縱觀并購(gòu)市場(chǎng)，全球并購(gòu)市場(chǎng)剛剛掙脫金融危機的(de)陰霾，2010年大(dà)幅回暖，并在2011的(de)上半年強勁上揚;但是2011年下(xià)半年全球并購(gòu)市場(chǎng)小幅受挫，增長(cháng)放緩。因歐債危機對(duì)全球并購(gòu)市場(chǎng)的(de)影(yǐng)響擴散，并購(gòu)交易晴轉多(duō)雲，市場(chǎng)增長(cháng)呈放緩趨勢。與之形成鮮明(míng)對(duì)比的(de)是中國并購(gòu)市場(chǎng)“風景獨好”，不僅未受到債務危機的(de)拖累，而且在中國經濟的(de)強勁發展和(hé)産業整合加速的(de)大(dà)環境下(xià)，實現了(le)火爆增長(cháng)的(de)态勢，中國企業并購(gòu)數量和(hé)并購(gòu)金額雙雙翻倍增長(cháng)，并購(gòu)活躍度和(hé)并購(gòu)金額創下(xià)六年以來(lái)的(de)曆史新高(gāo)。VC/PE相關的(de)企業并購(gòu)更是快(kuài)速發展，以并購(gòu)方式退出熱(rè)情高(gāo)漲。

　　根據清科研究中心的(de)數據顯示，2011年，中國并購(gòu)市場(chǎng)在中國經濟的(de)強勁發展和(hé)産業整合的(de)加速的(de)大(dà)環境下(xià)，實現了(le)火爆增長(cháng)的(de)态勢，并購(gòu)活躍度和(hé)并購(gòu)金額創下(xià)六年以來(lái)的(de)曆史新高(gāo)。數據顯示，在清科研究中心研究範圍内，中國并購(gòu)市場(chǎng)共完成1,157起并購(gòu)交易，披露價格的(de)985起并購(gòu)交易總金額達到669.18億美(měi)元。與2010年完成的(de)622起案例相比，同比增長(cháng)高(gāo)達86.0%，并購(gòu)金額同比增長(cháng)92.3%。

　　放眼全球并購(gòu)市場(chǎng)，清科研究中心通(tōng)過研究近期并購(gòu)市場(chǎng)的(de)狀況并結合并購(gòu)活動的(de)規律，認爲2012年全球并購(gòu)市場(chǎng)存在如下(xià)發展趨勢：

　　一 歐債危機陰雲不散，全球并購(gòu)市場(chǎng)下(xià)行壓力增大(dà)

　　2012年，預計全球經濟下(xià)行壓力增大(dà)，中國經濟增速小幅回落。歐洲債務危機如若進一步惡化(huà)，會引起海外資本市場(chǎng)動蕩加劇，全球實體經濟面臨下(xià)行壓力，經濟複蘇前景不确定性增大(dà)。随著(zhe)歐債危機持續發酵，信用(yòng)市場(chǎng)必定不斷收緊，歐元區(qū)瓦解的(de)風險增大(dà)，全球股市的(de)巨幅波動可(kě)能性加劇，這(zhè)些因素均将成爲阻礙企業進行并購(gòu)的(de)“絆腳石”。另一方面，經濟環境的(de)不景氣将影(yǐng)響投資人(rén)的(de)信心，市場(chǎng)的(de)并購(gòu)需求增長(cháng)受到抑制。因此，歐債危機的(de)陰雲不散，将使得(de)全球并購(gòu)市場(chǎng)下(xià)行壓力增大(dà)。

　　二 機遇與風險并存，海外并購(gòu)日趨審慎

　　回顧2011年全球企業并購(gòu)，并購(gòu)交易總金額與2010年相比明(míng)顯下(xià)降，其中，歐洲地區(qū)的(de)企業并購(gòu)案金額同比降幅更大(dà)于全球水(shuǐ)平，這(zhè)與歐債危機導緻的(de)信用(yòng)收緊和(hé)現金流短缺密切相關。預計2012年，在歐洲債務危機的(de)影(yǐng)響下(xià)，一些歐洲企業可(kě)能出現經營不善及資金流緊張的(de)局面，這(zhè)也(yě)爲中國企業海外并購(gòu)創造了(le)較好的(de)機會。但對(duì)于海外并購(gòu)，如何合理(lǐ)的(de)評估目标公司的(de)價值，如何做(zuò)好交易之後的(de)日常運營管理(lǐ)，協同效應的(de)最大(dà)化(huà)以及全球化(huà)經營的(de)運營資金管理(lǐ)至關重要。随著(zhe)歐債危機的(de)發展，跨國企業的(de)并購(gòu)戰略日趨審慎。

