新年伊始，中國企業發起一連串重磅海外收購(gòu)：山東重工3.74億歐元獲得(de)全球豪華遊艇巨頭意大(dà)利法拉帝集團75%的(de)控股權;三一重工3.24億歐元收購(gòu)德國普茨邁斯特;廣西柳工斥資3.35億元人(rén)民币收購(gòu)波蘭企業HSW的(de)工程機械事業部;國家電網以3.87億歐元收購(gòu)葡萄牙國家能源網公司25%的(de)股份……

　　知名的(de)品牌、先進的(de)技術以及核心的(de)資産，一系列炫目的(de)收購(gòu)案例，似乎預示著(zhe)中國企業的(de)海外收購(gòu)正在進入一個(gè)新階段。

　　雙重使命

　　龍年開年之際就出現如此密集的(de)并購(gòu)交易，難免給人(rén)一種“龍騰虎躍”的(de)感覺。但事實上，中國企業的(de)海外收購(gòu)潮，從去年就已經開始。

　　普華永道會計師事務所今年初發布的(de)研究報告顯示，2011年中國并購(gòu)活動共計5364宗，相比2010年增長(cháng)5%。其中海外收購(gòu)207宗，規模約爲429億美(měi)元。

　　報告指出，中國本土投資者的(de)海外收購(gòu)活動持續活躍，收購(gòu)宗數與并購(gòu)規模都達到曆史新高(gāo)。其中，有16宗收購(gòu)規模超過10億美(měi)元。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所研究員(yuán)宋泓認爲，這(zhè)與歐債危機的(de)爆發有一定關系。歐債危機讓國際市場(chǎng)流動性捉襟見肘，不少海外企業處于低估值階段，從投資角度來(lái)看，是難得(de)的(de)并購(gòu)好時(shí)期。

　　我國政府部門也(yě)表示，願意伸出援助之手，繼續加大(dà)對(duì)歐洲的(de)投資。因爲歐洲是中國最大(dà)的(de)出口市場(chǎng)，幫助歐洲就是幫助我們自己。

　　“從援歐的(de)方式看，除了(le)購(gòu)買優質國債，收購(gòu)歐洲企業資産也(yě)是重要一部分(fēn)。”北(běi)京新世紀跨國公司研究所所長(cháng)王志樂(yuè)認爲。

　　宋泓指出，考慮到中國制造業正在面臨轉型升級壓力，收購(gòu)資産的(de)意義更爲彰顯。

　　比如山東重工對(duì)法拉帝的(de)收購(gòu)，瞄準的(de)就是中國船舶工業的(de)一大(dà)軟肋。造船業觀察人(rén)士王旸說，中國船廠能建造世界最大(dà)噸位的(de)散貨船，也(yě)能建造技術含量最高(gāo)的(de)液化(huà)天然氣船。但是，生産不了(le)大(dà)型郵輪和(hé)豪華遊艇，因爲這(zhè)兩者需要很好的(de)舒适性和(hé)極高(gāo)的(de)内飾标準。對(duì)法拉帝的(de)收購(gòu)有助于中國遊艇産業邁上一個(gè)新的(de)台階。

　　如果仔細觀察近期以來(lái)的(de)一連串交易案，可(kě)以發現中國企業的(de)海外投資，正在發生三大(dà)變化(huà)。

　　在投資理(lǐ)念上，從新建向并購(gòu)轉變。王志樂(yuè)指出，根據其調查，在發達國家，傳統産業往往産能過剩，如果中國企業還(hái)去當地建類似的(de)新廠，容易與當地企業發生沖突。就如中聯重科總裁詹純新所說，中國企業往往會成爲當地企業的(de)“天敵”。

　　中國航油一位前高(gāo)管也(yě)表示，鑒于目前全球資本市場(chǎng)處于低谷時(shí)期，各類企業價值容易被低估，并購(gòu)的(de)優勢已經十分(fēn)明(míng)顯。如果此時(shí)還(hái)熱(rè)衷于新建投資，蓋新廠、招新人(rén)，無疑是一種資源浪費。

　　在收購(gòu)領域上，開始多(duō)元化(huà)。由傳統的(de)以資源能源爲主，向技術、品牌和(hé)營銷渠道鋪開。

　　我國資源能源的(de)缺乏，決定了(le)收購(gòu)此類項目的(de)重要性。但與此同時(shí)，這(zhè)類收購(gòu)有較高(gāo)風險性：一是資源是一國的(de)基礎财富，收購(gòu)面臨的(de)政治幹擾比較多(duō)。二是資源項目多(duō)集中于非洲、南(nán)美(měi)等地，地緣政治變化(huà)導緻的(de)沖突和(hé)不穩定風險不可(kě)輕視。

