2011年前11個(gè)月(yuè)324家中國企業上市融資538億美(měi)元 

154家VC/PE支持企業IPO同比縮水(shuǐ)兩成

　　大(dà)中華區(qū)著名創業投資與私募股權研究機構清科研究中心近日發布數據顯示：在國際經濟面臨下(xià)行風險的(de)背景下(xià)，2011年中國企業上市出現下(xià)滑，企業的(de)上市數量和(hé)融資額均較2010年同期有所降低。在清科研究中心關注的(de)海外13個(gè)市場(chǎng)和(hé)境内3個(gè)市場(chǎng)上，2011年1-11月(yuè)共有548家企業上市，合計總融資1,152.88億美(měi)元，平均每家企業融資2.10億美(měi)元。其中，中國企業共有324家上市，總融資額爲538.45億美(měi)元，占全球上市數量的(de)59.1%和(hé)總融資額的(de)46.7%。

　　2011年1-11月(yuè)共有324家中國企業在境内外資本市場(chǎng)上市，合計融資538.45億美(měi)元，平均每家企業融資1.66億美(měi)元；其中61家企業在境外8個(gè)資本市場(chǎng)上市，融資127.64億美(měi)元；境内資本市場(chǎng)則吸引263家企業上市，融資410.81億美(měi)元。2011年前11個(gè)月(yuè)上市的(de)324家中國企業中，154家企業具有創投或私募股權投資的(de)支持，融資總計252.04億美(měi)元，分(fēn)别占總量的(de)47.5%和(hé)46.8%。其中海外資本市場(chǎng)上市21家，融資35.90億美(měi)元；境内市場(chǎng)上市133家，融資216.14億美(měi)元。

　　圖1 2009至2011年1-11月(yuè)中國企業境内外IPO統計

　　海外上市遇冷(lěng)走低，赴美(měi)上市前松後緊遭遇冰火兩重天

　　2011年1-11月(yuè)中國企業海外上市較去年大(dà)幅降低。西方經濟普遍疲軟，加上歐債美(měi)債危機、中概股風波、VIE迷局等不利影(yǐng)響，中國企業海外上市面臨了(le)極大(dà)挑戰，尤其是中概股在美(měi)國二級市場(chǎng)表現不佳，赴美(měi)上市幾近冰封，下(xià)半年迄今僅有土豆網一家上市，迅雷、盛大(dà)文學、拉手網等相繼臨門收手，推遲IPO日程。因此，2011年前11個(gè)月(yuè)中國企業海外上市融資額和(hé)上市數量雙雙下(xià)跌，僅有61家中國企業在海外8個(gè)市場(chǎng)上市，合計融資127.64億美(měi)元，兩者均不足2010年全年上市數量和(hé)融資額的(de)一半。

　　圖2  2009至2011年1-11月(yuè)中國企業海外IPO統計

　　市場(chǎng)分(fēn)布方面，2011年1-11月(yuè)中國企業海外上市地點比去年同期略微分(fēn)散。61家中國企業分(fēn)布于香港主闆、紐約證券交易所、NASDAQ等8個(gè)市場(chǎng)上市，與2009年相比，減少了(le)新加坡主闆，增加了(le)韓國交易所主闆、香港創業闆和(hé)倫敦AIM市場(chǎng)。具體來(lái)看，香港主闆共有38家企業上市，合計融資103.26億美(měi)元，分(fēn)别占今年前11個(gè)月(yuè)中國企業海外上市總數的(de)62.3%和(hé)融資總額的(de)80.9%，其中更包括上海醫藥、中信證券和(hé)高(gāo)鑫零售三支融資超過10.00億美(měi)元的(de)大(dà)型IPO。紐約證券交易所和(hé)NASDAQ分(fēn)别吸引了(le)7家和(hé)8家中國企業上市，主要得(de)益于上半年的(de)赴美(měi)上市小熱(rè)潮，其時(shí)人(rén)人(rén)網、世紀佳緣、鳳凰新媒體等多(duō)家名企登陸美(měi)國市場(chǎng)。法蘭克福交易所今年表現不俗，共有4家中國企業上市，共融資2.02億美(měi)元。東方造船于8月(yuè)登陸倫敦AIM市場(chǎng)，但本次IPO并未進行融資。韓國創業闆和(hé)香港創業闆也(yě)分(fēn)别有一家企業上市，但是融資額均不足1.00億美(měi)元。

　　行業分(fēn)布方面，金融行業憑借中信證券等4支IPO融資24.49億美(měi)元登上融資額排名的(de)榜首。生物(wù)技術/醫療健康、能源及礦産、互聯網和(hé)連鎖及零售4個(gè)行業分(fēn)列第二至五名。電子及光(guāng)電設備、半導體、物(wù)流、機械制造和(hé)其他(tā)行業的(de)融資額較小，均不足1.00億美(měi)元。