　　三 新興市場(chǎng)穩健增長(cháng)，成爲全球并購(gòu)市場(chǎng)的(de)中堅力量

　　2011年，全球經濟仍在危機的(de)泥潭中艱難複蘇，讓人(rén)眼前一亮的(de)是，在面臨危機的(de)同時(shí)，中國等新興亞洲國家在穩定國内需求推動下(xià)經濟繼續實現穩健增長(cháng)。全球并購(gòu)市場(chǎng)中，中國、俄羅斯、巴西等新興市場(chǎng)表現總是灼人(rén)眼球。2011年新興市場(chǎng)國家并購(gòu)交易總額占全球并購(gòu)交易總額的(de)比例進一步提升， “金磚四國”巴西、俄羅斯、印度和(hé)中國的(de)交易總額占據了(le)新興市場(chǎng)并購(gòu)交易的(de)絕大(dà)部分(fēn)。預計2012年，新興市場(chǎng)國家、地區(qū)将走上快(kuài)速發展軌道，其經濟實力及其在世界經濟中的(de)積極作用(yòng)不斷加強。随著(zhe)新興國家經濟的(de)崛起，新興國家企業對(duì)外擴張的(de)意願旺盛，因此，2012年新興國家依然是全球并購(gòu)市場(chǎng)的(de)中堅力量。就中國市場(chǎng)來(lái)說，中國已經是亞洲最大(dà)的(de)并購(gòu)交易市場(chǎng)，占全亞洲交易總額的(de)23.0%，領先于印度、俄羅斯、巴西等其他(tā)三家“金磚四國”成員(yuán)，表明(míng)中國已整體邁入并購(gòu)環境成熟國家行列。

　　聚焦中國并購(gòu)市場(chǎng)，清科研究中心通(tōng)過研究近期并購(gòu)市場(chǎng)的(de)狀況并結合并購(gòu)活動的(de)規律，認爲2012年中國并購(gòu)市場(chǎng)存在如下(xià)發展趨勢：

　　一 中國并購(gòu)市場(chǎng)井噴進行中，火爆态勢将持續

　　回顧中國并購(gòu)市場(chǎng)，在清科研究中心研究範圍内，2011年，中國并購(gòu)市場(chǎng)共完成1,157起并購(gòu)交易，披露價格的(de)985起并購(gòu)交易總金額達到669.18億美(měi)元。與2010年完成的(de)622起案例相比，同比增長(cháng)高(gāo)達86.0%，并購(gòu)金額同比增長(cháng)92.3%。其中，國内并購(gòu)交易981起，披露金額的(de)781起交易的(de)并購(gòu)總額爲283.59億美(měi)元;海外并購(gòu)交易110起，披露金額的(de)79起案例的(de)并購(gòu)總額爲234.33億美(měi)元;外資并購(gòu)爲66起，披露金額的(de)39起交易的(de)并購(gòu)總額爲67.66億美(měi)元。

　　預計2012年，中國并購(gòu)市場(chǎng)的(de)井噴将持續，并購(gòu)案例數和(hé)金額有望再次刷新紀錄。中國并購(gòu)市場(chǎng)的(de)火爆是多(duō)方面利好因素共同推動的(de)結果。首先，從政策方面來(lái)看，國家持續推進“調結構”的(de)目标，落實一系列的(de)産業規劃，實現産業整合、轉移和(hé)升級，爲并購(gòu)市場(chǎng)注入了(le)動力。并且，國家外資并購(gòu)、重大(dà)資産重組等新的(de)并購(gòu)政策的(de)出台，對(duì)中國的(de)并購(gòu)市場(chǎng)起到了(le)良好的(de)規範和(hé)引導的(de)作用(yòng)。其次，從企業的(de)角度來(lái)看，中國的(de)企業日漸成熟和(hé)強大(dà)，各個(gè)行業的(de)龍頭實力雄厚，主導行業并購(gòu)。從行業的(de)角度看，産業整合的(de)過程中，熱(rè)點領域如房(fáng)地産、消費品、生物(wù)技術/醫療健康、機械制造等行業的(de)并購(gòu)活動十分(fēn)活躍。

　　二 龍頭企業擇優并購(gòu)，上市公司挑大(dà)梁

　　随著(zhe)産業整合的(de)深入，各政府部門都積極出台政策，鼓勵優勢企業進行資産并購(gòu)整合，中國各個(gè)行業中的(de)龍頭公司在并購(gòu)市場(chǎng)起著(zhe)主導的(de)作用(yòng)，對(duì)行業内中小企業的(de)兼并收購(gòu)促進了(le)行業持續快(kuài)速的(de)發展和(hé)整合。根據清科研究中心的(de)數據，在2010年到2011年兩年間，上市公司作爲并購(gòu)方主導的(de)并購(gòu)占全部案例數的(de)45.3%，接近總數的(de)一半;從并購(gòu)金額來(lái)看，上市公司作爲并購(gòu)方的(de)交易金額占總金額的(de)38.1%。可(kě)見，上市公司在中國的(de)并購(gòu)市場(chǎng)的(de)舉足輕重的(de)作用(yòng)。

