越來(lái)越多(duō)的(de)資本開始爲中國農業的(de)春天“育種”。

　　浸潤證券交易領域多(duō)年之後，王岑一步跨進了(le)農業這(zhè)個(gè)古老而又少被關照(zhào)的(de)“土行當”。這(zhè)位正頻(pín)繁穿梭于田間地頭的(de)專業投資人(rén)，曾當過美(měi)國AM-TD證券分(fēn)析交易員(yuán)，現在是天圖創投的(de)副總經理(lǐ)。

　　在王岑眼中，投資中國農業的(de)春天正在到來(lái)。

　　“中國農業正以其巨大(dà)的(de)潛在發展空間，不斷吸引著(zhe)國内外各種資本力量”——農業部總經濟師張玉香10月(yuè)底在中國農業投融資洽談會上如是說。

　　張玉香分(fēn)析指出，“十二五”轉型時(shí)期，中國政府将更加注重解決糧食持續增産乏力、水(shuǐ)利設施落後等難題，爲潛在農業投資者提供巨大(dà)商機。

　　稀缺決定願景

　　以私募（PE）和(hé)風投(VC)爲代表的(de)資本力量成規模進入農業始于2009年，随後便持續升溫。農業成爲投資的(de)朝陽産業，成爲不少投資者的(de)共識。

　　農業咨詢機構艾格農業數據顯示，2006年私募投資于農業僅0.56億美(měi)元，到2010年已經達到14.89億美(měi)元，一年超過了(le)過去4年的(de)總和(hé)。

　　艾格咨詢董事長(cháng)黃(huáng)德鈞認爲一波中期行情正在醞釀。中金公司11月(yuè)8日發布的(de)相關報告也(yě)認爲，中國農業正經曆發展黃(huáng)金期，農業闆塊整體估值溢價有望長(cháng)期維持在目前兩倍以上高(gāo)位。同時(shí)，農業闆塊投資“開始出現萌動中的(de)長(cháng)線投資理(lǐ)念與相應投資标的(de)，使得(de)農業投資故事更加豐富”。

　　農業投資趨熱(rè)，首先源于農業資源的(de)稀缺性。

　　美(měi)國國家食品與農業學會首任會長(cháng)Roger Beachy博士認爲，未來(lái)全球還(hái)可(kě)能會新增20億人(rén)口，這(zhè)些新增人(rén)口會要求糧食增産43%，肉增産75%。農業食品增産要求和(hé)水(shuǐ)土資源的(de)約束矛盾是農業發展的(de)機遇。

　　剛性需求帶動全球農産品價格不斷攀升。2011年6月(yuè)，全球農産品同比增長(cháng)了(le)33%，中國農産品上漲了(le)10%左右。

　　中信證券農林(lín)牧漁首席分(fēn)析師毛長(cháng)青分(fēn)析指出，盡管全球農産品價格明(míng)年可(kě)能會有一個(gè)高(gāo)點回落過程，但中長(cháng)期而言，中國主要的(de)農産品價格會比國際市場(chǎng)高(gāo)出一到兩倍，相對(duì)于國際市場(chǎng)，中國農産品價格的(de)上升趨勢性特點比周期性特點更突出。

　　中國農業工業化(huà)才剛剛起步，中國農業正在加速轉型。毛長(cháng)青分(fēn)析認爲，未來(lái)30年将是農業現代化(huà)的(de)30年，中國農業企業盈利的(de)水(shuǐ)平會逐步上升，盈利的(de)增速也(yě)會超過工業。

　　黃(huáng)德鈞說，農業食品行業整合可(kě)能會從“十二五”持續到“十五五”，一些大(dà)型的(de)公司，會利用(yòng)資本的(de)力量進行縱向或者橫向的(de)産業整合，到“十三五”和(hé)“十四五”期間相對(duì)穩定。

　　在美(měi)國泰山資本中國區(qū)聯席主管邵楠看來(lái)，金融危機爆發屬于經濟最壞的(de)時(shí)刻，同時(shí)也(yě)是投資農業一類具有發展潛力領域的(de)最好時(shí)機。

投資模式仍在探索

　　長(cháng)長(cháng)的(de)農業産銷鏈條，爲資本進入提供了(le)無限可(kě)能性。

　　根據細分(fēn)，整個(gè)農業有将近70個(gè)子行業。而根據清科研究中心數據，從2006年到2011年2季度，114起投資案例的(de)行業分(fēn)布中，農用(yòng)物(wù)資行業公開案例數26起，位居各類農業二級行業之首，“農資行業兼有第二、三産業的(de)特征，因此獲得(de)投資最多(duō)”，清科研究中心分(fēn)析師肖珺如是說。

　　排在農資行業之後的(de)是種植業，有23例。其中，綠(lǜ)色、有機的(de)種植方式比較吸引資本關注。其次還(hái)有畜牧業、禽蛋類、牲畜類、林(lín)業、漁業等。另外，有一些并未被分(fēn)類的(de)農産品初加工、農業物(wù)流等領域，也(yě)在吸引著(zhe)投資者的(de)進入，比如從事農産品物(wù)流行業的(de)山東壽光(guāng)農産品物(wù)流園。

　　農業投資的(de)長(cháng)周期性，讓追求盡快(kuài)上市、短期回籠資金的(de)投資機構換了(le)一個(gè)思路。

　　“PE/VC市場(chǎng)化(huà)程度較高(gāo)，能夠推動農業産業向順應市場(chǎng)和(hé)消費者需求的(de)方向發展，打造大(dà)農業泛食品概念和(hé)大(dà)消費概念。他(tā)們會尋找産業鏈上不同節點的(de)企業，成爲促進産業整合方面非常良好的(de)力量。”黃(huáng)德鈞說。

