北(běi)京雖已然是深秋，但上周六在國家會議(yì)中心舉行的(de)“2011年北(běi)京大(dà)學彙豐金融論壇世界經濟波動中的(de)中國金融”卻讓所有參與人(rén)士感受到了(le)中國經濟的(de)溫度和(hé)熱(rè)度。這(zhè)場(chǎng)由北(běi)京大(dà)學彙豐商學院、北(běi)京大(dà)學彙豐金融研究院主辦的(de)中國金融盛會，參與人(rén)士彙集了(le)國内知名經濟學家和(hé)金融專家，而把脈當下(xià)中國經濟和(hé)PE投資成爲論壇兩個(gè)最重要的(de)内容。

　　吳曉靈：搞活金融是中國唯一出路

　　全國人(rén)大(dà)财經委副主任委員(yuán)吳曉靈圍繞“解讀社會融資規模，加快(kuài)金融改革步伐”闡述了(le)她最近的(de)研究心得(de)。她表示，這(zhè)次金融危機給市場(chǎng)一個(gè)很重要的(de)啓示，大(dà)家意識到了(le)“影(yǐng)子銀行”在金融體系中的(de)重要作用(yòng)。所謂“影(yǐng)子銀行”，是指能在不同程度上替代商業銀行核心功能的(de)各類金融中介工具、機構和(hé)市場(chǎng)。“影(yǐng)子銀行”的(de)特征就是接受存款、發放貸款的(de)金融中介機構。

　　吳曉靈認爲，“密切關注"影(yǐng)子銀行"的(de)融資活動是本次金融危機的(de)重要教訓之一。統計和(hé)監管社會融資規模是關注"影(yǐng)子銀行"活動的(de)重要措施。2011年第二季度社會融資規模少量增長(cháng)是社會金融秩序好轉的(de)表現。”她強調，“走出中國經濟困境的(de)絕對(duì)不是财經政策和(hé)貨币政策的(de)放松。”

　　那麽，中國的(de)出路何在?“中國不缺錢，中國唯一的(de)出路就是搞活金融，讓中國80萬億的(de)存款能夠有自己該去的(de)地方。尊重市場(chǎng)主體的(de)投資和(hé)融資的(de)自主權，是市場(chǎng)配置資源的(de)基本要素。資金是配置資源的(de)龍頭，風險自擔是尊重市場(chǎng)自主權的(de)前提，當前融資的(de)難點不是利率市場(chǎng)化(huà)不到位，而是金融管制太多(duō)，明(míng)确法律關系，發展資産管理(lǐ)市場(chǎng)是搞活投資渠道的(de)重點。”吳曉靈說。

　　尹中立:“微調”預示著(zhe)投資增長(cháng)速度開始下(xià)滑

　　中國社會科學院房(fáng)地産金融研究所主任尹中立指出，中國的(de)投資增長(cháng)速度已經開始出現下(xià)滑苗頭，而新一輪的(de)房(fáng)地産調控政策或将在今年年底出台。

　　尹中立表示，過去十年中，中國出現了(le)所謂的(de)重工業化(huà)現象，其背後是中國經濟的(de)房(fáng)地産化(huà)。這(zhè)不僅帶來(lái)了(le)中國對(duì)過去這(zhè)些行業快(kuài)速的(de)增長(cháng)和(hé)投資的(de)機遇，而且改變了(le)整個(gè)全球的(de)經濟格局和(hé)政治格局。

　　他(tā)強調，2003年以來(lái)，中國決策者最重要的(de)思路，是保增長(cháng)比調結構更受重視。而現在政府提示了(le)微調和(hé)預調，就意味著(zhe)投資增長(cháng)速度已經出現了(le)下(xià)滑的(de)苗頭。

　　而對(duì)于房(fáng)地産在二級市場(chǎng)的(de)走勢，他(tā)認爲，需要重點關注下(xià)個(gè)季度地産股的(de)漲跌情況，這(zhè)可(kě)以參考兩個(gè)短期指标，即調整的(de)幅度和(hé)時(shí)間可(kě)以看證券市場(chǎng)操作，另外看銀行信貸擴張的(de)速度。過去一個(gè)星期，公開市場(chǎng)操作釋放一千多(duō)億資金，這(zhè)就是貨币政策擴張非常積極的(de)信号。信貸規模管制是最重要的(de)一個(gè)工具，要看看每個(gè)月(yuè)新增加的(de)信貸情況，也(yě)是非常重要的(de)窗(chuāng)口。

