今年以來(lái)有149家企業上市，募集資金合計959.05億元，累計發行費用(yòng)達63.81億元，占募資總額的(de)6.6%。随著(zhe)新股發行速度放緩，排隊上市的(de)企業面臨的(de)财務壓力也(yě)在加大(dà)，除了(le)受外部經濟環境惡化(huà)影(yǐng)響、上市融資成本高(gāo)企外，各種隐形的(de)成本也(yě)會因時(shí)間的(de)延長(cháng)而增加。

　　統計數據則顯示，目前等待上市的(de)IPO申報企業數量已達到754家，按今年的(de)發行速度，至少需要三年半的(de)時(shí)間才能消化(huà)完畢。

　　今年融資成本高(gāo)企

　　7月(yuè)底以來(lái)，作爲首次公開募股（IPO）的(de)三大(dà)重要環節預披露、發審會、發行批文正悄然收緊，各個(gè)環節的(de)斷檔期也(yě)在拉長(cháng)。截至9月(yuè)13日，證監會公布的(de)IPO審核進度表中，處于初審、落實反饋意見、已預披露、已通(tōng)過發審會、中止審查的(de)拟上市公司共計754家。據Wind統計，今年前8個(gè)月(yuè)A股IPO平均每月(yuè)發行17.5家。按此速度推算(suàn)，這(zhè)部分(fēn)排隊公司至少需要三年半的(de)時(shí)間才能消化(huà)完畢。

　　與此同時(shí)，今年企業上市成本也(yě)比近3年總體水(shuǐ)平明(míng)顯增加。Wind數據顯示，2009年7月(yuè)IPO重啓以來(lái)，共有893家公司上市，募集資金合計10603.26億元，累計發行費用(yòng)爲500.05億元，占募集資金的(de)4.7%。而今年以來(lái)共有149家企業上市，募集資金合計959.05億元，累計發行費用(yòng)達63.81億元，占募資總額的(de)6.6%。

　　據介紹，發行費用(yòng)一般包括券商的(de)保薦和(hé)承銷費、注冊會計師費用(yòng)、律師費及資産評估費等。而在項目正式上馬後，券商、會計師和(hé)律師一般會在現場(chǎng)常駐，所以又會産生食宿費用(yòng)。

　　除了(le)上述公開費用(yòng)外，企業在上市過程中還(hái)存在不少被隐藏的(de)經營性成本。一位不願透露姓名的(de)會計師事務所人(rén)士稱，隐性費用(yòng)中占比最大(dà)的(de)是補交前期經營中所欠的(de)稅款，大(dà)多(duō)數民營企業在上市前的(de)财務報表漏洞百出，或多(duō)或少會少計利潤抑或做(zuò)高(gāo)成本。而上市前審計時(shí)真實情況會被還(hái)原，因此涉及一筆金額不菲的(de)财務費用(yòng)來(lái)補交欠稅。

　　此外，企業上市時(shí)爲進一步規範公司運營也(yě)會産生額外成本，比如環保設施的(de)安裝和(hé)運用(yòng)費用(yòng)、職工社保公積金等。此外還(hái)包括比較隐蔽且難以估算(suàn)的(de)财經公關費用(yòng)，“企業進入預披露環節後，财經公關費用(yòng)會明(míng)顯增加，該環節時(shí)間越長(cháng)所需支付的(de)費用(yòng)也(yě)就越高(gāo)，具體金額視企業資質、市場(chǎng)口碑、炒作模式而定。”業内某财經公關人(rén)士稱。

　　而随著(zhe)上市審核時(shí)間的(de)延長(cháng)，企業的(de)上市成本也(yě)不斷增加，其中的(de)大(dà)頭是會計師審計費。“由于企業所有申報的(de)材料一般隻有半年的(de)有限期，每過半年就意味著(zhe)企業需要會計師加審，而每次費用(yòng)大(dà)概在40萬元～50萬元之間。”南(nán)方某會計師事務所IPO審計員(yuán)稱。

　　他(tā)表示，企業上市過程中，有部分(fēn)上市成本是挂賬處理(lǐ)，并不影(yǐng)響申報期損益。但如果上市失敗則要将上市期間所産生的(de)費用(yòng)成本轉到當期損益，引起利潤下(xià)降。

　　上市時(shí)間拖延對(duì)于這(zhè)些排隊的(de)企業來(lái)說，财務壓力會因各項費用(yòng)開支、外部經濟環境惡化(huà)的(de)影(yǐng)響而加大(dà)，甚至讓前期的(de)融資此時(shí)變得(de)杯水(shuǐ)車薪。

　　急于融資者可(kě)另辟蹊徑

　　事實上，記者在采訪過程中發現，不少投行人(rén)士對(duì)逐漸趨緊的(de)新股發行市場(chǎng)并不緊張。他(tā)們認爲，如果這(zhè)種情況一直持續，倒是有利于優勝劣汰，不符合上市條件的(de)企業将在這(zhè)個(gè)過程中被踢出局。

　　一些急于融資的(de)企業則選擇另辟蹊徑。“A股最近IPO審核出現空窗(chuāng)期，有一兩個(gè)公司主動向我們提出去H股上市的(de)想法，現在正在考慮嘗試。”北(běi)京某大(dà)型券商保薦代表人(rén)表示。

　　上述人(rén)士稱，由于當前A股發行市場(chǎng)發行速度放緩，急于通(tōng)過上市募集資金轉型的(de)企業未來(lái)可(kě)以嘗試改變融資渠道。如果企業自身條件較好，也(yě)不妨選擇到香港發行H股。

　　無獨有偶，8月(yuè)9日，深交所總經理(lǐ)宋麗萍在貴州所做(zuò)的(de)“加快(kuài)直接融資市場(chǎng)發展，助推經濟結構轉型”的(de)講話(huà)中曾表示，不同的(de)企業，以及企業在不同的(de)成長(cháng)階段，可(kě)以選擇一個(gè)真正适合自己的(de)資本市場(chǎng)平台，不用(yòng)把IPO上市作爲進入資本市場(chǎng)的(de)唯一選擇或最好的(de)選擇，一條路走到黑(hēi)。

　　“市場(chǎng)在不斷變化(huà)，企業應該根據市場(chǎng)具體情況，選擇合适的(de)融資方式，例如發行企業債或通(tōng)過信托等途徑募資。”深圳某大(dà)型券商投行人(rén)士表示，目前有數百家企業在上交所和(hé)深交所排隊等待上市，所需的(de)時(shí)間會比較長(cháng)。或許花上三年時(shí)間企業最終如願以償，但也(yě)有可(kě)能等待良久，消耗掉高(gāo)額費用(yòng)，最終卻被拒之門外。