　　清科研究中心認爲，展望未來(lái)，在國家 “十二五”期間，在整個(gè)經濟增長(cháng)方式轉型的(de)大(dà)背景下(xià)，在國家“促轉型、調結構”的(de)戰略目标的(de)指引下(xià)，各個(gè)行業将通(tōng)過兼并重組來(lái)聚合優勢生産力，中國多(duō)個(gè)行業将迎來(lái)并購(gòu)高(gāo)潮，在整合大(dà)潮中，那些同時(shí)具有規模、資源和(hé)技術優勢的(de)龍頭上市公司将首先受益。

　　三 跨國并購(gòu)飙升，國際舞台盡顯英姿

　　中國企業進行海外并購(gòu)的(de)案例每年都在遞增，并購(gòu)規模也(yě)在逐步擴大(dà)。回顧數據，2011年，中國企業共完成110起海外并購(gòu)交易，與去年海外并購(gòu)57起相比，同比增長(cháng)93.0%;披露的(de)并購(gòu)金額達到280.99億美(měi)元，同比增長(cháng)達112.9%。展望2012年，席卷全球的(de)金融危機爲觊觎世界舞台的(de)中國企業提供了(le)絕好的(de)海外并購(gòu)機遇，中國企業海外“抄底”的(de)沖動将再次被激活。近些年中國發生的(de)大(dà)規模海外并購(gòu)多(duō)集中在能源和(hé)礦産領域，同時(shí)我們也(yě)看到越來(lái)越多(duō)的(de)有活力、有創造力的(de)中國民營企業開始走出去，參與境外企業的(de)并購(gòu)。預計2012年，海外并購(gòu)将持續火熱(rè)。這(zhè)是由于全球經濟已全面回暖，中國作爲新興經濟體，特别是“金磚四國”之一，在金融危機後期發展勢頭強勁，整體實力迅速提升，而發達經濟體目前的(de)複蘇相對(duì)緩慢(màn)，失業率居高(gāo)不下(xià)，消費和(hé)投資活動始終處于相對(duì)低迷狀态。在國家鼓勵和(hé)支持有實力企業“走出去”的(de)政策環境下(xià)，擁有雄厚資金的(de)儲備的(de)中國企業，通(tōng)過并購(gòu)和(hé)投資的(de)方式，加緊了(le)融入國際市場(chǎng)的(de)步伐。預計，中國企業海外并購(gòu)交易中，能源及礦産行業依舊(jiù)會成爲最主要的(de)領域，另外海外高(gāo)科技、清潔技術企業及行業知名公司也(yě)将成爲并購(gòu)的(de)目标。

　　同時(shí)，外資并購(gòu)的(de)交易數量和(hé)金額也(yě)呈現上升的(de)态勢。2011年，中國并購(gòu)市場(chǎng)共完成外資并購(gòu)案例66起，與去年外資并購(gòu)44起相比，同比增長(cháng)50.0%;披露金額的(de)41起案例并購(gòu)金額爲68.60億美(měi)元，同比增長(cháng)高(gāo)達209.2%。 預計2012年，在流動性充裕及國内吸引外資政策鼓勵的(de)大(dà)背景下(xià)，外資并購(gòu)活動将逐步回暖。再加上國内出台了(le)鼓勵和(hé)引導利用(yòng)外資的(de)相關政策，如鼓勵外資以并購(gòu)方式參與國内企業改組改造和(hé)兼并重組，拓寬外商投資企業境内融資渠道，引導金融機構繼續加大(dà)對(duì)外商投資企業的(de)信貸支持，爲外商投資提供寬松的(de)政策環境，有利于外資并購(gòu)交易活動。

　　四 全球IPO市場(chǎng)低迷，VC/PE并購(gòu)退出将崛起

　　回顧數據，2011年在全球的(de)IPO市場(chǎng)步入低谷的(de)大(dà)背景下(xià)，VC/PE的(de)上市退出回落，并購(gòu)退出呈崛起之勢。清科研究中心數據顯示，2011年， VC/PE相關企業并購(gòu)共完成194起，與去年的(de)并購(gòu)數量91起相比，同比增長(cháng)高(gāo)達113.2%;176起披露價格的(de)并購(gòu)交易總金額達119.68億美(měi)元。預計2012年，在歐債危機的(de)陰雲下(xià)，全球股市将持續震蕩，全球IPO市場(chǎng)低迷，上市回報持續走低的(de)可(kě)能性增大(dà)。VC/PE機構或将采用(yòng)了(le)方式靈活、渠道廣泛的(de)并購(gòu)方式作爲主要退出方式，并購(gòu)退出在投資機構退出方式中的(de)份額或将顯著提高(gāo)。