“基金産業化(huà)和(hé)走中國特色的(de)多(duō)點化(huà)正成爲創業投資和(hé)私募股權投資（VC/PE）行業當下(xià)發展主要趨勢。具體說來(lái)，募資方面LP和(hé)渠道類型多(duō)元化(huà)發展、投資向自主開發傾斜、投資階段雙向移動、聯合投資比例增加、投資節奏明(míng)顯加快(kuài)、行業分(fēn)布趨勢明(míng)顯以及并購(gòu)退出比例加重是其主要特征。”昨日，清科集團董事長(cháng)兼CEO在首屆中國創業投資暨私募股權香港論壇上做(zuò)出如上表述。

　　據了(le)解，目前創投市場(chǎng)上已有建銀醫療保健股權投資基金、中國航空産業基金、湖南(nán)文化(huà)産業基金、渤海産業投資基金、綿陽科技城(chéng)産業投資基金、浙商産業投資基金、黃(huáng)三角産業投資基金、山東半島藍色經濟投資基金和(hé)皖江城(chéng)市帶承接産業轉移投資基金等諸多(duō)産業基金。倪正東表示，基金産業化(huà)與政府引導、地方/園區(qū)合作以及自主設立分(fēn)公司等多(duō)點化(huà)方式結合，機構可(kě)以最大(dà)限度地利用(yòng)外界現有資源優勢，實現低成本的(de)布點擴張。

　　除主流有限合夥人(rén)（LP）群體包括Fund of Funds（母基金），公司養老金、政府養老金、捐贈基金、基金會以外，随著(zhe)近年來(lái)相關政策的(de)逐步放開和(hé)我國多(duō)層次資本市場(chǎng)體系的(de)建立健全，中國本土機構投資人(rén)群體由初期的(de)單一構成開始逐步擴張。倪正東指出，随著(zhe)LP市場(chǎng)格局的(de)變化(huà)以及機構自身發展戰略的(de)調整，部分(fēn)機構的(de)目标LP群體開始逐漸變大(dà)。

　　“創投基金投資策略也(yě)從渠道推薦向自主開發偏移。”倪正東說，“以自主開發的(de)方式尋找投資項目的(de)主要優勢，在于VC/PE機構可(kě)以在投資過程中占據主導地位，并且有助于機構深入了(le)解企業情況。同時(shí)，通(tōng)過減少對(duì)中介機構的(de)依賴，也(yě)可(kě)以一定程度上降低渠道成本；這(zhè)一策略的(de)劣勢則在于，由于機構需要做(zuò)大(dà)量的(de)前期行業研究等工作，人(rén)員(yuán)和(hé)時(shí)間成本随之增加。”

　　此外，機構在投資階段的(de)雙向移動趨勢也(yě)較爲明(míng)顯，一方面部分(fēn)機構将投資範疇向初創期企業延伸，以避開估值較高(gāo)的(de)中後期項目。倪正東說：“中國市場(chǎng)中的(de)VC/PE機構典型投資階段策略轉變的(de)另一方面，是投資階段的(de)後移。創業投資機構開始加大(dà)對(duì)成長(cháng)及成熟期企業的(de)關注和(hé)投資配比，促使投資機構做(zuò)出這(zhè)一策略轉型的(de)原因，一方面在于機構管理(lǐ)資本量擴大(dà)，具備投資估值較高(gāo)的(de)成熟期項目的(de)資金實力，另一方面也(yě)在于此類項目投資風險較低，機構投資時(shí)間較短，資金周轉快(kuài)。”

　　而機構間聯合投資特點的(de)出現，則主要是出于風險分(fēn)散、彌補各自在資金規模方面的(de)不足、增值服務方面的(de)不足等需要。倪正東指出，部分(fēn)專注早期投資的(de)機構在參與了(le)企業的(de)最初幾輪融資後，出于自身資金實力或優化(huà)企業股權結構的(de)考慮，将協助企業在後續的(de)融資輪次中引進其他(tā)的(de)投資者，自己在後期的(de)輪次中領投或跟投，抑或不再跟進投資。此外，随著(zhe)市場(chǎng)中項目競争的(de)加劇，爲避免争搶項目推高(gāo)估值，機構可(kě)通(tōng)過聯合投資方實現利益共享。