　　“另外從中長(cháng)期來(lái)看，要關注今年年底、12月(yuè)初召開的(de)中央工作經濟會議(yì)。假如中國房(fáng)地産市場(chǎng)調控在明(míng)年還(hái)會繼續從緊，不會放松，很多(duō)行業，過去非常繁榮的(de)礦産類，還(hái)有其他(tā)行業的(de)投資，就到了(le)需要強調風險的(de)時(shí)候了(le)。”尹中立說。

　　巴曙松：歐債危機引發金融動蕩還(hái)将持續

　　“總體來(lái)看，歐盟峰會通(tōng)過的(de)這(zhè)個(gè)救助方案，隻是爲歐元赢得(de)了(le)差不多(duō)一個(gè)季度左右的(de)、短暫的(de)市場(chǎng)平靜期。但是，預計明(míng)年一季度，或明(míng)年初，歐元區(qū)又會迎來(lái)第二波市場(chǎng)動蕩，一個(gè)非常重要的(de)原因，歐盟峰會推出的(de)應對(duì)方案是框架性的(de)、原則性的(de)，具體細節還(hái)沒有落實。”國務院發展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松在論壇上對(duì)歐債危機進行了(le)一番論述。

　　巴曙松說，歐債危機一個(gè)重要的(de)時(shí)間點是2012年2—4月(yuè)份，因爲這(zhè)是南(nán)歐國家償債的(de)又一個(gè)高(gāo)峰時(shí)期。他(tā)說，歐債問題下(xià)一步重點就是減少動蕩。目前看，反應速度最快(kuài)的(de)是央行，如果接下(xià)來(lái)再出現問題，要想很好地抑制風險傳染，一定應該授予央行注資的(de)權限。但是這(zhè)就又需要歐元區(qū)各國讓步一部分(fēn)正的(de)權利，所以目前在歐元區(qū)的(de)框架下(xià)，建立一個(gè)試圖走在危機之前，可(kě)以提供流動性的(de)機構非常重要，也(yě)是目前關注的(de)一個(gè)重點，歐盟救助計劃隻是框架，對(duì)市場(chǎng)形成短期的(de)穩定，但是這(zhè)個(gè)框架充滿了(le)裂縫。

　　巴曙松說，從整個(gè)歐元區(qū)評估看，以德國爲代表的(de)國家有救助的(de)實力，目前主要的(de)問題是在政治層面怎麽赢得(de)公衆對(duì)救助方案的(de)認可(kě)和(hé)支持。

　　而關于歐債危機對(duì)世界經濟産生的(de)影(yǐng)響，巴曙松說，在形成政策共識之前，特别是在争議(yì)金融危機損失和(hé)承擔的(de)過程當中，市場(chǎng)往往會有明(míng)顯的(de)動蕩，或者說政治家往往可(kě)能需要金融市場(chǎng)的(de)動蕩來(lái)倒逼公衆對(duì)救助方案的(de)形成共識。即使從目前的(de)經濟運行趨勢看，歐元區(qū)出現動蕩，金融市場(chǎng)出現動蕩，包括歐元區(qū)經濟出現二次探底，應該說是基本達成共識。這(zhè)些指标對(duì)中國經濟外貿先行解釋能力很強，現在出現明(míng)顯的(de)下(xià)滑，這(zhè)也(yě)就意味著(zhe)在接下(xià)來(lái)一兩個(gè)季度，中國的(de)外貿可(kě)能在歐元區(qū)二次探底的(de)拖累下(xià)，出現增速的(de)明(míng)顯回落，而且金融市場(chǎng)盡管現在屬于階段性的(de)、穩定的(de)時(shí)間窗(chuāng)口，但是還(hái)存在系列的(de)不确定性和(hé)内在的(de)矛盾，使得(de)外部的(de)市場(chǎng)動蕩還(hái)會在形成救助的(de)共識之前頻(pín)繁出現。

