推動區(qū)域性股權轉讓市場(chǎng)建設已提上了(le)監管層日程。
　　日前，證監會主席郭樹清表示，除加緊推出新三闆、中小企業私募債外，證監會正在推動區(qū)域性股權轉讓市場(chǎng)建設，未來(lái)企業可(kě)先登陸區(qū)域股權轉讓市場(chǎng)，然後向全國新三闆市場(chǎng)及創業闆轉化(huà)。

　　5月(yuè)15日，記者獲悉，《關于規範區(qū)域性股權交易市場(chǎng)的(de)指導意見(試行)》(征求意見稿，下(xià)稱“指導意見”)已經下(xià)發，截至5月(yuè)中旬征求意見。根據該文件，區(qū)域性股權交易市場(chǎng)将定位爲“爲本省級行政區(qū)劃内中小微企業提供股權、債券的(de)轉讓和(hé)融資服務的(de)私募市場(chǎng)”，原則上不得(de)跨區(qū)域開展業務。

　　據了(le)解，證監會增加了(le)場(chǎng)外市場(chǎng)分(fēn)層結構設計，一層是新三闆，一層爲區(qū)域股權交易市場(chǎng)，後者和(hé)新三闆對(duì)接，主要服務對(duì)象爲中小微企業。

　　“對(duì)于證監會此次規範區(qū)域性股權交易市場(chǎng)，各省應有不同做(zuò)法，既可(kě)以對(duì)已存在的(de)股權交易市場(chǎng)進行規範，也(yě)可(kě)以對(duì)原有區(qū)域股權交易市場(chǎng)擴容，将其他(tā)市場(chǎng)納入進來(lái)。”一券商新三闆業務負責人(rén)對(duì)記者稱。

　　東部省份的(de)一位私募人(rén)士透露，首批試點規範區(qū)域性股權交易市場(chǎng)的(de)浙江，采取了(le)新建區(qū)域股權交易市場(chǎng)的(de)模式，“金融辦爲其主管部門，此前浙江省内的(de)股權交易市場(chǎng)都将納入進來(lái)。最快(kuài)可(kě)能于7、8月(yuè)份推出。”他(tā)并稱，目前交易市場(chǎng)已進入選址階段，應定在杭州。

　　定位區(qū)域私募市場(chǎng)

　　《指導意見》明(míng)确了(le)區(qū)域性股權交易市場(chǎng)的(de)區(qū)域私募市場(chǎng)定位，并提出“三個(gè)鎖定”。鎖定之一爲，挂牌公司區(qū)域鎖定，原則上不得(de)進行跨區(qū)域開展業務。鎖定之二爲權益持有人(rén)鎖定，區(qū)域市場(chǎng)公開挂牌公司股權或債券持有人(rén)累計不得(de)超過200人(rén)。鎖定之三爲，功能鎖定，即挂牌交易的(de)公司可(kě)以采用(yòng)非公開方式進行股權融資，或通(tōng)過私募債方式融資，或通(tōng)過股權協議(yì)轉讓，但不得(de)通(tōng)過廣告、公開勸誘及其他(tā)變相公開方式進行。

　　“這(zhè)增強了(le)區(qū)域市場(chǎng)的(de)融資功能，因爲在現有的(de)股權轉讓、定向增資的(de)基礎上，允許了(le)私募債券融資。”前述券商新三闆業務負責人(rén)稱。

　　《指導意見》還(hái)規定，區(qū)域性市場(chǎng)應經所在地省、自治區(qū)、直轄市人(rén)民政府(省級人(rén)民政府)批準設立，省級人(rén)民政府負責對(duì)區(qū)域性市場(chǎng)進行監督管理(lǐ)，中國證監會及派出機構提供業務指導和(hé)服務。

　　前述負責人(rén)分(fēn)析，這(zhè)意味著(zhe)區(qū)域性股權交易市場(chǎng)主管部門應爲當地金融辦，體現了(le)私募市場(chǎng)的(de)區(qū)域性。

　　《指導意見》指出，證監會在與區(qū)域性市場(chǎng)協商後，允許證券公司以兩種方式參與區(qū)域市場(chǎng)業務，一是以單純會員(yuán)形式，一是以區(qū)域股權交易市場(chǎng)股東方式。

　　對(duì)于第一種方式，《指導意見》規定，證券公司應建立風險隔離制度，隻能爲本公司推薦的(de)挂牌公司股權轉讓、定向股權融資、債券融資等業務，并且隻爲本公司顧客代理(lǐ)買賣。對(duì)于第二種方式，證券公司需按規定扣減淨資本。上述私募人(rén)士透露，兩家證券公司已經獲準入股浙江未來(lái)的(de)股權交易市場(chǎng)。
防範風險隻許現款現貨交易

　　《指導意見》強調了(le)投資者需具備一定的(de)風險承受能力，其中規定，“合格的(de)機構投資者爲，具備一定條件的(de)法人(rén)機構、合夥企業、私募、資産管理(lǐ)公司”，但同時(shí)也(yě)有所創新，允許經有關監管部門許可(kě)或備案的(de)、金融機構面向特定投資者發售的(de)理(lǐ)财産品參與交易。

　　此前，國務院曾發文整頓各地交易所，爲防範類似風險，此次《指導意見》規定，區(qū)域性股權交易市場(chǎng)不得(de)采用(yòng)集中競價、通(tōng)過協議(yì)轉讓等特定對(duì)象之間的(de)轉讓方式進行交易;投資者買入後賣出，或者賣出後買入時(shí)間間隔不少于5個(gè)交易日。

　　“不能集中交易、挂牌企業的(de)股東人(rén)數不能超過200人(rén)，可(kě)看做(zuò)區(qū)域性交易市場(chǎng)的(de)兩條底線。”上述私募人(rén)士稱，例外的(de)情況隻有退市公司，“經上交所和(hé)深交所同意，退市公司可(kě)申請在其注冊地區(qū)域市場(chǎng)挂牌交易，且不受權益持有人(rén)累計不超過200人(rén)的(de)限制”。

　　對(duì)于交易方式，《指導意見》稱，區(qū)域性市場(chǎng)應爲現款現貨交易，不得(de)采用(yòng)信用(yòng)交易方式，不得(de)以提供透支、回扣等不正當手段引誘投資者進行交易。

　　“這(zhè)承接了(le)38号文(《國務院關于清理(lǐ)整頓各類交易場(chǎng)所 切實防範金融風險的(de)決定》)清理(lǐ)交易所的(de)精神。此前證監會要求我們，在區(qū)域性的(de)股權交易市場(chǎng)清理(lǐ)、規範工作完畢之前，不要參與交易所金融服務。”上述券商新三闆業務負責人(rén)稱。