　　天圖創投确定農業投資新方向後，成立了(le)專門的(de)農業投資基金，國内背景的(de)王岑及團隊追求項目落地，而非互聯網等行業的(de)境外上市模式。

　　“投資農業是一種新商業模式，目前對(duì)盈利等沒有太大(dà)的(de)要求。”王岑說。比如2010年天圖投資的(de)有機食品企業百年栗園，其運作模式爲：物(wù)流以外包爲主，與一些成熟的(de)物(wù)流公司合作；養殖采取公司加農戶的(de)方式，采取爲周邊農戶提供飼料和(hé)種雞，然後回收雞蛋的(de)路徑；渠道則是走商業超市模式。百年栗園自身則集中精力做(zuò)雞蛋産品，目标是做(zuò)出品牌。

　　2011年4月(yuè)，百年栗園的(de)模式吸引了(le)德同資本近1個(gè)億的(de)投資。德同資本具有有機農業投資經驗，曾在2008年8月(yuè)投資過江西金源農業。

　　德同資本、天圖創投等機構的(de)投資人(rén)都認同在短時(shí)間内不以上市爲目标的(de)經營策略， “隻能要求最快(kuài)在五年内上市，做(zuò)出品牌所需的(de)時(shí)間更長(cháng)。”王岑解釋道。

　　最早将雞蛋做(zuò)成品牌的(de)企業北(běi)京德青源科技股份有限公司，從2000年7月(yuè)成立後，規劃出細分(fēn)領域的(de)全産業鏈。重點在上遊培養種雞，以産出合格蛋品；中遊的(de)蛋品加工，下(xià)遊的(de)銷售、清潔能源項目是上遊的(de)延伸，服務于上遊産業。德青源走規模化(huà)養殖道路，由于投資額巨大(dà)，先後引進了(le)世界銀行國際金融公司、全球環保基金等外資機構的(de)投資。

　　德青源公司副總經理(lǐ)孫麗娟說，這(zhè)些外資公司主要看中的(de)是德青源的(de)環保節能、集約化(huà)發展的(de)農業工廠模式。在發達國家，基本上已經沒有散養的(de)方式，大(dà)型農場(chǎng)養殖模式更有利于土地集約使用(yòng)，例如，美(měi)國最大(dà)的(de)農場(chǎng)養了(le)2650萬隻雞。德青源已規模化(huà)養殖300萬隻雞，初步發展成一家農業工廠。

　　難題待解

　　在中國，現代資本與現代農業的(de)融合時(shí)間較短，多(duō)數屬于半路出家。在實際投資過程中，會面臨多(duō)方面的(de)難題。

　　衆多(duō)投資者一緻認爲，土地流轉問題尤其重要。中國農村(cūn)土地非常分(fēn)散，給農業規模化(huà)、産業化(huà)生産帶來(lái)難題。小農機、農藥、化(huà)肥、種子在小農地上使用(yòng)效率低下(xià)，對(duì)農業生産效率的(de)提高(gāo)造成很大(dà)的(de)障礙。

　　農業企業則面臨農地确權問題。随著(zhe)農業産業化(huà)調整，農業項目更多(duō)的(de)出現在非建設用(yòng)地上建設永久建築。德青源副總孫麗娟說，因爲建築物(wù)不能作爲正常資産，導緻企業在銀行貸款、資産抵押問題及上市資産評估等方面遇到問題。需要政策在固定資産投資确認、土地稅、房(fáng)産稅上給予支持。

這(zhè)裏還(hái)涉及到産權化(huà)的(de)問題，黃(huáng)德鈞分(fēn)析因爲很多(duō)投資機構在農業進行投資以後，園區(qū)裏面的(de)水(shuǐ)利、公路等建設都是自己做(zuò)的(de)，産權的(de)問題沒有解決，他(tā)們将很難從銀行得(de)到債券融資。

　　由于部分(fēn)投資機構不懂(dǒng)得(de)如何和(hé)衆多(duō)農戶打交道，農戶管理(lǐ)和(hé)農村(cūn)文化(huà)是他(tā)們首先要學的(de)課程。泰山資本中國區(qū)聯席主管邵楠說，由于農業的(de)區(qū)域特點，投資機構需要深入實地，除了(le)了(le)解農産品種養殖特點和(hé)市場(chǎng)情況，還(hái)需要與農業企業、農戶交朋友，信任彼此。

　　一些剛起步的(de)農業企業，缺乏有良好業績的(de)高(gāo)質量管理(lǐ)團隊，也(yě)沒有完善的(de)财務管理(lǐ)體系，讓投資機構得(de)不到準确的(de)财務數據，從而難以做(zuò)出投資決策。由于農業從業人(rén)員(yuán)減少，傳統農業經營者素質相對(duì)不高(gāo)，導緻很多(duō)企業缺乏農業人(rén)才，在企業創新方面需要得(de)到人(rén)力資源支持。

　　邵楠說，農業投資屬于聞著(zhe)香，吃(chī)起來(lái)臭，實際做(zuò)起來(lái)很難。農業企業素質較低，農業技術管理(lǐ)人(rén)才缺乏，中國政府扶持農業企業，其中一條是減免增值稅，造成農企違規成本極低。“與其他(tā)行業相比，這(zhè)個(gè)行業裏面欺詐最多(duō)。”例如，有些企業挖空心思争取國家補貼，反映在财務報表上是銷售額不高(gāo)，但是利潤很高(gāo)。這(zhè)類企業堅決不能投。

　　迄今爲止，天圖創投隻投了(le)三家農業企業。王岑說，相對(duì)于其他(tā)行業，投資農企會占用(yòng)很多(duō)精力、更辛苦。