　　境内IPO節奏放緩，融資規模、市盈率逐步下(xià)滑

　　境内市場(chǎng)方面，滬深兩市自二季度開始持續走低，市盈率下(xià)滑明(míng)顯，境内IPO雖較海外稍顯活躍，但是上市數量和(hé)融資規模均顯示出萎縮迹象。2011年前11個(gè)月(yuè)，共有263家企業在境内三個(gè)資本市場(chǎng)上市，融資額爲410.81億美(měi)元，平均每家上市企業融資1.56億美(měi)元。2011年前11個(gè)月(yuè)的(de)融資額僅爲2010年全年的(de)57.0%，上市數量僅爲75.8%。同時(shí)，境内發行市盈率也(yě)有所下(xià)降，2011年前11個(gè)月(yuè)爲47.61倍，低于2009年和(hé)2010年51.29倍和(hé)58.52倍水(shuǐ)平。

　　圖3  2009年至2011年1-11月(yuè)中國企業境内IPO統計

　　2011年前11個(gè)月(yuè)，境内IPO主要集中于深圳中小企業闆和(hé)創業闆，兩市場(chǎng)分(fēn)别有104家和(hé)123家企業上市，各占境内上市企業總數的(de)39.5%和(hé)46.8%；上海證券交易所有36家企業上市。融資額方面，上海證券交易所合計融資146.38億美(měi)元，占融資總額的(de)35.6%，其中中國水(shuǐ)電和(hé)華銳風電兩支IPO分(fēn)别融資21.26億和(hé)14.42億美(měi)元，爲前11個(gè)月(yuè)境内融資規模最大(dà)的(de)IPO；深圳中小企業闆融資144.77億美(měi)元；創業闆融資119.66億美(měi)元，但單筆融資額不足1.00億美(měi)元。

　　行業分(fēn)布方面，機械制造行業依然雄踞榜首，1-11月(yuè)共有53家企業在境内上市，占境内上市總數的(de)20.2%，融資額爲67.51億美(měi)元，占總融資額的(de)16.4%；建築/工程、化(huà)工原料及加工、清潔技術、汽車行業位列融資額排名的(de)第二至五位，且相差較小，分(fēn)别融資46.15億美(měi)元、43.43億美(měi)元、36.06億美(měi)元和(hé)32.81億美(měi)元。

　　IPO海外退出受限下(xià)挫，境内平均賬面投資回報有所降低

　　随著(zhe)境内外IPO總量的(de)降低，2011年前11個(gè)月(yuè)，VC/PE支持的(de)中國企業上市數量和(hé)融資額同步減少，共有154家具有創投和(hé)私募股權投資機構支持的(de)中國企業在境内外市場(chǎng)上市，合計融資252.04億美(měi)元，均不足2010年全年的(de)七成水(shuǐ)平。

　　市場(chǎng)分(fēn)布方面，由于海外IPO遇冷(lěng)，VC/PE支持的(de)中國企業海外上市大(dà)幅下(xià)滑，僅有21家企業上市，共融資35.90億美(měi)元。133家VC/PE支持的(de)中國企業在境内上市，占VC/PE支持的(de)企業上市總量的(de)86.4%，融資額達到216.14億美(měi)元，占總融資額的(de)85.8%。

　　圖4 2009年至2011年1-11月(yuè)VC/PE支持的(de)中國企業境内外IPO統計

　　賬面投資回報方面，2011年前11個(gè)月(yuè)境内外資本市場(chǎng)獲得(de)了(le)15.71倍的(de)平均賬面投資回報，其中境内上市的(de)企業爲VC/PE帶來(lái)的(de)平均帳面投資回報爲17.24倍，海外上市的(de)企業爲投資者帶來(lái)的(de)平均帳面投資回報爲6.64倍。從具體的(de)市場(chǎng)來(lái)看，1月(yuè)份華銳風電在上海證券交易所上市，新天域等多(duō)家機構平均獲得(de)480.00倍的(de)賬面投資回報，使上海證券交易所乃至境内資本市場(chǎng)的(de)平均賬面投資回報被整體拉高(gāo)。如果剔除華銳風電的(de)影(yǐng)響，上海證券交易所的(de)平均賬面投資回報爲6.48倍，境内資本市場(chǎng)的(de)平均回報爲8.43倍，境内外的(de)平均回報爲8.17倍。與2010年全年境内外9.27倍的(de)平均賬面投資回報相比，VC/PE機構通(tōng)過IPO退出所獲得(de)的(de)收益在逐步減少。

　　注：從2009年第一季度開始，清科研究中心《中國企業上市研究報告》系列中的(de)海外研究市場(chǎng)範圍由原十一個(gè)擴大(dà)到十三個(gè)：包括NASDAQ、紐約證券交易所、倫敦證券交易所主闆和(hé)AIM、香港主闆、香港創業闆、新加坡主闆、凱利闆（原新加坡創業闆）、東京證券交易所主闆、東京證券交易所創業闆、韓國交易所主闆和(hé)創業闆、法蘭克福證券交易所，其中倫敦證券交易所主闆和(hé)韓國交易所主闆爲新增加的(de)市場(chǎng)，特此說明(míng)。