導讀：有調研結果顯示，中國私募股權基金交易金額兩年将近翻一番，65%的(de)私募股權投資流向内陸省份。私募股權基金對(duì)中國經濟能起到多(duō)大(dà)的(de)推動作用(yòng)？交易額快(kuài)速增長(cháng)，中國爲什(shén)麽成爲私募股權基金青睐的(de)目的(de)地？65%的(de)私募股權投資内陸省份，資金流向的(de)背後有著(zhe)什(shén)麽玄機？

　　據經濟之聲《央廣财經評論》報道，咨詢公司貝恩和(hé)中國歐盟商會昨天聯合發布的(de)調研結果顯示，中國私募股權基金的(de)交易金額從2009年的(de)85億多(duō)美(měi)元增長(cháng)到2011年的(de)近160億美(měi)元，約占GDP的(de)0.2%，其中65%的(de)投資流向内陸省份。

　　私募股權投資就是我們常聽(tīng)到的(de)一個(gè)專有名詞“PE”，它是指投資于非上市股權，或者上市公司非公開交易股權的(de)一種投資方式。

　　中國歐盟商會私募股權基金與戰略并購(gòu)工作組主席龍博望說，相比而言，私募股權基金在中國還(hái)處于發展初期。目前全球經濟形勢好轉，人(rén)民币基金逐漸發展成熟，在這(zhè)樣的(de)背景下(xià)，私募股權基金在中國的(de)投資交易無疑會繼續增加。經濟之聲特約評論員(yuán)、申銀萬國證券研究所市場(chǎng)研究部經理(lǐ)桂浩明(míng)發表他(tā)的(de)觀點。

　　桂浩明(míng)：所謂的(de)私募股權投資PE通(tōng)常是指一部分(fēn)資金通(tōng)過合夥人(rén)或者是其他(tā)一種形式以投資管理(lǐ)公司形式組合起來(lái)，然後分(fēn)别去投資一些未上市公司。它本身是作爲财務投資者的(de)身份介入，通(tōng)過幾年努力，如果公司業績提升或者通(tōng)過上市也(yě)可(kě)以通(tōng)過股權轉讓或者收購(gòu)兼并等形式退出，這(zhè)實際上是一種财務投資者通(tōng)過對(duì)企業的(de)投資，參與企業整合所完成的(de)投資行爲。在海外市場(chǎng)當中，通(tōng)過私募股權投資的(de)形式參與到新興經濟體的(de)投資比例是比較高(gāo)的(de)。

　　私募股權基金對(duì)中小企業有顯著推動作用(yòng)

　　有觀點說，私募股權基金對(duì)于中國經濟的(de)增長(cháng)，特别是對(duì)中小企業的(de)發展有著(zhe)顯著的(de)推動作用(yòng)。桂浩明(míng)對(duì)此表示贊同。

　　桂浩明(míng)：确實有這(zhè)方面的(de)效果。一般來(lái)說，我們一些小企業在剛剛開始甚至是發展成立的(de)時(shí)候，往往最盼望的(de)是資金，這(zhè)時(shí)候它想要争取到銀行貸款也(yě)很難，同時(shí)這(zhè)個(gè)時(shí)候要公開發行股票(piào)也(yě)不現實，這(zhè)個(gè)時(shí)候往往就要争取私人(rén)的(de)民間投資。這(zhè)種投資最初的(de)時(shí)候我們稱爲“天使投資”，就是商場(chǎng)所說的(de)VC，也(yě)就是沉睡(shuì)的(de)高(gāo)風險投資。進入到一定階段後發展初見雛形，已經開始能夠進入到簡單的(de)生産階段或者試驗比較有成果，這(zhè)個(gè)時(shí)候就會形成私募股權投資，也(yě)就是PE的(de)概念。PE的(de)概念也(yě)就是說企業基本上開始有盈利，但是未必能夠達到很高(gāo)的(de)水(shuǐ)平，這(zhè)個(gè)時(shí)候的(de)投資。很明(míng)顯，這(zhè)段投資所記錄的(de)往往是現在投融資體系當中很空白的(de)一塊，它的(de)投入确實能夠對(duì)這(zhè)些中小企業、創業型企業起到比較明(míng)顯的(de)推動作用(yòng)。從中國股市和(hé)中國經濟發展來(lái)看，現在發展得(de)很大(dà)的(de)企業當初都曾經接受過VC，在美(měi)國納斯達克上市的(de)中國門戶網站幾乎都接受過VC和(hé)PE。

　  需進一步提高(gāo)私募投資效率

　　調研發現，中國是亞洲市場(chǎng)中最受私募股權基金青睐的(de)投資目的(de)地之一，可(kě)以與日本、澳大(dà)利亞、新西蘭等亞太地區(qū)的(de)成熟經濟體比肩。中國私募股權基金的(de)交易金額從2009年的(de)85億美(měi)元增長(cháng)到去年的(de)近160億美(měi)元，翻了(le)近一番。桂浩明(míng)表示，這(zhè)個(gè)速度是在意料之中的(de)。

