在昨日舉辦的(de)“創業投資：産業升級驅動力與戰略新抉擇高(gāo)峰論壇”上，專家們就“并購(gòu)與新三闆”的(de)主題展開了(le)激烈的(de)討(tǎo)論。他(tā)們紛紛表示，在目前投資市場(chǎng)不景氣的(de)情況下(xià)，并購(gòu)在未來(lái)幾年或有一個(gè)較快(kuài)的(de)增長(cháng)，新三闆或将成爲第二個(gè)“創業闆”，給創投帶來(lái)更多(duō)的(de)退出機會。

　　“‘并購(gòu)’這(zhè)個(gè)詞在中國談了(le)很久了(le)，幾年前我們做(zuò)投資也(yě)好，做(zuò)投行也(yě)好，都在談并購(gòu)，但事實上并購(gòu)的(de)機會并不多(duō)。”深圳市創業投資同業公會副會長(cháng)單位、國信弘盛投資有限公司副總裁黃(huáng)晖在論壇上表示，“此并購(gòu)并不是指過去行政式的(de)并購(gòu)，而是指市場(chǎng)的(de)并購(gòu)，市場(chǎng)并購(gòu)在未來(lái)幾年或許會有一個(gè)較快(kuài)的(de)增長(cháng)”。而他(tā)下(xià)此判斷基于兩點原因：一方面是因爲大(dà)量市場(chǎng)化(huà)的(de)增長(cháng)性企業在市場(chǎng)，“這(zhè)是過去沒有的(de)”，而中小闆開通(tōng)幾年以來(lái)，中國各個(gè)細分(fēn)行業的(de)龍頭企業基本上都進入了(le)資本市場(chǎng)，即實質并購(gòu)的(de)主體均進入了(le)這(zhè)個(gè)市場(chǎng)；另一方面，影(yǐng)響并購(gòu)交易結構，影(yǐng)響并購(gòu)審核的(de)體系正悄然地在發生著(zhe)一些變化(huà)。在國内，目前與并購(gòu)相關的(de)一些審核體系都在逐步地朝有利于并購(gòu)的(de)方向發展，他(tā)表示，從這(zhè)個(gè)角度來(lái)看，并購(gòu)在未來(lái)幾年或有一個(gè)較快(kuài)的(de)增長(cháng)，機會也(yě)會越來(lái)越多(duō)。

　　深圳市創業投資同業公會副會長(cháng)單位、天圖資本管理(lǐ)中心高(gāo)級合夥人(rén)王岑給出了(le)一些數據：在創投的(de)退出占比中，IPO仍是主流，占了(le)62%，并購(gòu)僅爲13%。“國内并購(gòu)占退出比例相對(duì)較低的(de)原因，一方面是因爲短期内IPO的(de)溢價和(hé)差價是存在的(de)，LP的(de)研發收益率預期會降低。另一方面是并購(gòu)的(de)基礎與産業相對(duì)比較成熟，因爲并購(gòu)基本是大(dà)并小，産業都沒有細分(fēn)集中度，沒有大(dà)的(de)産業或者超大(dà)的(de)産業，談何并購(gòu)呢(ne)？”但他(tā)表示，事實上，許多(duō)民營企業都想去并購(gòu)，尤其是消費連鎖的(de)企業，“其實跨區(qū)域拓展最好是并購(gòu)，而不是去開店(diàn)”，但民企不去并購(gòu)的(de)原因是因爲“囊中羞澀”。王岑表示，近五年裏，中國并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易數量保持年複合增長(cháng)率30%，已經完成的(de)交易數量保持著(zhe)40%的(de)增長(cháng)，并購(gòu)仍具很大(dà)的(de)成長(cháng)空間。

　　宏觀經濟不景氣，二級市場(chǎng)和(hé)股權私募市場(chǎng)兩個(gè)交易市場(chǎng)的(de)價格空間越來(lái)越小，上市的(de)加速卻越來(lái)越多(duō)——目前有800多(duō)家企業正在排隊上市，上市的(de)周期在不斷拉長(cháng)……“年初接觸的(de)一些企業談到盈利指标，到了(le)年底基本上都是虧損的(de)，這(zhè)便是創投當下(xià)面臨的(de)困境。”黃(huáng)晖在論壇上透露。他(tā)指出，在這(zhè)種情況下(xià)，新三闆成爲中國資本市場(chǎng)金字塔的(de)“底”，成爲第二個(gè)“創業闆”，給創投業帶來(lái)第三個(gè)退出高(gāo)潮。

　　“中國的(de)經濟目前正在進入結構調整和(hé)産業升級的(de)階段，許多(duō)小微企業未來(lái)五年後會變成大(dà)企業。以前，我們更多(duō)地看重IPO，在股權分(fēn)置改革後，創投業迎來(lái)了(le)第一輪高(gāo)潮。而後，創業闆興起，大(dà)量創業投資新興企業進入該市場(chǎng)，給創投業的(de)發展帶來(lái)了(le)第二個(gè)退出高(gāo)潮。那接下(xià)來(lái)，便是新三闆”。他(tā)表示，從政策制定來(lái)看，新三闆有望成爲一個(gè)全國集中統一的(de)股權交易市場(chǎng)。

　　此外，黃(huáng)晖還(hái)表示，目前每個(gè)券商都有大(dà)量的(de)人(rén)員(yuán)在發掘新三闆，在全國各地都有發掘。“從投資機構的(de)角度來(lái)說，我們現在提出重視價值成長(cháng)和(hé)基金的(de)發掘、新三闆的(de)投資機會，事實上新三闆并不是單純的(de)退出通(tōng)道的(de)問題，未來(lái)它會成爲一個(gè)主流。我們認爲，新三闆會成爲一個(gè)多(duō)層次的(de)市場(chǎng)結構裏面的(de)中流砥柱，既有投資機會，也(yě)有退出機會。”黃(huáng)晖如此表示。