證監會網站近日挂出的(de)《非上市公衆公司監督管理(lǐ)辦法(征求意見稿)》備受各界矚目，“我已研究了(le)整整兩天了(le)。”山東濟南(nán)高(gāo)新區(qū)相關負責人(rén)如此說。他(tā)認爲這(zhè)對(duì)園區(qū)亟需融資的(de)小微企業是大(dà)利好。而新三闆專家程曉明(míng)則指出，這(zhè)将給新三闆帶來(lái)根本性變化(huà)。東方現代投資管理(lǐ)有限公司總裁阚治東則将此喻爲是對(duì)新三闆等非上市公衆公司的(de)“一劑良藥”，新三闆交易冷(lěng)清将得(de)以極大(dà)改善。

　　不過，也(yě)有創投人(rén)士認爲，将非上市公衆公司納入監管，也(yě)意味著(zhe)參與其中的(de)VC/PE将受到監管，創投界又多(duō)了(le)一道“規範”。

　　新三闆業務專家、西部證券(002673)代辦股份轉讓部總經理(lǐ)程曉明(míng)認爲，《征求意見稿》的(de)重中之重在于掃除非上市公衆公司股東超過200人(rén)的(de)障礙。

　　根據現行規定，“非上市公衆公司是指有下(xià)列情形之一且其股票(piào)不在證券交易所上市交易的(de)股份有限公司：一是股票(piào)向特定對(duì)象發行或者轉讓導緻股東累計超過200人(rén)的(de)公司;二是股票(piào)以公開方式向社會公衆公開轉讓的(de)公司。”

　　按此界定，新三闆挂牌公司顯然囊括在内。取消股東人(rén)數不得(de)超過200人(rén)的(de)限制，将極大(dà)地發揮新三闆市場(chǎng)的(de)交易活躍度，提升融資能力。

　　在程曉明(míng)看來(lái)，《暫行辦法》中第四十條的(de)規定對(duì)拟登陸新三闆的(de)公司而言是重大(dà)利好，即“快(kuài)速融資核準豁免”。該規定指出，“公司定向發行後股東累計不超過二百人(rén)的(de)，或者公司在十二個(gè)月(yuè)内發行股票(piào)累計融資額低于一千萬元的(de)，豁免向中國證監會申請核準，但發行對(duì)象應當符合本辦法第三十四條的(de)規定，并在每次發行後五個(gè)工作日内将發行情況報中國證監會備案，并予以披露”。該規定大(dà)大(dà)簡化(huà)了(le)融資程序、提高(gāo)融資速度及資金使用(yòng)率。針對(duì)此條款，程曉明(míng)建議(yì)公司先把意欲進行的(de)融資計劃完成之後再進行交易。

　　此前頻(pín)頻(pín)出手掘金新三闆的(de)東方現代産業投資管理(lǐ)有限公司總裁阚治東總結道，對(duì)于新三闆等非上市公衆公司而言，該意見稿的(de)出台如同一劑良藥，一并解決了(le)導緻新三闆交易冷(lěng)清的(de)兩大(dà)症結，即非上市公衆公司股東不得(de)超過200人(rén)與個(gè)人(rén)投資者不得(de)參與。

　　在意見稿中，後者雖未明(míng)确指出，但在第三十四條規定中已有暗示。該條款指出，“符合投資者适當性管理(lǐ)規定的(de)自然人(rén)投資者、法人(rén)投資者及其他(tā)經濟組織可(kě)以參與非上市公衆公司定向發行。”

    阚治東表示，《征求意見稿》出台對(duì)新三闆以及各地股權交易中心來(lái)說意義重大(dà)，對(duì)後續的(de)新三闆擴容有利。

　　此外，程曉明(míng)指出，對(duì)于新三闆的(de)改革，除此次公布的(de)辦法外，監管層後續還(hái)應公布相關交易規則，明(míng)确向個(gè)人(rén)投資者開放并通(tōng)過競争性做(zuò)市商制度來(lái)體現競價交易原則，以提高(gāo)成交效率，且保證交易價格的(de)真實性。隻有這(zhè)樣，新三闆的(de)交易才能活躍，才能真正具有融資功能。

　　而就目前的(de)情況來(lái)看，程曉明(míng)分(fēn)析稱，新三闆相關改革方案基本設計完成。改革的(de)内容主要是兩條：交易制度的(de)完善與園區(qū)範圍的(de)擴容。他(tā)指出，今年開始全國近100個(gè)國家級高(gāo)新園區(qū)分(fēn)批逐步入圍，預計9月(yuè)份接受外地園區(qū)企業申請材料，明(míng)年正式擴大(dà)範圍。“我們園區(qū)的(de)企業經常追著(zhe)我們問何時(shí)擴容，”濟南(nán)高(gāo)新區(qū)相關負責人(rén)說，“都被問怕了(le)，希望早日擴容。”

　　值得(de)一提的(de)是，在程曉明(míng)看來(lái)，新三闆市場(chǎng)在解決了(le)交易不活躍的(de)狀況之後，完全能夠滿足公司的(de)融資功能，公司完全沒有必要寄希望于轉闆。

　　程曉明(míng)還(hái)認爲，“以新三闆爲核心、包括證券公司櫃台交易系統、地方股權産權交易所在内的(de)中國場(chǎng)外市場(chǎng)建設，是郭樹清任内中國證監會的(de)首要工作;爲發展場(chǎng)外市場(chǎng)，明(míng)年将成立北(běi)京交易所。”

　　除了(le)券商及高(gāo)新園區(qū)及相關企業密切關注《管理(lǐ)辦法》外，一些敏銳的(de)創投機構也(yě)對(duì)此做(zuò)了(le)及時(shí)研究。較早“掘金”新三闆的(de)阚治東向記者表示，《管理(lǐ)辦法》的(de)出台或标志著(zhe)新三闆、各地股權交易中心的(de)陸續開閘以及規範化(huà)，這(zhè)将給VC/PE提供更多(duō)投資機會和(hé)退出方式。他(tā)的(de)團隊很早就注意到新三闆這(zhè)片未經開采的(de)油田，其投資的(de)企業有望在新三闆擴容時(shí)進入首批挂牌交易行列。此外，他(tā)還(hái)透露，公司目前正推動被投企業在地方股權交易中心挂牌。

　　天增地長(cháng)創業投資管理(lǐ)有限公司創始合夥人(rén)王恩強則表示，新三闆一旦擴容，将提供更加多(duō)元化(huà)的(de)資金退出渠道，對(duì)天使、VC、PE等投資機構來(lái)說無疑是重大(dà)利好。他(tā)表示，天增地長(cháng)不排除推動所投資公司去新三闆挂牌的(de)可(kě)能。