　　桂浩明(míng)：中國盡管大(dà)家最近都說“全民PE”，但整個(gè)規模并不是很大(dà)，和(hé)海外成熟市場(chǎng)相比，我們無論是在GDP中占比或者在整個(gè)投資規模的(de)占比都還(hái)比較小，說明(míng)中國的(de)民營企業、中小企業、創新企業還(hái)有巨大(dà)的(de)發展空間。這(zhè)幾年來(lái)已經有長(cháng)足的(de)發展，但這(zhè)個(gè)速度還(hái)不算(suàn)特别夠，我們其實還(hái)有進一步努力的(de)空間。在這(zhè)個(gè)過程當中，怎樣規範私募的(de)運行，怎樣提高(gāo)投資效率、控制風險應該是參與者都需要考慮研究的(de)問題。

　　這(zhè)份調研結果顯示，中國有65%的(de)私募股權是投資内陸省份，半數私募股權基金投資西部。爲什(shén)麽私募股權的(de)投資在經濟發達沿海地區(qū)反而會少于中西部地區(qū)？桂浩明(míng)對(duì)此進行解讀，他(tā)認爲主要有兩個(gè)原因。

　　桂浩明(míng)：一個(gè)是相對(duì)來(lái)說東南(nán)沿海地區(qū)前幾年私募發展得(de)比較多(duō)、比較快(kuài)，上市公司也(yě)比較新、比較多(duō)，相對(duì)來(lái)說這(zhè)方面潛力不是特别大(dà)，符合私募口味眼光(guāng)的(de)企業目前來(lái)看不是特别多(duō)，相對(duì)之下(xià)可(kě)能這(zhè)方面的(de)進程比較緩慢(màn)，所以就出現資金流向這(zhè)樣一種狀況；第二，東南(nán)沿海地區(qū)相對(duì)來(lái)說企業自身的(de)籌資能力比通(tōng)過非私募形式的(de)籌資能力更強一些，西部這(zhè)方面更弱一些，所以從表面現象來(lái)看似乎投資中西部的(de)比例比較高(gāo)，但是如果按照(zhào)最終真正進入到民間投資的(de)數量來(lái)看，恐怕還(hái)是要東南(nán)沿海地區(qū)高(gāo)于内陸地區(qū)。

　　要注意防範PE發展的(de)風險

　　桂浩明(míng)指出私募股權基金在我們國家的(de)發展前景和(hé)空間主要集中在兩個(gè)方面。

　　桂浩明(míng)：一方面還(hái)需要通(tōng)過整合私募這(zhè)種形式讓更多(duō)的(de)民間資金進入到接續資金的(de)行業當中，提升中國整體的(de)競争力，也(yě)提升科技實力，是我們轉換發展模式的(de)重要手段。第二，也(yě)需要政策支持。現在一些私募客觀上來(lái)說還(hái)處于野蠻生長(cháng)的(de)階段，我們政策的(de)支持力不大(dà)，應該要有一個(gè)明(míng)确的(de)政策導向。一方面要支持，一方面也(yě)要規範，是私募本身能夠形成好的(de)機制，這(zhè)樣就能夠達到多(duō)赢的(de)結果。既能支持私募發展也(yě)能夠促進産業的(de)發展，同時(shí)也(yě)爲我們國家整個(gè)經濟的(de)轉型創造條件。

　　桂浩明(míng)表示，要注意防範私募股權基金發展的(de)風險。

桂浩明(míng)：現在風險恐怕體現在幾個(gè)方面，第一是有些私募投資趨于盲目性，我們去年很多(duō)地方出現了(le)15倍、20倍甚至30倍的(de)私募投資項目，很明(míng)顯是遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離市場(chǎng)實際情況的(de)，很多(duō)股票(piào)真正上市以後未必有這(zhè)麽高(gāo)的(de)PE，而且這(zhè)當中存在很大(dà)的(de)時(shí)間差。第二，有些私募組織的(de)比較倉卒，管理(lǐ)層拿到錢以後急于投出去，結果項目選擇不慎。有些私募在投資上比較沖動，調研不深入，而且在操作過程當中也(yě)有競相擡價的(de)行爲，這(zhè)當中風險也(yě)是不小的(de)。第三個(gè)，有些私募基金在招募私募和(hé)招募基金的(de)過程當中動員(yuán)别人(rén)參與它基金過程當中，不能客觀地、實事求是地傳導它的(de)投資理(lǐ)念，把私募描繪成一本萬利的(de)投資行爲，實際上偏離了(le)高(gāo)風險投資的(de)性質。而且在客戶的(de)選擇上也(yě)違反了(le)适當性管理(lǐ)的(de)原則，把一些無能力承擔高(gāo)風險的(de)投資也(yě)引入進來(lái)。如果一旦這(zhè)個(gè)私募操作失敗，或者說投資的(de)項目沒有取得(de)預期中的(de)結果，很容易帶來(lái)很大(dà)問題。第四，甚至有些私募還(hái)有變相非法集資的(de)嫌疑。這(zhè)幾方面，從資金的(de)籌集、管理(lǐ)、項目選擇上都存在一定的(de)風險，需要我們特别加以防範。