10日，證監會主闆發行委員(yuán)會将召開2012年第176次發行審核委員(yuán)會工作會議(yì)，審核重慶燃氣集團股份有限公司和(hé)深圳市崇達電路技術股份有限公司的(de)首發申請。時(shí)隔兩個(gè)多(duō)月(yuè)後，拟登陸主闆企業終于可(kě)以再度直面發審委。同時(shí)，此舉也(yě)标志著(zhe)IPO“空窗(chuāng)期”徹底結束。

 

　　值得(de)一提的(de)是，不少創投機構也(yě)重新燃起了(le)希望。因爲，數額巨大(dà)的(de)私募創投資金正在翹首企盼退出的(de)時(shí)機。而這(zhè)部分(fēn)迫切盼望退出的(de)資金，涉上百億元。

 

　　新股融資量持續下(xià)滑

 

　　根據證監會網站公布的(de)信息盤點，今年共計277家企業預披露招股書(shū)，其中74家已經完成IPO，另有203家處于預披露、已經上會或者終止審查階段。另據最新統計，上述203家企業中，有125家具有VC/PE背景，總計131.21億元的(de)私募創投資金正等待退出。

 

　　統計還(hái)顯示，今年以來(lái)，有84家已過會公司正排隊等待上市，預計發行股數合計68億股，預計募集資金合計達392億元。其中，中國郵政速遞物(wù)流、佛山市海天調味食品、深圳市神舟電腦(nǎo)、中材節能等4家公司預計募集資金均超過10億元，中國郵政速遞物(wù)流預計募集資金更是高(gāo)達近百億元，爲今年以來(lái)已審核通(tōng)過尚未發行公司中募資規模最大(dà)的(de)。

 

　　廣發證券（000776）投資顧問張亮對(duì)經濟導報記者分(fēn)析說，IPO停滞兩個(gè)多(duō)月(yuè)又重新開審，并不預示著(zhe)新股融資行将提速。“相反，新股發行呈現減速迹象。”他(tā)說。

 

　　正如張亮所言，近來(lái)A股走勢低迷，滬指連創新低，新股發行節奏放緩的(de)趨勢已經非常明(míng)顯。不僅如此，全球知名會計師事務所———安永近日發布報告稱，今年第三季度全球IPO活動亦大(dà)幅下(xià)降。報告稱，到目前爲止，第三季度全球IPO融資總額爲241億美(měi)元，比第二季度減少46%，比去年同期減少16%。就數量而言，IPO總數爲165宗，比第二季度減少33%，比去年同期減少43%。

 

　　此前，華證期貨首席分(fēn)析師吳朝清也(yě)對(duì)導報記者表示，IPO重新開審，加之A股持續不景氣，“新股IPO的(de)融資量難免要持續下(xià)滑。”

 

　　導報記者盤點發現，截至7日，共有18家山東企業正在排隊等待上市。其中，隻有康躍科技已通(tōng)過發審會，其他(tā)多(duō)處于“落實反饋意見中”或“初審中”。而潛伏在康躍科技中的(de)創投機構，對(duì)于上市退出也(yě)早已“望眼欲穿”。

 

　　招股書(shū)顯示，壽光(guāng)市康躍投資有限公司直接持有康躍科技4200萬股，持股比例達84%，爲康躍科技的(de)控股股東。康躍科技的(de)其餘股東持股比例分(fēn)别隻有6%、5%和(hé)5%，這(zhè)其中，6%的(de)股權由實業公司中科恒信持有，股權投資機構盛泰新力以及九州潤澤，則分(fēn)别持有康躍科技5%的(de)股權。導報記者統計獲悉，上述兩家創投機構總計持有康躍科技500萬股股權。根據預披露的(de)信息，康躍科技拟發行數量爲1680萬股，拟募集資金1.39億元。如此算(suàn)來(lái)，其每股發行價至少應爲8.27元。也(yě)就是說，“下(xià)注”康躍科技的(de)兩家PE，亟待上市變現的(de)資金至少達4000萬元。

 

　　值得(de)一提的(de)是，康躍科技的(de)首發申請6月(yuè)12日已獲通(tōng)過，至今已将近4個(gè)月(yuè)，但目前仍沒有獲準上市發行的(de)确切消息。

　 股權投資臨“結構性調整”

 

　　在劉碧薇看來(lái)，當前，中國私募股權市場(chǎng)多(duō)數機構在募資、投資、退出環節皆承受來(lái)自内外部的(de)不同程度的(de)壓力。“募資難、退出差，仍然是壓在VC/PE機構面前的(de)兩座大(dà)山。”劉碧薇對(duì)導報記者說。

 

　　比如在募資方面，市場(chǎng)整體流動性收緊，募資難度逐漸加大(dà)；投資方面，募資尚未到位導緻後續投資拖延，前期盲目高(gāo)速擴張導緻泡沫隐現，項目估值目前處于下(xià)降通(tōng)道；退出方面，退出渠道嚴重依賴IPO，股價低位運行導緻基金退出不暢，投資組合估值降低，流動性問題亟待解決。

 

　　張亮也(yě)認爲，無論從募資還(hái)是從退出方面來(lái)考量，當前的(de)股權投資市場(chǎng)都已進入結構性調整階段。

 

　　最新的(de)統計顯示，9月(yuè)份至今新募集基金數僅有9個(gè)，VC/PE行業仍身處“寒冬”。據統計，今年1至8月(yuè)，共募集完成182隻可(kě)投資于中國大(dà)陸地區(qū)的(de)股權投資基金，募資金額共計128.11億美(měi)元，同比下(xià)降57.7%，降幅顯著；投資市愁躍度較去年同期降低，共發生股權投資案例725起，其中披露金額的(de)598起案例共計投資121.14億美(měi)元，同比下(xià)降35.4%；前8個(gè)月(yuè)，中國股權投資市場(chǎng)共發生退出案例271筆，其中包括IPO退出227筆，股權轉讓退出18筆和(hé)并購(gòu)退出13筆，另有13筆是通(tōng)過管理(lǐ)層收購(gòu)、回購(gòu)及清算(suàn)等方式退出，平均賬面退出回報爲4.84倍。

 

　　據導報記者了(le)解，目前不少投資機構因收益低面臨退出市場(chǎng)的(de)窘境，行業整合的(de)步伐正在逐步加快(kuài)。目前，VC/PE的(de)投資收益主要來(lái)自企業IPO之後的(de)一二級市場(chǎng)的(de)差價，但随著(zhe)差價越來(lái)越小，這(zhè)種模式已難以爲繼。

 

　　劉碧薇則建議(yì)，投資者或可(kě)關注新的(de)退出渠道———私募股權二級市常通(tōng)過私募股權二級市場(chǎng)交易，賣方能夠實現增加資産流動性、平衡自身資産組合、減少非核心戰略資産的(de)配置等資産管理(lǐ)的(de)目的(de)。據介紹，私募股權一級市場(chǎng)是募集和(hé)設立的(de)市場(chǎng)，二級市場(chǎng)則是PE投資者以及基金本身所持有權益的(de)市常PE二級市場(chǎng)解決的(de)是PE投資人(rén)在存續期到期之前，需要中途退出的(de)問題。在美(měi)歐，PE二級市場(chǎng)已發展得(de)比較成熟，通(tōng)過二級市場(chǎng)退出的(de)投資占比約達40%至50%，相比之下(xià)，國内80%的(de)PE退出都是通(tōng)過IPO路徑。由此來(lái)看，對(duì)于急盼退出的(de)巨量私募資金而言，PE二級市場(chǎng)有望成爲一個(gè)新興的(de)退出渠道。