樊綱：貨币政策不會放松

　　中國改革基金會國民經濟研究所所長(cháng)樊綱言簡意赅地概括了(le)現在世界經濟本質是：“現在不是第二次危機，也(yě)不是二次探底。歐美(měi)問題隻是一次危機後清理(lǐ)各種問題新的(de)階段而已。”

　　歐美(měi)經濟不好，對(duì)我國外貿市場(chǎng)有一定的(de)影(yǐng)響。我國外貿出口也(yě)許不會再有20%的(de)增長(cháng)，但依然有10%左右的(de)出口增長(cháng)。“我們外貿順差會比較順利地降低到占GDP的(de)4%以下(xià)，這(zhè)對(duì)中國不一定是壞事，對(duì)人(rén)民币升值的(de)壓力可(kě)能會有所緩解。”樊綱說，世界經濟正在對(duì)我們的(de)經濟産生影(yǐng)響，更值得(de)大(dà)家重視。首先，西方經濟體不好，國際資本流入中國的(de)量可(kě)能還(hái)會增加;由于經濟不景氣，這(zhè)些發達國家的(de)貿易保護主義很嚴重，加上本身美(měi)元最近比較強勢，情況基本上穩定下(xià)來(lái)之後，會進一步貶值，因此對(duì)人(rén)民币升值的(de)壓力，人(rén)民币升值的(de)預期會擡頭，短期内可(kě)能會強化(huà)，也(yě)會引起資金的(de)流動;發達國家長(cháng)期低迷，更多(duō)的(de)錢，包括PE的(de)錢，更多(duō)的(de)實際資本也(yě)會到新興市場(chǎng)國家尋求投資機會。

　　“在這(zhè)種情況下(xià)，我認爲中國經濟正處于軟著(zhe)陸的(de)過程中。我們沒有大(dà)熱(rè)，仍然有一點小熱(rè)，需要主動地調整下(xià)來(lái)，調整到9%，也(yě)許明(míng)年會再低一點，8.7%。從11%減到9%，這(zhè)兩個(gè)百分(fēn)點的(de)GDP，一定會有某些企業感受到壓力，一定會讓某些企業收縮，某些産業要收縮，某些價值要消失。盡管是軟著(zhe)陸，仍然是一個(gè)調整過程，它畢竟是著(zhe)陸，一定有一個(gè)緊縮的(de)過程。”樊綱說。

　　樊綱還(hái)表示，貨币政策不會放松，貨币政策的(de)局部調整，局部爲中小企業服務的(de)政策可(kě)能會出台，但是總體上的(de)宏觀政策沒有出現大(dà)的(de)逆轉。因爲通(tōng)貨膨脹還(hái)在6%以上，因爲我們的(de)房(fáng)地産泡沫還(hái)沒有完全穩定下(xià)來(lái)，因爲世界金融動蕩使得(de)我們流動性增加的(de)問題還(hái)會嚴重。

　　龔方雄：A股跟跌不跟漲是心智不全的(de)表現

　　摩根大(dà)通(tōng)中國區(qū)董事總經理(lǐ)龔方雄說，中國經濟雖然很好，但中國資本市場(chǎng)卻一直跌跌不休，并且前段時(shí)間一直跟跌不跟漲，其根本原因就是中國股市太年輕，心智不全。

　　龔方雄認爲，因爲要确保中國經濟的(de)軟著(zhe)陸，我們的(de)經濟成長(cháng)要維持8%以上，同時(shí)明(míng)年的(de)風險不再是通(tōng)脹的(de)風險，今年主要還(hái)是關注通(tōng)脹。明(míng)年中國經濟整體通(tōng)脹水(shuǐ)平會低于4%，在我們看來(lái)，全年低于4%的(de)可(kě)能性非常低。“中國的(de)通(tōng)脹其實早已見底，我們估計10月(yuè)份的(de)CPI是在5.5%左右，甚至低于5.5%，11月(yuè)份的(de)通(tōng)脹就是在5%左右，甚至低于5%，到12月(yuè)份，中國的(de)通(tōng)脹就隻有百分(fēn)之四點幾了(le)。”龔方雄說，“中國的(de)通(tōng)脹主要原因是農産品漲價，農産品通(tōng)脹跟貨币政策的(de)關系不大(dà)，主要解決的(de)方法還(hái)要靠産業政策，而不是貨币政策。中國如果能保持8%、9%的(de)增長(cháng)，通(tōng)脹維持在4-5%，這(zhè)就是非常理(lǐ)想的(de)狀态，不要對(duì)今年短暫的(de)6%的(de)通(tōng)脹過于擔憂。”

