(de)融合，同時(shí)政策上要打破投資退出渠道單一化(huà)的(de)局面。

　　美(měi)國德通(tōng)寰球資本有限公司總裁陳毅松告訴中國證券報記者，生物(wù)醫藥創新最大(dà)的(de)特點是長(cháng)周期、高(gāo)投入、高(gāo)風險，隻有“滾動”向前，由資本不斷接力，讓研究成果在有研發實力的(de)機構間流通(tōng)起來(lái)，才能推動行業快(kuài)速發展。