　　與之相比，對(duì)技術、品牌和(hé)營銷渠道類企業的(de)收購(gòu)，不但有助于彌補中國制造業的(de)短闆，也(yě)容易受到海外各方認可(kě)。“我接觸的(de)很多(duō)德國政商人(rén)士，願意把企業出讓給中國人(rén)。因爲在發展實體經濟方面，中德兩國是相通(tōng)的(de)。不像有些發達國家，喜歡把企業當作交易品，買來(lái)賣去。”王志樂(yuè)說。

　　收購(gòu)方式亦開始轉變。值得(de)注意的(de)是，中聯重科收購(gòu)意大(dà)利CIFA、三一重工收購(gòu)普茨邁斯特的(de)案例中，都出現了(le)私募股權投資基金(PE)的(de)身影(yǐng)。這(zhè)被業内人(rén)士認爲是一個(gè)進步：PE的(de)參與，是中國企業海外收購(gòu)系市場(chǎng)化(huà)行爲的(de)有力佐證。這(zhè)些機構擁有的(de)方案設計、項目調查和(hé)國際溝通(tōng)等專業技能，也(yě)有助于提高(gāo)收購(gòu)的(de)成功率。

　　協助中聯重科收購(gòu)意大(dà)利CIFA的(de)弘毅投資總裁趙令歡就表示，在跨境并購(gòu)中，PE所起的(de)作用(yòng)并不僅僅是資金，對(duì)行業、目标市場(chǎng)的(de)認知還(hái)有服務能力才是更重要的(de)。弘毅将幫助更多(duō)的(de)中國企業成長(cháng)爲跨國企業，實現資源優化(huà)配置。

　　可(kě)以預計，随著(zhe)全球一些經濟發達地區(qū)經濟衰退的(de)可(kě)能性越來(lái)越大(dà)，未來(lái)将出現越來(lái)越多(duō)的(de)中資企業海外收購(gòu)案。在樹立信心、大(dà)展拳腳之際，對(duì)可(kě)能的(de)風險亦要高(gāo)度警惕。

　　首先是内耗的(de)風險。有業内人(rén)士向記者透露，三一重工此次收購(gòu)的(de)普茨邁斯特，之前已被國内其他(tā)公司盯上。“聽(tīng)說這(zhè)家公司已獲得(de)監管部門的(de)初步認可(kě)，卻被三一重工硬生生奪了(le)去。”

　　事實上，内耗一直是中國企業海外收購(gòu)的(de)頑疾。此前，多(duō)例海外并購(gòu)案的(de)實踐已經證明(míng)，尚未出門，就在“窩裏”高(gāo)調較勁，這(zhè)往往會擡高(gāo)收購(gòu)價格，增加經營失敗的(de)概率。行業層面如何加強協調、企業之間如何加強聯合，是一個(gè)待解的(de)課題。

　　其次是“抄底”的(de)風險。有些企業到海外收購(gòu)，很大(dà)程度是因爲對(duì)方的(de)資産比較便宜，适合“抄底”。

　　事實上，這(zhè)種思維是有誤區(qū)的(de)。“不要以爲歐洲的(de)資産價格已經見底。”全國工商聯并購(gòu)公會執行會長(cháng)費國平在微博上的(de)一番話(huà)語令人(rén)深思。

　　光(guāng)明(míng)食品集團副總裁莊國蔚也(yě)表示，在海外收購(gòu)時(shí)，除了(le)價格合理(lǐ)外，還(hái)要看是否和(hé)公司的(de)主業相關，是否能夠産生協同效應，如此才能控制和(hé)規避風險。

　　其三是市場(chǎng)風險。當前國際金融市場(chǎng) 動蕩，各類金融資産價格的(de)變動非常劇烈，經常超過經驗值的(de)範圍。

　　費國平就提示，并購(gòu)有彙率風險。現在正處于人(rén)民币的(de)上行階段，但中國企業不能不考慮彙率反向波動的(de)風險。在這(zhè)點上，日本企業曾有過深刻教訓。

　　最後是融合風險。應該說，收購(gòu)隻是邁出了(le)第一步。評價一個(gè)收購(gòu)案是否成功，還(hái)要看後續的(de)融合情況。畢竟，發達國家的(de)制度環境和(hé)國内大(dà)不相同，如嚴格的(de)勞工保護就是令很多(duō)中國企業頭疼的(de)問題。

　　“如何對(duì)海外公司進行整合，跨越文化(huà)沖突。能否準确了(le)解當地法律法規和(hé)商業規範，做(zuò)到合規經營。如何克服當前歐債危機帶來(lái)的(de)制造業經營困難。顯然，中國企業還(hái)有大(dà)量的(de)工作要做(zuò)。”王志樂(yuè)說。