　　龔方雄說，中國的(de)問題在于要爲未來(lái)十年尋找一個(gè)新的(de)經濟成長(cháng)點。中國未來(lái)經濟不能靠出口和(hé)投資拉動，中國未來(lái)經濟成長(cháng)的(de)動力是内需，内需體現在幾方面：需求、消費、服務業的(de)成長(cháng)，這(zhè)是未來(lái)中國經濟成長(cháng)動力所在，但啓動這(zhè)一塊兒(ér)非常不容易。“我覺得(de)我們金融行業、金融闆塊能發揮非常大(dà)的(de)作用(yòng)，因爲中國的(de)金融産業可(kě)以說在中國是一個(gè)亟待發展，有廣闊成長(cháng)空間的(de)朝陽産業。”龔方雄說。

　　龔方雄最後強調，雖然我們未來(lái)經濟結構可(kě)能也(yě)不會像美(měi)國，服務業占82%，其中金融服務業是服務業的(de)主體之一，我們可(kě)能不一定會搞得(de)這(zhè)麽大(dà)，因爲中國産業經濟實力還(hái)是要維持，但是中國金融産業作爲朝陽産業的(de)特性确實很明(míng)顯，顯示著(zhe)中國經濟發展未來(lái)的(de)方向。

　　張燕生：人(rén)民币國際化(huà)已勢在必行

　　國家發展與改革委員(yuán)會對(duì)外經濟研究所所長(cháng)張燕生圍繞“中國"走出去"戰略和(hé)人(rén)民币國際化(huà)”展開演講。張燕生說，推動生産和(hé)金融的(de)國際化(huà)，統籌協調推進是下(xià)一步的(de)發展重點。它包括以下(xià)幾個(gè)方面：一是加快(kuài)推動人(rén)民币的(de)“走出去”和(hé)區(qū)域化(huà)的(de)步伐，創造一個(gè)多(duō)元化(huà)、多(duō)層次、多(duō)區(qū)域的(de)境外人(rén)民币的(de)出口需求。二是大(dà)力支持和(hé)鼓勵政策性金融機構、商業性金融機構和(hé)相關的(de)金融服務“走出去”。三是通(tōng)過資本輸出在發達國家建立研究創新設計中心，在新興經濟體創立産能、物(wù)流、分(fēn)銷和(hé)配送走出去的(de)網絡，帶動出口。四是通(tōng)過資本輸出來(lái)推動戰略性新興産業關鍵的(de)工序和(hé)環節“走出去”。五是資本輸出，使未來(lái)中國經濟發展轉變爲人(rén)才、産業、資本和(hé)市場(chǎng)國際化(huà)的(de)新模式。

　　張燕生說，對(duì)高(gāo)風險的(de)金融工具創新，能夠在離岸市場(chǎng)上先行先試。另外，我們也(yě)還(hái)可(kě)利用(yòng)香港的(de)金融中心的(de)優勢創造人(rén)民币體外循環的(de)境外尋求的(de)體系。

中國股權投資八大(dà)行業機會大(dà)

　　2011年北(běi)京大(dà)學彙豐金融論壇星期六下(xià)午的(de)議(yì)題緊緊圍繞目前中國PE的(de)發展現狀和(hé)未來(lái)機遇展開。清華大(dà)學教授卞華佗首先就“未來(lái)中國股權投資機會”議(yì)題作演講。

　　卞華佗首先特别自信地說：“我預計，到2020年，中國會成爲世界第一大(dà)經濟體，到2030年，世界500強公司中，中國将占據1/3到1/4。過去30年，所謂的(de)全球化(huà)就是全球的(de)美(měi)國化(huà)，未來(lái)30年，所謂的(de)全球化(huà)就是全球的(de)中國化(huà)。”

　　現在上市公司是2000多(duō)家，到2030年左右，中國上市公司将會達到一萬家，2040年，預計中國的(de)上市公司達到15000家左右，是現在美(měi)國的(de)規模。

　　卞華佗認爲，中國股權投資機會主要遍布以下(xià)幾個(gè)方向：資源類、大(dà)農業、節能環保、消費品、新能源、先進制造業、電信、IT、新媒體、新的(de)商業模式。

　　而判斷企業成大(dà)器有五要素。卞華佗指出，第一個(gè)要素是資源，這(zhè)是企業發展的(de)基礎和(hé)條件;第二是産業;第三是資本;第四是管理(lǐ)，管理(lǐ)是非常重要的(de)要素，管理(lǐ)是廣意的(de)管理(lǐ)，包括法人(rén)治理(lǐ)結構、股東結構。第五個(gè)要素就是企業家要素，企業家決定企業的(de)品格。“所以，所謂的(de)投資就要從這(zhè)五大(dà)要素上進行把握，一個(gè)偉大(dà)的(de)企業一定是這(zhè)五大(dà)要素協同發展。

　　農業投資需研究天時(shí)地利

　　農業部農村(cūn)經濟研究中心主任宋洪遠(yuǎn)認爲，對(duì)于農業來(lái)說，首先政策面是有要求的(de)，政府會深化(huà)農村(cūn)金融改革，建立農村(cūn)金融制度，創立農村(cūn)金融體系。另一方面，投資農業面臨著(zhe)廣闊的(de)市場(chǎng)空間。

　　而國外機遇則主要在三個(gè)方面，一是工業化(huà)的(de)深入發展，城(chéng)市化(huà)的(de)快(kuài)速推進，對(duì)農業現代化(huà)提出了(le)新的(de)、更高(gāo)的(de)要求。二是，我國有比較充裕的(de)外彙儲備，有比較充裕的(de)黃(huáng)金儲備，這(zhè)将有利于農業開展對(duì)外直接投資。第三，從進入新世紀以來(lái)，亞洲已成爲農業跨國公司投資迅速增長(cháng)的(de)地區(qū)。

　　從戰略來(lái)看，農業對(duì)外直接投資有四種可(kě)以考慮，一種是資源需求型，二是市場(chǎng)需求型，三是效率需求型，四是資産需求型。根據企業法人(rén)的(de)狀況和(hé)未來(lái)法人(rén)的(de)考慮，可(kě)以分(fēn)别在資源需求型、市場(chǎng)需求型、效率需求型和(hé)資産需求型這(zhè)些中間做(zuò)出你的(de)戰略選擇。當然，這(zhè)些也(yě)不是孤立的(de)，有的(de)一種選擇可(kě)能會兩種類型都選到。

　　企業要進行農業投資，特别是對(duì)外投資，第一，要對(duì)投資國的(de)經濟制度和(hé)社會文化(huà)體制進行研究和(hé)考察。第二，要把尋求企業的(de)利益和(hé)履行社會責任。

　　改革礦業市場(chǎng)與風險勘查制度

　　國土資源部人(rén)力資源開發中心副主任葉志斌闡述了(le)我國礦業資本市場(chǎng)的(de)主要缺陷，一個(gè)是市場(chǎng)層次比較單一，第二是交易的(de)制度有待完善，制約礦産風險勘察資本市場(chǎng)建設的(de)一些東西還(hái)沒有健全。

　　關于建立礦業資本市場(chǎng)，葉志斌提出了(le)以下(xià)幾個(gè)建議(yì)：在第一個(gè)階段，要先規範礦權市場(chǎng)，完全統一的(de)礦權市場(chǎng)。第二階段，各項制度健全以後，配套政策完備的(de)情況下(xià)，适當時(shí)推出風險勘察闆塊，可(kě)以考慮在深圳交易所創業闆，以深圳交易所創業闆爲基礎，将此建成風險闆，可(kě)考慮設置資源闆塊，允許擁有良好礦産資源儲量資産，包括擁有海外礦産資源儲量資産的(de)企業上市融資。

　　葉志斌強調，還(hái)需考慮礦業融資發展需求情況、區(qū)域條件、政策環境等因素，選擇合适地點，單獨創建礦業風險勘察資本市場(chǎng)。